原标题：重磅交易！埃克森美孚或开启寡头时代 重塑美国能源业
据知情人士称，美国超级巨头、美国最大的能源勘探和开采公司、前全球市值最大的公司——
埃克森美孚
正在接近达成收购
页岩巨头先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources
）的交易，
这是一项价值约600亿美元的大手笔收购，将重塑美国石油行业。
这项早在4月份就已被披露的交易被描述为“地震级”，
报道称，
如果不出现复杂情况，协议可能在未来几天内完成。
埃克森美孚
在2022年实现创纪录的利润并获得大量现金后，一直在探索能使其更深入
西得克萨斯页岩油
田的方案。
收购市值约500亿美元的先锋公司，将是埃克森自1999年与美孚合并以来最大的一笔交易
，并将使埃克森在石油资源丰富的二叠纪盆地占据主导地位，这家石油巨头曾表示，该地区是其增长计划不可或缺的一部分。
与
先锋公司
的交易将整合
得克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地
的两个最大的油田，使埃克森成为该盆地最大的生产商，
日产量约为120万桶
，超过许多欧佩克国家。这也将使埃克森在该盆地的顶级钻井地点的库存延长数十年，为其在墨西哥湾沿岸的巨大炼油厂网络提供2050年以后的低成本、低风险原油。
对于
埃克森首席执行官达伦-伍兹（Darren Woods）
来说，这也将是一个塑造传统能源的举措。
伍兹是埃克森的老员工，2017年出任首席执行官
，他最初承诺大幅增加埃克森的石油产量，但他的计划却因新冠疫情而泡汤。
2020年石油市场的崩溃导致埃克森几十年来首次出现年度亏损，亏损额超过220亿美元
。2021年，埃克森在一场历史性的代理权争夺战中败给了投资公司Engine No.1，后者对埃克森的财务状况大加抨击，并认为埃克森没有长期战略。
与许多工会化的同行企业不同，埃克森没有得到拜登政府的任何施舍，但随着经济重新开放，全球对石油和天然气的需求飙升，
埃克森去年的利润反弹至557亿美元，创下历史新高。
埃克森利用其丰厚的现金流，通过回购和分红回报投资者，并承诺严格控制支出，许多人怀疑曾该公司是否会动用资金在油区大干一场。
如今看来，答案已经不言而喻。在埃克森以49亿美元收购二氧化碳管道运营商登伯里公司（Denbury）几个月后，这次收购标志着它的第二次重大收购。这将大大增加它在被视为美国页岩热潮核心的西得克萨斯州的耕地。
先锋公司
在
米德兰盆地
（二叠纪盆地的东部，横跨西得克萨斯州和新墨西哥州）的耕地是美国最大的肥沃油田之一，分析师称，该公司拥有的未开发钻井地点是二叠纪地区所有公司中最多的公司之一。新冠疫情发生后，先锋公司在2021年以总计110亿美元的价格收购了另外两家大型二叠纪运营商Parsley Energy和DoublePoint Energy。
此次合作将预示着页岩公司之间的整合浪潮
。该行业已从十多年来追求的快速增长转变为以财政紧缩和高额投资者回报为支撑的成熟业务。但是，生产商们正面临着钻探地点不断减少的问题。钻探新发现的石油已不再受到投资者的青睐，许多公司除了收购竞争对手以延长自己的生存期外，几乎没有其他选择。
埃克森
对
先锋公司
的收购可能是二叠纪地区一系列交易中的第一笔，二叠纪地区的页岩油井生产速度快，公司不必受制于长达数十年的大型项目，而这些项目已不受一些担心未来石油需求下降的投资者的青睐。
即使在收购二氧化碳管道运营商Denbury之后，埃克森仍然收购了先锋公司，
这表明该公司几十年内仍主要计划倚重传统的石油天然气业务
，尽管环保人士、立法者和其他人士一直希望石油和天然气公司将创纪录的利润投资于绿色能源。
不过，在能源行业，没有什么是有保障的，该行业与加密货币一样，已成为所谓的民主党人最痛恨的行业。2020年油价暴跌时，许多人怀疑埃克森是否能避免破产，随后有消息称埃克森正在考虑与能源行业第二大公司雪佛龙合并。当时，埃克森和雪佛龙之间的谈判还只是初步的，没有任何结果。
最后，金融博客零对冲表示，如果埃克森在民主党政府的领导下，不仅能把规模拓展至史上最大，而且还能成为一个现金流机器和世界第二大能源公司，那么我们就可以想象，如果13个月后拜登最终被踢出局时，会发生什么。
相关：600亿美元的收购！先锋自然资源的溢价如何？
来源：美港股观察社（微号：gh_060423768dd5） 2023-10-07，
作者：Stone Fox Capital，
编译：
美港股观察社
埃克森美孚似乎即将完成一笔收购先锋自然资源的巨额交易。传闻中这笔交易将是自1999年收购美孚以来的最大交易，并且是在上个十年以高天然气价格收购XTO的交易备受诟病之后进行的。
据《华尔街日报》报道，埃克森美孚正在考虑以600亿美元收购先锋自然资源公司。
在未炒作之前，这家能源公司的市值约为500亿美元，较当前股价有20%的溢价。
该报道没有讨论这笔交易是否全部以现金进行，或者是现金和股票的组合。
先锋自然资源的投资者肯定会发现埃克森美孚的股票不太吸引人，因为该股票前不久刚触及120美元的历史高位。
埃克森美孚的估值为4,250亿美元，因此对于任何新股东来说，增长潜力有限。
此外，先锋自然资源的投资者可能正在寻求比埃克森这样的大型能源巨头更高的回报，尽管在过去的十年里，先锋自然资源的表现一般落后于标普500指数。
先锋自然资源 CEO Scott Sheffield
计划在年底再次退休
，所以现在可能是套现的理想时机。
埃克森美孚已将净债务削减至120亿美元
，这表明对股东来说，增加债务的愿望并不是那么有吸引力，尤其是高达600亿美元的债务。
这家能源巨头的净债务将飙升至2020年的水平，当时该公司股价跌至30美元左右，部分原因是过度债务的压力。
另一个大问题是监管机构对该交易的态度并不明确。目前的美国司法部对大型交易非常严格，这导致完成交易的时间将会很漫长，许多先锋自然资源的投资者都不想花费那么长的时间。
预计先锋自然资源明年每股收益约为24美元，交易市盈率约为11倍。
这家独立的能源公司今年有望实现约30亿至40亿美元的自由现金流。由于俄乌战争导致能源价格上涨，该公司在2022年实现了超过80亿美元的自由现金流。
按照目前的WTI价格，先锋自然资源预计未来5年将实现约270亿美元的自由现金流，假设天然气价格处于历史低位。600亿美元的交易价格，加上未来自由现金流的水平，预计每年自由现金流将达到50多亿美元，这一估值颇具吸引力。
问题在于，埃克森美孚看起来打算在WTI价格飙升至90美元仅几天后完成交易。
这家能源巨头并没有在能源价格疲软时购买先锋自然资源的股票，而先锋自然资源的股票价格刚刚涨至历史最高点，然后迅速回落。
根据去年原油价格超过120美元/桶的情况，先锋自然资源在2022年初只涨至260美元。埃克森美孚显然正在以这些峰值股价购买先锋，
但风险始终存在，即WTI价格可能再次下跌至大多数能源周期的正常水平60美元。
关键的投资者要点是，先锋自然资源的投资者应该在实际交易公告后股价出现任何飙升时出售股份。该股票有望最初在历史最高水平左右交易。
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