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国际油价下跌历程全梳理,油价不是一天变负的

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正平

(能源情报研究中心

 

这两天,5月WTI原油期货合约经历了最坎坷的命运,先是在全世界的惊呼中卖出了负价格,又绝地反弹创造了最大涨幅。

4月20日,美国原油期货历史性跌至负值,5月WTI期货结算价每桶-37.63美元,比上周五下跌55.90美元,跌幅306%。这也是1983年3月31日纽约商品交易所开办WTI原油期货以来首次出现负油价现象。

4月21日,5月WTI期货大幅反弹,上涨47.64美元,涨幅126.6%,收于10.01美元/桶,创历史上最大的单日上涨美元金额。

虽然5月WTI以最后的上涨结束了交易,但下跌之势却在接力,6月WTI原油价格、布伦特原油价格被卷入下泻通道。

但是,油价跌到地板以下不是一天到达的,应该说从2020年初就进入下行通道,3月的沙特、俄罗斯价格大战则成为下跌加速器。

从水比油贵到倒贴钱,国际油价可谓不走寻常路,本文梳理了今年以来的油价走势历程,供您参考。

图1 2020年WTI原油价格走势

 

国际市场三大原油价格基准

 

国际原油市场定价以世界各主要产油区的标准油为基准,当前有三大原油价格基准——美国的WTI原油、英国的北海布伦特原油、阿联酋的迪拜原油。一般被每天关注的,是WTI和布伦特原油期货价格。

WTI原油期货价格。WTI(West Texas Intermediate)原油,即美国西德克萨斯轻质中间基原油,又称为“德州轻质低硫原油”,其价格是北美地区原油的基准价格,也是全球原油定价的基准价格之一。通常所说“纽约市场油价”就是指WTI大致下一个月交货的原油期货价格。所有在美国生产或者销往美国的原油,在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准,WTI原油期货有很好的流动性和价格透明度,但是以美国的供需为主,有一定的区域限制。

北海布伦特原油期货价格。北海布伦特原油也是一种轻质低硫原油,出产于北大西洋北海布伦特地区。通常所说“伦敦市场油价”就是指大致近月交货的北海布伦特原油期货价格。西北欧、地中海、非洲等地区均以布伦特原油为基准,现全球有65%以上的原油以北海布伦特原油为基准油定价。

迪拜原油价格。迪拜原油是一种轻质酸性原油,产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时,通常采用迪拜原油价格作为基准价格。迪拜油价一般较少受关注。

 

今年的油价下跌历程

 

1月2日,WTI原油期货结算价报61.18美元,布伦特原油期货结算价报66.25美元,这段时期油价跟随市场形势有涨有跌,总体以跌为主,到1月底,WTI和布伦特价格分别下跌15.7%和12.2%,至51.56和58.16美元。

2月中旬以后,日本、韩国、伊朗、欧洲国家、美国等地新冠肺炎疫情逐渐爆发,导致投资者对全球经济和原油需求的担忧情绪持续加重,油价在供需双杀及市场恐慌下,呈下跌之势。2月底,WTI和布伦特分别跌至44.76和50.52美元。

3月6日,“欧佩克+”减产谈判破裂,沙特掀起一场激烈的原油价格大战,俄罗斯不甘示弱,双方均计划大幅增产,消息一出油价暴跌,出现了自1991年海湾战争以来的最大单日跌幅。但这只是开始,随后油价进入了更深的下跌通道,整数关口接续被击穿,从3月初的50美元左右开始呈自由落体状态,到3月底WTI和布伦特原油价格已经在20美元区域徘徊。同时,原油市场的惨烈引发股市、金融市场连锁剧震,美国股市10天内4次熔断,标普500、道琼斯工业和纳斯达克综合三大股指在几周内跌去30%以上。3月底,WTI和布伦特分别跌至20.48和26.35美元,与2月底相比,油价几近腰斩。

4月13日,“欧佩克+”各国经过激烈的讨价还价最终达成减产协议,各方同意首阶段于今年五、六月份每日减产原油970万桶,这也是“欧佩克+”机制成立以来达成的最大规模减产协议。然而,市场却用继续下跌回应这个“史诗级”协议。4月14日,WTI和布伦特大幅下跌10.26%、6.74%。4月15日,WTI跌破20美元,布伦特则再跌6%以上。很明显,即便减产协议的规模是历史上前所未有,但市场依然不认为它能够对原油价格形成支撑。

4月20日,全世界共同见证了“负油价”历史性的一幕,即将交割的5月WTI原油期货被恐慌抛售,下跌55.9美元,结算价报-37.63美元;6月交货的布伦特原油期货下跌2.51美元,结算价报25.57美元。

4月21日,已成为主力合约的6月WTI暴跌43%,收于11.57美元,2020年6月交货的布伦特原油期货下跌24.4%,结算价报19.33美元,这是其2002年2月以来的最低价。而期满结束的5月WTI期货反弹至10.01,涨47.64,涨幅126.6%,为有史以来最大。

从年初的60多美元到现在的10几美元,短短不到5个月的时间,国际油价竟然跌去近50美元,着实让人触目惊心。

图2 2020年布伦特原油期货价格走势

 

负油价的直接原因

 

本次跌到负值的是美国WTI原油的5月原油期货合约,当地时间4月21日为5月合约交割日,期满之后必须在下个月接受实物交割。在移仓换月档口迎来暴跌,直接原因就是期满抛售,以及库存告急,深层原因则是供需失衡。

原因之一:5月合约将在当地时间4月21日(北京时间22日凌晨02:30)进行交割。对于持有该期货合约的多头而言,到期就会真正地领到这些实物原油,比如一些下游炼厂、航空公司等,但现在需求萎缩连带这类交易量锐减。盘内大部分是不要实物的炒家,为避免现货交割,他们会在交割日前出手手里的原油期货合约,重新建仓下月的合约,造成5月份合约出现许多卖盘,宁可亏钱都要平仓引发价格大跌。

原因之二:全球原油库存容量告急也是影响油价一个重要因素。自从原油供应开始过剩、价格开始下跌,各地各类储油设施被一点一点填满,直至逼近容量极限。美国能源信息署(EIA)周中公布的数据显示,截至4月10日当周,美国原油库存较此前一周增加1924.8万桶,美国原油库存变化值连续12周录得增长,涨幅续刷纪录新高。美国俄克拉何马州的库欣是WTI原油合约的主要存储枢纽和交割点,美国能源部数据显示库欣的储油罐储存量目前达到69%,标普全球普氏能源资讯分析师Chris Midgley也指出,库欣是内陆城市,原油库容很可能在3周内填满,一旦填满,WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。为避免在没有库容的情况下购入实物原油,交易员被迫大举抛售。

原因之三:更深层次的原因是原油供需失衡。在新冠疫情影响下,原油需求下滑幅度远远超过市场预期。自从1月份疫情爆发以来,从国际能源署(IEA)到投资机构,几乎每天都在调降石油需求预测。国际能源署15日发布报告预计,4月全球原油需求同比降幅达到每日2900万桶,是1995年以来最低水平。报告说,5月和6月全球原油需求仍将大幅下降。石油输出国组织(欧佩克)与多个非欧佩克产油国达成的减产协议不足以抵消原油供应过剩,而减产协议执行程度存在风险以及部分产油国未能做出明确减产承诺,这些因素都令市场继续承压。在需求剧烈下降的时候,又打起大量增加供给的价格战,市场的崩盘就不可避免了。

 

原油价格何去何从

 

截至今日(4月22日)15时,WTI6月原油下跌6%左右,布伦特原油下跌12%左右,下跌之势不改。现在市场最关心的问题是,WTI6月合约将在5月19日交割,到时是否会再现负油价?油价的下限在哪?大部分研究机构和专家意见认为,现在的原油市场仍然处于过剩状态,短期而言,减产难以缓解市场的疲软,因此对近期的原油前景普遍感到比较担忧。

OPEC周二凌晨发布推文称,一部分OPEC及非OPEC产油国的能源部长召开了紧急视频电话会议,讨论原油市场的剧烈震荡问题,该官方消息并未提及任何与救市有关的新政策。产油国在会上重申此前的减产承诺,并同意定期召开类似会议讨论市场局势。

国际能源署(IEA)署长Fatih Birol在其推文中表示,“在石油行业的‘黑色四月’,我们会继续看到市场的异常动荡。OPEC+减产是一个好开端,但考虑到需求下降的规模,这样的减产不足以立即重新平衡市场”。

高盛表示,虽然暴跌跟前所未见的石油过剩有关,但更多是因为5月期油到期交割被迫要履行合约所致。预计这种压力将继续传到更远交割期的油价,因此油市还有好几星期的波动。高盛警告称,5月WTI石油期货可能还存在更多麻烦,而WTI石油6月合约也将面临下行压力。

瑞银发表研究报告称,产油国减产不会扭转全球石油库存快速增长的局面。预期今年第二季的需求将每日下跌1700万桶,而同时原油库存将会在第二季度继续急剧增加,这将会对石油现货价及亚太区的上游油企构成压力。

美银美林评论称美国原油尚需要几周时间来重新达到平衡,若需求不能回升,预计WTI原油6月份期货合约价格也将转负。

也有积极一点的观点,认为从一整年的时间来看,目前不光是OPEC+在积极、大幅地减产,很多石油公司由于无法承受如此低的油价,也在加紧减产。考虑到未来各相关方的减产幅度,以及下半年各国经济恢复和复工复产带来的石油需求恢复,尽管石油需求可能难以完全恢复到疫情前的水平,但供需平衡的恢复有望使布油价格在下半年恢复到40美元/桶的价格左右。

END

审核:齐正平

编辑:李丹丹

 

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