预计2025年全球储能市场装机规模将达661.3GWh新增装机市场规10062.3亿元

预计到 2025 年全球储能市场装机规模将达 661.3GWh ，新增装机市场规模将达 10062.3 亿元 ，中美欧将是全球储能装机主力。其中中国和美国装机将以表前储能为主，欧洲则以户用储能为主。截至 2021 年，欧洲地区光伏配储渗透率最高的德国地区也刚刚超过20%。预计欧洲到2025年表后储能装机量将达  64.3GWh ，2021-2025年表后储能装机复合增速将达142.8%。

大储是中美两国的装机主力，有望快速放量。当前中国表前储能装机源于电源侧政策要求下的强制配储，截至 2022 年10 月，国内储能项目累计招标量超12.1GW/26.1GWh，对终端装机形成强支撑，同时随着国内政策端与电力市场相关改革对电网侧储能商业模式的探索，国内储能有望在收益率端实现较大改善。预计到 2025  年中国表前储能新增装机将达 262.3GWh ，2021-2025年年化复合增速高达 190.2%。

美国表前储能源于电网建设的刚性需求、成熟的商业模式以及 IRA 政策的补贴，我们预计到 2025  年美国新增表前储能装机规模将达  190.3GWh ，2021-2025 年年化复合增速高达125%。

1 、全球储能发展现状：电化学储能高增长

2021年，全球新增投运电力储能项目装机规模18.3GW，同比增长185%，其中， 新型储能的新增投运规模最大，并且首次突破 10GW ，达到 10.2GW 。

全球电力储能市场各类型储能累计装机规模占比（截至2021年）

美国、中国依然引领全球储能市场的发展，2021两国新增储能装机容量分别占全球的34%和24%。BNEF预计，2022-2030年，美国和中国仍将是全球最大的两个储能市场。

欧洲是仅次于美国和中国的全球第三大储能市场。截止2021年底，欧洲抽水蓄能累计装机容量达到48.38GW，电化学储能累计装机量达到6.5GW/9.7GWh。

2021 年全球新增投运新型储能项目地区分布

2021年中国新增新型储能项目接入位置&应用场景分布:

2 、 储能：大储与户储两翼齐飞，市场空间广阔

2.1 、 大储与户储两翼齐飞

2022 年是户用储能兴起元年，表前储能市场放量在即。

表前储能、表后储能与用户侧储能特点与用途有所不同

2.2 、 市场空间：预计  2025  年全球储能装机将达  660GWh ，剑指万亿市场

预计到 2025 年全球储能市场装机规模将达 661.3GWh，新增装机市场规模将达 10062.3 亿元，中美欧将是全球储能装机主力。

中国：预计 2021-2025 年储能系统新增装机规模复合增速将达 174.3%。其中表前大储将是装机国内装机主力。预计到2025 年中国表前储能新增装机将达262.3GWh，年化复合增速高达 190.2%。

欧洲：预计2021-2025 年储能系统新增装机规模复合增速将达 76.3%。其中表后储能将是未来欧洲储能装机主力，我们预计欧洲到 2025 年表后储能装机将达64.3GWh，2021-2025年表后储能装机复合增速将达142.8%。

美国：预计美国2021-2025 年储能系统新增装机规模复合增速将达118.3%。其中表前储能将是美国储能的装机主力。预计到2025 年美国表前储能新增装机规模将达 190.3GWh，年化复合增速高达 125%。

3 、储能产业链

表前储能装备主要包括电芯、储能变流器、储能消防与热管理、BMS、EMS 和其他电气设备，并通过系统集成出售给下游客户。表前储能行业进入高速增长阶段，预计产业链相关企业在收入端将普遍受益。表前储能系统的下游客户以EPC 承包商和终端电站业主为主，国内表前储能在获客方面强调公司的电力系统资源，竞争相对激烈。海外市场特别是美国市场对电芯和 PCS 在产品质量和接入标准等要求上的标准更高，存在较高的准入壁垒，因此出口企业在盈利能力方面相对更有优势。

表前储能系统产业链包括电芯、PCS 等

电化学储能产业链核心公司

3.1 大储电芯：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、普利特、德赛电池

储能电芯是储能系统中价值量最大的环节，短期供需偏紧。储能电芯是当前电化学储能系统中价值量最大的零部件，考虑到储能市场需求的快速增长，预计大容量电芯在短期内依旧会存在供不应求的状态。同时在国内储能系统方面，考虑到储能系统作为单纯的成本，预计二三线企业的储能电芯将被更多的推广和应用，同时国内当前表前储能装机存在明显的地域性，部分地方企业预计会有一些机会。而在出口方面，考虑到海外相对更加看重电芯的性能，头部化现象则更为明显。

2021 年中国企业全球储能电池出货宁德时代第一

3.2 储能变流器：阳光电源、上能电气、科华数据、盛弘股份

储能变流器成本约为储能系统的 15-20%之间。储能变流器是储能系统当中的承担DC/AC 转换的核心设备，目前国内市场当中储能变流器呈现出明显的头部化趋势。在中国市场当中，因为储能系统其终端客户多以发电集团和电网公司为主，所以业主在招投标中会指定部分电网体系内的储能变流器产品配套出货。在出口市场方面，头部企业和抢先布局海外市场的企业则更为受益。

2021 年中国企业全球储能 PCS 出货量阳光电源位居第一

3.3 系统集成标的：南网科技、阳光电源、科华数据、同力日升、科陆电子、新风光 / 金盘股份 / 智光电气

国内储能系统集成放量确定性高，高壁垒海外储能系统集成有望量利双升。随着全球能源结构转型和新型电力系统的建设，各国均加速了表前储能系统的建设以维持电网系统的稳定。目前国内大储大多以电源侧强制配备为主，放量确定性高，同时智光电气、新风光等企业均在大力推广效率更高、成本更低的高压级联技术方案，有望成为行业技术趋势。而出口的储能系统因为海外电芯的质量安全标准及电网接入标准方面具有一定的准入壁垒，因此盈利能力相对较好，出口储能系统集成有望实现量利齐升。储能系统环节建议关注阳光电源、新风光，受益标的南网科技、科华数据、同力日升、金盘科技、智光电气、科陆电子等。

2021 年国内储能系统出货海博思创位列第一

2021 年海外储能系统出货阳光电源位列第一

3.4 户储：派能科技 / 鹏辉能源、德业股份 / 锦浪科技 / 固德威、科士达、科华数据 、普利特等在欧洲及全球多国户储市场兴起的前提下，具有先发优势的户储企业将率先受益。2021 年全球户储系统当中中国企业 派能科技、比亚迪、华为和沃太能源 分别位列第 2、3、4、6 位。同时在储能逆变器领域，国内企业古瑞瓦特、德业股份、锦浪科技和固德威均跻身全球储能逆变器前五的位置。当前包括德业股份和固德威在内的储能逆变器企业纷纷向下游延伸为客户提供终端储能一体机产品，提供完整的户储系统解决方案。关注户储系统企业派能科技、比亚迪，储能逆变器企业德业股份、阳光电源，户储电芯企业亿纬锂能、珠海冠宇、普利特，受益标的鹏辉能源、科信技术、锦浪科技、固德威、科士达、科华数据、远东股份。

2021 年全球户储供应商排名中国企业最高位居第二

2021 年储能逆变器市场份额中中国企业份额较高

4 、美国户储情况

4.1加州是美国户储最大市场。从2020年户储装机的区域分布来看，加利福尼亚州是美国最大的户储市场，户储装机量占全国的57%；夏威夷州排名第二，装机量占全国的16%。

2020美国户储装机的区域分布

4.2 美国户储装机量屡创季度新高， 2022-2025 年 CAGR 为 110%

美国户储装机屡创季度新高。 美国户储市场持续增长，2022Q2美国户储装机量达375MWh，打破Q1创下的历史季度装机记录，环比+12%，22Q2美国户储新增装机占总新增装机量的12%。

美国户储市场空间： 根据测算，2022-2025年美国户用光伏装机量达5.6、7.3、9.5、12.4GWh，其储能渗透率预计分别达到12%、18%、22%、30%，按照45%、50%、55%、60%的功率配比及2.5、2.6、2.8、3.2h充放电时长配储，存量渗透率分别为2%、4%、5%、6%，测算得美国户用储能装机量分别达到1.3、3.4、6、12.3GWh，2022-2025年CAGR为110%。

美国户用储能装机量测算

4.3 竞争格局：新进入者不断涌入，中国企业迎来机遇

市场格局： 2020年美国户储市场由特斯拉和LG主导，市占率分别为73%及12%。2021年以来，LG由于起火事故，产品大规模召回，市占率下滑，叠加新进入者不断涌入，市场竞争格局发生变化，比亚迪为首的中国企业迎来美国户储发展的新机遇。

国内企业主要参与美国户储市场的上游制造环节： 国内企业绝大部分以代工和海外品牌合作的模式进入美国市场，主要参与产业链上游的关键环节——电芯、PACK和逆变器。部分规模较大和产品较成熟的厂商也在尝试向下一体化，以本土化为主、建立服务点，打造自有品牌、获得溢价。

2020美国户用储能市场份额

国内厂商主要参与美国户储上游环节

来源 上海储能展览会

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