468亿夺权之争，储能企二代赢了“后妈”，却救不了业绩？

1958年，浙江宁波的一个农民家庭中，郑永刚诞生。

当兵、货车司机、棉纺厂厂长、服装大王、锂电材料大佬，短短几个词是他一生职业生涯的总览，中间的顿号也恰如其分地蕴藏着他的果敢与智慧。

1999年，杉杉品牌创立十周年，杉杉股份成功上市的三年后， 穿透服装业务“如日中天”的表象 ，郑永刚第一次展现出其狠辣而极具前瞻性的目光： 进军新能源产业，大刀阔斧，毫无犹疑。

事实证明，时势造英雄，英雄也不负时代。 然而荏苒冬春谢，寒暑忽流易。

“如果我郑永刚的生命周期结束了，但杉杉企业还在，就是成功。”仿佛一语成箴。

2023年2月10日，郑永刚突发心脏病救治无效去世，享年65岁。此后， 去年9月总资产还高达468.92亿元的杉杉股份，到了今年， 前三季度实现营收不过147亿，同比下滑了7.14个百分点。

可惜，还在的不仅杉杉企业，还有这一地纷乱鸡毛。

01

豪门恩怨

站在当下，回首去看三月份那场家族内斗与股权大战，仿佛一场诙谐的闹剧。

意外离世又无遗嘱留存，第十届董事会第三十九次会议就在这场“兵荒马乱”之中召开了，显然 郑永刚费尽心思培养的继承人——二儿子郑驹 ，即使获得了会议上11全票同意的表决结果，也不足以让自己的“后妈”周婷满意。

图：周婷与郑永刚

2014年，彼时周婷还不是周婷，她艺名“慰笛”，是第一财经节目《民企在上海》的主持人，这一年，她与郑永刚相识。也有一说他们相识于 2015年间的两会专题报道《两会笛声》系列。总而言之，2016年 ，郑永刚与原配协议离婚。2017年12月，郑永刚与周婷完婚，而后周婷怀孕两次，诞下3名子女。

3月23日下午，周婷出现在会议现场，作为郑永刚的现任配偶及3名亲生子女的法定监护人，她向到场股东表示，基于继承关系，她应当成为杉杉股份的实际控制人。

这场“斗争”最后甚至惊动了上交所，三天后上交所一纸监管工作函下发，杉杉股份随即作出声明，称选举有效。 5月10日的董事会上，郑驹被选为公司董事长，周婷为公司董事。 双方似乎各退一步，纠纷暂时落下帷幕。

平静的湖面之下，股权分割还未正式完成，树不动风不吹的原因也不可能是双方真正握手言和了。 真相是， 一方底气不足， 一方官司上身。

杉杉股份作为具备一定规模的上市企业，特点就是股权结构复杂。杉杉控股有限公司、杉杉集团有限公司都通过繁复的投资关系掌握着杉杉股份。而当对这三者进行再穿透，一个至关重要的公司与这个公司神秘的股东就浮出了水面。

宁波青刚投资有限公司 ——周继青、郑永刚。

根据相关规定，上市公司控制权归属的条件是需持股50%以上的控股股东，实际支配上市公司股份表决权超过30%等，作为三名未成年子女的监护人与法定代理人，在遗产继承最大化利于她的规则之下， 周婷最多只能控制郑永刚持有的宁波青刚51%股权的一部分 ，想要成为杉杉股份的实控人几乎是不可能的。

遑论杉杉股份的二把手、副董事长庄巍，还是郑驹的姨夫呢。

但周婷也不傻。她甚至明知自己的底气不足。

所以，在闯入会议的同时，她携三位未成年子女向上海市静安区人民法院提起民事诉讼，并申请财产保全， 请求上海市静安区人民法院对郑永刚先生名下宁波青刚51%股权采取查封、扣押、冻结等诉讼保全措施。 这是她谈判的筹码。

4月10日，上海市静安区人民法院出具了“(2023)沪0106 民初16610号”《民事裁定书》。根据该裁定书，宁波青刚51%股权被冻结，冻结期限自2023年4月12日起至2026年4月11日。

众所周知，上法院的目的从来都不是真的法院见，而是看庭下和解能不能谈妥。

还记得我们前面提到过什么吗？5月10日的董事会上，郑驹被选为公司董事长，周婷为公司董事。

果然，5月12日，宁波青刚51%股权被解除冻结，5月23日，周婷的身份正式变更为杉杉股份董事。很难说这三件事之间没有产生任何关联。

回顾郑永刚、郑驹、周婷这三人之间的复杂关联，从时间线上我们很容易就会意识到，郑永刚的“言出法随”。

在探讨杉杉继任者合理性的文章中，广泛被引用的一段话是2018年10月，郑永刚接受《浙商》采访时所说： “ 我很传统，就是个农民，我的理念是：儿子生在我家，就该他继承。 ”

图：相关事件时间轴

事实上也确实如此， 卡在一婚离婚后、二婚完婚前 这个巧合的时间节点，郑驹与前文所提到的关键人物“周继青”独立出资成立了青志投资基金，而这个周继青，据推测，她就是郑永刚的原配妻子、郑驹生母，李静美。

在二婚前，通过资本运作牢牢绑定郑驹与周继青的关系，在婚后，又光速让郑驹上位杉杉系企业，这究竟是郑永刚“防人之心不可无”的提前布局，还是对原配的愧疚之心无意间起到了作用？或许，二者兼有之。

02

企二代接班，难挽业绩颓势

10月31日，杉杉股份发布了三季度财报，财报显示其 毛利17.7%，净利率8.58%，实现净利润12亿， 同比下滑45% ；单季度实现毛利率16.65%、净利率3.61%，实现净利润1.89亿，扣非净利润只有7500万， 同比下滑86% 。

其实，如今杉杉业绩如此难堪的原因并非全然是郑驹之责。从杉杉股份的两大主营业务来看：

锂电池行业遭遇中短期产能过剩，直至现在碳酸锂价格已经全线跌破12万元/吨大关，下游电池处于疯狂去库存阶段， 负极材料需求即使处于微增态势也难敌大盘颓势；

偏光片业务方面，杉杉更是处于停滞不前的阶段。相较于具有更高分辨率的OLED面板，杉杉主营的LCD偏光片已不具优势。 上半年， 偏光片业务作为公司第一大营收来源，同比却下降7.36%，实现归母净利润同比下降24.12%。

显然，财报上显而易见的事实，郑驹也明白。 于是， 100亿的投资项目挥手间公布。

一方面，杉杉准备在 芬兰 设立项目公司，将投入不超过12.8亿欧元投资建设年产10万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目。

另一方面，杉杉将以14亿元的初始转让价格，收购LG化学旗下在中国大陆、韩国及越南的SP（指用于OLED显示屏的特殊偏光片等产品）业务及相关资产。

图：杉杉股份近一年股价

如今看来，这两笔投资数额虽大，路子却实在保守。或许是刚上任不久，急于证明杉杉的实力，给各方以信心；也或许是董事会中”元老“太多，行动有所掣肘。这样不温不火的一步，要想强势拉升杉杉股价估计是不可能的。

从近五年的年报数据上来看， 杉杉股份虽一直处于扩张之路上，其成长程度却一般。 作为一家轻资产型公司，从应付预收与应收预付的差额上看，公司的竞争优势并不像宣传中那么大。

何况负极材料上， 贝 特瑞 出货量已高达全球第一，股价更是在3年之内涨了40倍，成为了北交所的”当家花旦“，在郑驹领导下的杉杉股份，其压力可想而知。

图：郑驹

03

否极泰来？

其实，在2007年，郑永刚 曾一度辞去杉杉股份董事长职务，却又在2020年底回归。  这背后或多或少显示着他对自己虽后继有人， ”有人“却乏力的无奈。

2021 年 2月，率领杉杉股份二次跨界 ，斥资超过50亿元人民币，成功并购韩国企业LG化学的偏光片业务。 与此同时 ， 非核心资产被明确剥离 ，包括从正 极材料、负极材料、电解液、储能、充电桩等多项新能源领域 布局 。

对于杉杉这种家族企业来说，领导人的目光与魄力几乎是公司发展顺利与否的决定性因素。

自1999年杉杉股份开始进军锂电池产业起， 此后八年，经营持续亏损 。直到智能手机时代到来，锂电池得到了大面积的使用。郑永刚此前的投资才不算白费。 这近乎是一场豪赌，只有站在”未来“的我们可以淡然慨叹，他赌赢了有多么成功，对于实打实经历了八年亏损的当事人来说，或多或少应该都会有过那么一秒钟的自我怀疑。

从各方各界对郑永刚的评价来看，都能证明他是一个很有个人魅力的人。这对于一个企业来说，是把双刃剑。 有力的决策者尚在是集团之幸，而他一去，偌大的集团一不小心就会迷失方向，轻则原地踏步保守行动，重则大开大合，资不抵债。

继任 已逾半 年的 郑驹，未来会给杉杉股份带来哪些嬗变之机呢，又将带领这个企业走向何方呢？

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素材来源：雪山价值研究所、澎湃新闻

责任编辑：卡卡罗特

审核：诸葛

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