恩捷星源领衔出海！国内隔膜市场发展新特点

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8月25日，国内锂电池隔膜龙头企业星源材质发布公告，随着全球新能源汽车、储能等下游市场的快速发展，锂电池市场需求扩张迅速，拉动了隔膜需求的迅速增长。公司为进一步完善公司产能布局，满足客户产能配套需求，结合行业发展趋势及公司战略规划，公司拟通过子公司英诺威新材料科技(马来西亚)有限公司为项目实施主体，在马来西亚槟城州投资建设锂电池隔膜生产基地，项目拟投资总额不超过人民币50亿元。该项目用地面积约66英亩，预计建成达产后年产20亿平方米锂离子电池湿法隔膜及配套涂覆隔膜，项目建设期限为18个月。

随着新能源汽车市场和储能市场的旺盛发展，对锂电池的需求也日益火爆。中国锂电产业链的全球化正在加速推进，头部电池企业的海外市场份额实现显著突破，国内新锐也完成积累， 逐步向主流客户和海外市场进军。

隔膜行业投资重周转低，合理的盈利以及持续的融资成为企业持续扩产的必要条件。 一方面，隔膜行业资本密集，产线投资强度大，经营杠杆高且规模效应显著，决定了企业需要不断融资扩产以增强竞争力，因此融资能力成为企业扩张的关键，而头部企业或上市公司在这方面具备明显优势。另一方面，隔膜企业普遍现金流差、周转低，除持续融资之外，企业仍需维持较高的盈利水平以实现长期良性发展。

隔膜企业间盈利差距明显，新进入者突围难度较高。 受2015年以来隔膜持续降价 影响，大部分二三线企业在隔膜业务中长期无法获得正常盈利，甚至处于亏损状态。经历过去一轮盈利低潮，行业通过一系列并购整合已经形成了较为清晰的竞争格局，头部企业规模优势不断累积，当前龙头企业与二三线企业的盈利依旧存在较大差距。新进入者以龙头企业为目标，但受制于资金、设备、技术、客户开拓等因素，想要争取到理想的市场份额和可观的盈利均存在不小难度，未来仍需观望新进入者切入隔膜行业的信心、决心与能力，存在较大不确定性。

隔膜需求面向全球，头部企业有望持续受益于海外市场。 2025年全球锂电池需求量 预计达到1915GWh，对应300亿平隔膜需求。在行业扩产不确定性较大的情况之下，未来行业供需预计仍将处于紧平衡状态。而海外隔膜企业扩产较慢，新增产能相对有限，无法满足电池厂需求。国内隔膜企业产能大幅扩张，全球产能向中国集中。相较于海外企业，国内隔膜生产成本较低，价格竞争力较强；相较于二三线企业仍需一定验证周期，龙头企业具备较强客户优势。国内隔膜龙头企业出海布局加速，在海外市场的份额有望不断提升。