关于证监会新闻发布会

昨天新闻发布会出来之后，市场上有了很多搞笑的段子，例如：

在减费和减税里选择了加钟；

以后大盘止跌从要做到3点变成了要做到4点；

活跃资本市场很好，以后别提了。

基本上还是市场悲观预期的线性推演 ，几个市场比较关注的内容跟近期媒体的吹风表述有一定预期落差：

这次发布会共回答了11个问题，涉及落实活跃资本市场的具体举措、增量资金来源、IPO、并购重组、回购、大股东减持、T+0、印花税等方面。

1、活跃资本市场有一揽子政策措施

这次的政策既有短期立竿见影的例如降低费率、IPO暂缓、股份回购、减持约束、印花税（可能性很大）等。

也有偏中长期的，例如引入中长期资金、投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化交易机制、T+0等。

2、中长期资金持股比例提升空间巨大

发布会指出“目前，中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平”，按照这种推算中长期资金持股比例的提升空间巨大。

后续中长期资金的来源包括扩大社保、养老、年金等资投资范围，提高权益投资比例等，同时提到全面建立三年以上的长周期考核机制。

3、加强逆周期调节

这里的逆周期调节有三个：

一是，建立公募基金管理人“逆周期布局”激励约束机制，减少顺周期共振；

二是，实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率；

三是，充分考虑二级市场的承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节（也就是，二级市场不好的时候，IPO就暂停或者暂缓）

4、鼓励回购、约束减持

在回购方面提出放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件，鼓励有条件的上市公司积极开展回购...及时传递积极信号。

在减持方面，提出坚决打击违规减持行为、进一步规范大股东、董监高等相关方的减持行为，增强制度约束力。

5、印花税和T+0

我们都知道T+0和印花税并不能使市场长久的变好，大家关注只是他的象征意义。

这次的回应是现阶段实行T+0交易的时机不成熟；

调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用，有关具体情况建议向主管部门了解。