背靠垄断型央国企，双登股份如何在储能红海中实现超高毛利？
背靠垄断型央国企，双登股份如何在储能红海中实现超高毛利？
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在风光氢储新能源行业，还有比光伏更卷的赛道吗？还真有，那就是储能！
在各地政府扶持下，在各路资本加持下，储能行业新老玩家齐开卷，行业刚起步就已水深火热，不少企业已难言赚钱。就像阶段性产能过剩背景下的光伏组件一路下跌， 目前 储能大厂电芯价格已跌到0.5元/Wh以下，有的甚至跌破0.45元/Wh 。
单位：万元；来自招股书
在一片红海的储能行业，如果说双登股份有什么显著特征的话，该公司的高毛利率，应该是同行公司最为艳羡之处。无论是铅酸还是锂电， 双登股份的毛利率，都比同行公司高出不少。
公司招股书显示：今年上半年，铅酸电池毛利率高达25.67%，而业务同样出众的南都电源、圣阳股份只有18.82%、18.75%，雄韬股份只有14.44%。
铅酸电池行业就像光伏硅片环节，也是双寡头格局。天能股份和超威集团在铅酸动力电池市场占有率约85%，2021 年天能股份一家就占国内总产量的43.8%。即使如此，天能股份今年上半年的毛利率也不过只有18.96%。
在锂电池领域，双登股份也较南都电池、圣阳股份、雄韬股份、天能股份大幅度领先，但是比派能科技差一些。 其实，双登股份和派能科技也没有可比性。 派能科技主攻海外户用市场，今年上半年，派能科技境外销售收入占主营业务收入的比重达97.26%。
注 2 ：派能科技 2023 年半年报未公布储能产品的毛利率，使用主营业务的毛利率代替
来自招股说明书； 双登股份与同行业可比上市公司的存货周转率比较情况
另外有一点赶碳号没有看明白的地方，双登股份的毛利率高，说明公司产品市场竞争力强，销售费用率按常理来说应该比同行更低。而事实上，却恰恰相反。
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告期内，公司销售费用率与同行业可比上市公司的对比
应收账款，营收占比高达七成？
这对于一年营收不过二三十亿的双登股份来说，可不是一个小数目。 报告期内，应收账款账面价值占当期营业收入的比例，分别为 41.46%、44.77%、42.95%和70.34%！
单位：万元；报告期各期末，双登股份应收账款具体情况
来自招股说明书
单位：万元；公司应收账款余额中前五大客户情况（部分）
估计双登股份也已经意识自己应收账款是个问题，因此在招股书中强调：
南都电源今年8月11日发布《关于签署中国铁塔集中招标项目框架协议的进展公告》，其中提到：
“交货日期： 卖方接收采购订单后14日内，一次性提供全部订单要求的货物。
从字面意思上看，交完货开具发票后，中国铁塔30天就会付款给南都电源。
公司前五大客户（部分）；来源：公司招股书
中国铁塔 在2 021年时在双登销售占比仅为9.51%，但到了2022年，就成为销售占比24.54%的第一大客户。 不知为何，中国铁塔对双登的付款，远没有对南都电源这般爽快。
铅酸护城河，即将失守 ？
单位：万元；来自招股说明书
报告期内，双登股份锂离子电池产能分别为 0.65GWh、0.81GWh、2.41GWh 和2.11GWh， 产能利用率分别为 72.26%、53.97%、46.63%和 68.26%。
对此，双登股份解释，公司2022年锂离子电池产能利用率较低，是由于新产线产能爬坡所致。
锂电产能利用率不高，也不能归咎企业。 竞争 激烈，产能过剩是现在锂电行业的现实。
高工产业研究院数据显示：由于行业扩产积极，当前国内储能电池产能已超200GWh，
整体产能利用率从2022年的87%下降到今年上半年的不足50%
。即使是宁德时代，今年上半年的电池系统产能利用率，也只有60.5%。
双登股份正在面临的挑战不言而喻，不仅要考虑产能利用问题，还要面临其他锂电企业向通信储能领域进军、抢地盘的问题。
我国对铅酸电池的生产实行许可制度。铅酸电池生产企业须获得国家质量监督检验检疫总局颁发的《全国工业产品许可证》才可以开展生产，近年来随着国家铅酸电池资质管理的不断加强，行业新进入者取得业务资质的难度不断提升。
新玩家们想进入通信运营商的铅酸电池市场，难度大，双登股份算是早年占下了一个好坑。但是，在通信锂电市场，铅酸这个行业准入壁垒却不存在。之前做动力电池、户用储能的企业，老本行越来越不赚钱，进军通信储能领域就成为现实选择。
现在， 国轩高科 、 宁德时代 、 比亚迪 、 亿纬锂能 等专注于锂离子电池企业均在积极开拓通信基站储能领域。未来，双登股份如何与锂电大厂们展开正面较量呢？
公司的大客户很牛， 多为 通 信领域的垄断型央国企， 这让双登拥有超越同行的较高毛利率 。但 与 此 同时 ，公司的应收账款占比、销售费用 占比 同样远高出市场同行，又显示出公司的产品溢价能力并没有那么强。
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