投研观察 | 中东资本烟台石化产业投资版图

12月5日—8日，郑德雁市长率烟台代表团赴阿联酋开展经贸交流活动并出席COP28城市气候合作对话会。期间，拜访考察 阿联酋工业和先进技术部、杰贝阿里自贸区、穆巴达拉投资公司、振华石油阿布扎比公司 等政府机构、中阿企业，推动相关领域合作。

近几年来,以中东主权财富基金为代表的中东资本凭借强大的“钞能力”加快了东进投资步伐，重仓中国、投资中国市场已然成为中东资本全球布局的重点之一。

10月11日，在第四届跨国公司领导人青岛峰会上，沙特阿美与山东能源集团、南山集团、裕龙石化签署谅解备忘录，拟收购裕龙石化10%战略股权，并向裕龙石化提供原油以及其他潜在原料。在此之前，沙特阿美已先后与荣盛石化、盛虹石化签订合作协议，以246亿元人民币收购荣盛石化10%的股权，并拟收购盛虹石化10%战略股权。

10月14日，万华化学披露前三季度报告，阿布扎比投资局首次现身其流通股股东，位列第8位，持股0.62%，市值约17亿元。在市场低迷的行情下重仓万华化学，符合阿布扎比投资局“逆向操作”的投资价值，也是对“化工茅”实力的充分认可。

依靠丰富的石油储备，沙特、阿联酋、科威特等中东产油国经济得到飞速发展。以阿联酋为例，2022年GDP总量达到4411亿美元 ，人均GDP约为5.38万美元，位居全球第六位。石油作为不可再生能源，在给中东国家带来巨额财富的同时，也导致了产业结构的严重畸形。自20世70年代起，中东产油国纷纷成立主权财富基金，利用石油收入投资全球优质资产。

俄乌冲突以来，地缘政治事件导致全球油价经历了一轮大幅上涨，中东产油国因此获得大量石油出口收入，其国家主权财富基金规模也得到大幅增长。目前，以阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、科威特投资局、沙特公共投资基金、卡塔尔投资局为代表的中东主权财富基金资产管理规模高达4.29万亿美元，亚洲特别是中国正成为其重要的投资市场。今年以来，穆巴达拉投资公司更是成立北京办公室，意在扩大中国投资。

在国内，中东资本一方面侧重于投资传统的石化、能源领域，另一方面重在投资生物医药、新能源汽车、先进制造、互联网等新兴产业，与其本国发展战略形成呼应。无论是沙特的“2030愿景”、科威特的“2035年愿景”以及阿联酋的“工业4.0”计划，都可看出中东国家对经济转型的迫切需求。当下，产业投资正成为中东主权财富基金投资的重中之重，尤其是对代表未来发展方向的非油气产业，中东资本通常设置前置投资条件，如成立合资公司、部分生产环节需落地中东、被投企业在当地资本市场上市等，加速新兴产业导入。

化工产业作为山东省的传统支柱产业，经过几十年的积累发展，地炼产能占全国地炼总产能的70%，全国炼油产能的17%，规模总量连续多年位居全国首位。针对地炼产能分散、结构单一，成品油比重大，化工品占比小，盈利能力低的问题，山东启动建设了裕龙岛炼化一体化项目。 2020年10月，总投资高达1274亿元的裕龙岛炼化一体化项目（一期）在烟台龙口正式开工，这是山东省迄今为止单体投资规模最大的工业项目。 裕龙岛炼化一体化项目（一期）规划产能2000万吨/年，未来4000万吨/年的产能全面达产，将成为国内乃至国际前列的大型石化项目。

此次沙特阿美入股，是中东资本布局国内优质石化及化工公司的延续，主要还是看好我国在化工领域的优势，以及相关企业的成长性。

从前，万华化学凭借自主研发，实现了从“皮革厂”到“中国巴斯夫”的蜕变，使主营业务从单一的合成革、MDI，拓展到聚氨酯、石化、新材料与精细化学品三大板块，是国内唯一一家同时拥有MDI、TDI、ADI全系列异氰酸酯制造技术自主知识产权的企业，也是全球产能最大的MDI供应商。万华化学实现了“从0到1”的技术封锁突破，“从1到N”的创新成果转化，以一己之力创造了烟台石化及化工新材料产业产值的半壁江山，并成功跻身 全球化工企业前 20强。

如今， 烟台化工产业园、裕龙石化产业园、蓬莱化工产业园、莱阳化工产业园、莱州化工产业园、牟平恒邦化工产业园 6大化工园区在黄渤海南岸依次排列开 ， 总投资1274亿元的裕龙岛炼化一体化、1260亿元的万华新材料低碳产业园、200亿元的万华乙烯二期及系列延链补链项目正加快实施。烟台正依托万华、裕龙两大龙头，积极推动石油化工、化工新材料产业链向高端延伸， 重点发展乙烯、丙烯、碳四、芳烃 —聚氨酯4个核心产业链，优化提升化工新材料和精细化学品产业集群。 就在不久前，省工信厅对全省化工园区高质量发展公开征求意见，提出到2027年，主营业务收入过千亿元园区达到10家，过500亿元园区达到20家，7家园区进入全国30强。作为山东石化产业最重要的一极、最大的增量，烟台需要扛起重任、贡献产出。

未来，烟台石化及化工新材料产业不仅有技术、规模、成本优势，更有绿色生产优势。正在建设的核电、风电、光伏、LNG四大千万级清洁能源基地，将构建起“核、风、光、氢、储、LNG”协同发展的新型能源体系，清洁能源总装机容量2800多万千瓦，到2025年可提供清洁电力260亿度、工业蒸汽100万吨， 绿色将成为烟台石化及化工新材料产业最鲜明的底色和最大的竞争优势。 至2025年，烟台将基本建成以大企业、大集群、大港口、大物流、大贸易为代表的省内第一、国内前列、国际知名的高端化工产业基地。

可以大胆设想，烟台石化产业基地如若联动大连长兴岛、河北曹妃甸两大基地，在产业链、供应链上形成协同效应，环渤海石化产业集群将可对标日本东京湾、美国休斯敦、德国路德维希港等世界级化工基地，并将有望冲击全球“蓝鲸集群”。站在2000亿规模的新起点上，我们对打造世界级绿色石化城翘首以盼、信心十足，期待更多中东资本、全球资本选择烟台、投资烟台！