国轩高科上半年扭亏为盈，储能产品收入大幅增长

国轩高科半年报

 1. 经营情况

上半年收入152.38亿元，同比+76.4%。储能上半年收入41.47亿元，同比 +224.33，占接近1/3，海外储能也是公司 增长动力之一。海外收入30.62亿元，同比增长+296.74%。归母净利润2.09亿元， 同比增长223.75%。扣非很长时间以来实现了扭亏为盈。 

2. 出货情况

上半年20GWh，其中二季度11GWh。细分中，整车11GWh，储能6GWh，其他 3GWh，其中整车的部分和咨询机构的披 露是相吻合的。海外出货共4GWh。全年 指引目标60GWh，海外占30%，但有可能 最后只能达到50多GWh

3. 毛利率

Q2相对Q1下滑，主要是下游客户的降价 需求和上游价格趋于稳定。预计三季度比 二季度有所提升，主要在产能利用率的提 升和降本以及费用控制。

4. 碳酸锂

目前出产900多吨每月，上半年整产5000 吨，宜春下半年投产会额外提供5000吨， 预计全年1.5亿吨。 

5. 排产稳中有升

预计三季度环比增长20-30%， 即12-14GWh。 

6. 锰铁锂 持续研发

专利数量处于首位。电芯可以 给客户养车立即供货，新材料车企验证周 期长，材料供应方面供应商数量少，整体 方向上都处于爬坡过程中。

7. 美国进度

会建一个材料厂和一个电芯厂，目前在许 可审核阶段，基本得到批准，处于执行前 期。 

8. 正负极 正极材料大部分自供

少量外采，负极材 料大部分外采，但应对海外客户本地化需 求会少量自供。 

9. 产能

目前在建基地：柳州二期10，伊春二期 20，桐城年底30，经开二期20，滁州

10 美国许可申请阶段，时间不确定

东欧会有一个电芯厂，非洲一个，越南明年年初投产。总体来看100多一点。目前满产产能80左右。 

正文

受益于整个行业的较高增速，公司的布局和海外的拓展，上半年出货规模和营业收 入实现快速增长。上半年收入152.38亿 元，同比+76.4%是行业内最快的。储能上 半年收入41.47亿元，同比+224.33，占接 近1/3，海外储能也是公司增长动力之一。海外收入30.62亿元，同比增长 +296.74%。归母净利润2.09亿元，同比 增长223.75%。扣非很长时间以来实现了扭亏为盈。 

问答环节 

1. 出货情况

上半年出货量20GWh，二季度11GWh左右。整车大概11，储能6，两轮车等3。整车11和咨询机构的披露相符合。海外+储能10，海外4，储能6 全年指引是超过60，目前行业和经济环境不够理想，目前预计50-60，还会坚持60 的目标，海外30%左右。差距主要在动力 方面，有一两家客户上半年订单没有达到 预期。储能的上限是产量。 

2. 碳酸锂进度

22年碳酸锂产出五千吨，目前900多吨每个月上半年整个5000吨，宜春下半年投 产能提供5000左右，预计全年一共1.5 亿。白水洞150万，自供110万 水南180万吨，7.27设施通过预计9月份 40万吨 处理方面，预计300万吨处理能力 

3. 排产出货趋势

预期三季度稳中有升，预计三季度环比增 长20-30%，即12-14GWh

4. 毛利率

Q2相比Q1有所下滑，主要是因为大环境不好，终端需求冷淡，下游客户竞争激烈，会要求我们做价格让步，售价方面有进一步下降。此外，二季度上游价格稳定，对毛利率也有影响。预期三季度比二季度有所提升，主要是产能利用率的增长 和降本，费用的控制，以及降价预期逐渐 平稳，此外今年二季度同比去年二季度也 有所提升。 

5. 汇兑净收益4亿

基本都发生在Q2，但无法做出对三季度的 预期，相对来说会比较平稳。我们也有积 极做套期保值的手段，尽量保证不亏损。 

6. 锰铁锂电池技术情况及客户认证进 度

锰铁锂是一直持续的研发，专利国轩应该 处于首位。应用方面，电芯研发已经可以 给客户样车立刻供货，目前处于早期和车 企配合开发阶段，新材料车企都会比较严 谨，一般要两年才会去认证，已经处于孵化期了。锰铁锂是否和三元掺混要看客户需求。锰铁锂的客户，海外和国内差不多一半一半，具体掺混比例会量体裁衣。锰铁锂主要特色是降本，在能量密度和主 要性能上和三元比并没有明显优势。锰铁锂的供应商有一些，并不会限制在一 两家，但材料确实比较新，供应商的量确实不够，需要有一个爬坡过程。 

7. 海外增量来源

海外客户大部分不允许透露，revian+四五家，大部分是传统车企，大部分在早期样 品供货，海外新车开发周期较长，今年和明年能看到的增长相对来说比较平稳。爆发性增长要看24Q4以后。 

8. 美国工厂进展

美国会建一个材料厂和一个电芯厂，目前厂址选定，土地所有权拿到。在美国需要各种许可，在当地政府支持下目前已经启 动。美国对中国的电池厂审批流程比较复杂，但是国轩14年就有在当地成立企业， 通过联系和人脉也比较顺利。联邦层面已 经得到了许可，州政府补贴上也得到了批准，后面就是执行了。 

9. 对实体清单看法

IRA法案确实比较棘手，很多国内企业都有研究。宁德和福特的策略是只提供技术咨询，但困难也很大。我们在这方面也采取了一些措施，目前看来收效显著，有信心能得到补贴，客户也有信心。

10. 公司在正负极的规划

国轩历来在正极上是自供，也会少量外采，未来方向依然会持续自供为主，为了保证竞争能力，也会少量对外采购。海外正极可能有客户制定或专利问题等，外采比例会有所增加。负极材料历来是外采，目前国轩也在进入 这个行业，主要是应对海外客户本地化的 要求。但负极自供的量还是会比较少。

11. 未来对碳酸锂的盈利展望

很难讲碳酸锂的价格在持续波动。我们能有信心把成本控制的越来越低，去年在 20万左右，上半年能控制在15万左右，下半年能控制在10万上下，明年会有信心降 得更低。

12. 竞争格局

过去A00级的车比较多，国轩在推更高等的车。和友商之间的竞争是相互的，你中有我我中有你。国轩目前主要发力的地方在材料研发和整 体制造过程中提高质量水平。过去宁德的 方式是高质量和宝马项目，利用名车效应进行推广。国轩现在和大众深度合作，向大众在各个方面沟通学习。

13. 和大众的合作

大众新车的量产时间是机密，从电池企业的角度来看，24年会有显著增长，具体拐 点不好透露。

14. 快充产品 基本就是3C

和宁德基本一个水平。但是我们在宣传和市值管理上可能有落后，少说多做是公司文化。 

15. 和客户电池价格的谈判

频率依客户而定。吉利、长安、广汽、奇瑞这些客户都有自己的频率，谈判节奏和 策略也有差异

16. 资本开支变化情况

二季度比一季度有所下降，但整体扩产计划没有变化，还是按照之前节奏推进，有可能是付款节奏上的错配。

17. 铁锂占比铁锂和三元的比例

目前在国内会稳定在铁锂2/3，海外可能铁锂会少，但也预期会 出现全球趋同，海外铁锂需求逐渐增加。海外来看欧美差异不大，互通程度比欧美 和中国的互通程度要大。

18. Q3电池售价水平 没有明细数据

综合情况来看基本和Q2持平，没有特别大的变化。7毛左右的单价可能会维持到年底。

19. 新技术展望 技术发展是依照客户需求进行的

目前的最新要求是快充要求。我们对新技术的介绍是根据客户需求而进行的。电芯研发上内部的要求是都要有快充能力。4680还会拓展客户，客户的量产时间还不确定。

20. 产能

目前在建基地：柳州二期10，伊春二期20，桐城年底30，经开二期20，滁州10。美国许可申请阶段，时间不确定。东欧会有一个电芯厂，非洲一个，越南明年年初 产。总体来看100多一点。目前满产产能80左右。

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