瑞浦兰钧港股上市，烧钱模式还能走多久？
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以下文章来源于零碳储能
，作者夏军
零碳储能
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本文没有贬低瑞浦兰钧的意思，靠持续烧钱占领一定的市场份额，是一种常用的、且有效的商业方法，被各国企业广泛使用。
2023年12月18日，瑞浦兰钧成功登陆港交所，股票代码：0666.HK，发行价为18.3港元。
公告
显示，
瑞浦兰钧
全球发售的发售股份数目为116,070,200股H股，其中香港发售股份数目为11,607,200股H股，国际发售股份数目为104,463,000股H股。
图源：企业公告截图
根据测算，经扣除包销佣金、就全球发售应付的费用及估计开支后，公司自全球发售收取所得款项净额约为20亿港元。
截止到18日收盘，
瑞浦
兰钧报18.78港元，涨幅2.62%，流通市值57.73亿港元，总市值427.6亿元，超越中创新航（3931.HK）的319亿港元市值，成为港交所市值最高的锂电池企业。
瑞浦兰钧的背景不可谓不深厚，由世界500强青山集团创始人项光达于2017年10月创立，主营动力电池及储能电池，青山集团是全球最大的不锈钢制造商和金属镍生产商。
成立之后，在青山集团的支持之下，公司营收增长迅速。2020年、2021年、2022年及2023年上半年，瑞浦兰钧营收分别为9.07亿元、21.09亿元、146.48亿元及65.95亿元。其中，动力电池产品的收入为6.731亿元、9.815亿元、46.428亿元，是全球第十大新能源应用方面的锂离子电池制造商，获得了众多投资机构的追捧。
从招股书细数，先后进入瑞浦兰钧的投资方有30多家，不仅有IDG资本、深创投等知名投资机构，还汇聚了上汽系、中伟股份等一众产业龙头，以及浙江、佛山、芜湖、淄博等国资，可谓阵容豪华。
动力电池方面，2022年及2023年上半年，瑞浦兰钧在中国的市场份额分别为1.7%、1.2%，均排名第十。根据中国动力电池产业创新联盟最新数据显示，今年前11个月，瑞普兰钧国内动力电池装车量达3.99GWh，市占率为1.17%，排名第十一。
瑞浦兰钧的动力电池客户包括上汽通用五菱、零跑汽车、威睿电动等企业，还涵盖一家总部位于荷兰的著名汽车公司、一家总部位于德国的豪华汽车公司及一家美国电动汽车制造商。
储能电池方面，瑞浦兰钧2022年储能电池装机量的市场份额为8.8%，位居全球第三。其国内客户包括业内知名的阳光电源、科陆电子、南瑞继保、融合元储、新源智储，采日能源、天合储能，以及艾罗能源、古瑞瓦特、固德威、首航新能源等；海外则拿下了Powin Energy等头部企业。
与业绩高增长，市场占有率不断提升相比，瑞浦兰钧的盈利能力一直不理想，长期处于亏损状态。
2020年、2021年及2022年以及截至2023年6月30日的六个月，公司分别录得亏损净额5327.9万元、8.04亿元、4.51亿元及9.20亿元。
2020年至2023年上半年，总计亏损超过22.2亿元，2022年度额毛利率低至3.5%，2023年上半年毛利率低至4.1%，大幅低于行业平均水准。
瑞浦兰钧称，亏损主要归因于扩大产能导致利用率低、原材料价格波动、产品组合及定价战略、运营开支及2023年初的电动汽车行业市场状况。
与此同时，公司的现金流情况也不太乐观，2020年、2021年、2022年及2023年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.77亿元、-19.57亿元、-22.30亿元、4.53亿元，年末现金及现金等价物分别为1.46亿元、5.81亿元、49.01亿元、40.21亿元。
连续多年亏损，必然导致现金流极度紧张，对公司经营造成巨大的压力，此次募集的资金仅20亿港元上下，且80%的资金用于扩大产能规模，用于补充流动资金的仅约4亿港元，对于当下来说杯水车薪。
进入2023年后，伴随着需求增速下降、行业景气度的下降，以及各大电池企业疯狂扩产后的产能释放，在锂电池全产业链集体陷入去库存的背景下，锂电池企业经营压力与日俱增。
对何时能够实现盈利，瑞浦兰钧给出的答复是预计于2025年有望实现盈利 。其给出的具体解决方案，包括了提高生产效率、增强对原材料成本波动的应对能力、增加销售收益和形成规模经济等。
据此前消息称，瑞浦兰钧计划在2025年底实现
150GWh
以上的电池产能。截至今年上半年，其设计年产能为35.2GWh，并计划于年底将产能增至
69GWh
。
但是在竞争形势不断加剧，产能严重过剩，排在前面的巨头继续扩大护城河的背景下，瑞浦兰钧未来两三年想要改变低毛利、净亏损、负现金流的状况，恐怕很难实现。
市占率的提升，销售额的增长，如果不能带来实实在在的利润，当前的市值也不过是昙花一现。
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