锂电龙头，亏麻了！

10月27日 晚， 德方纳米 发布三季报 ，2023年前三季度实现营业收入143.07亿元，同比略降0.76%； 归母净利润、扣非 后净利润分别为-9.96亿元、-10.32亿元，上年同期归母净利润和扣非净利润均在18亿元左右。

前三季度总营业收入较上年同期基本持平，净利润却由盈转亏至大额亏损约10亿元 ，一把亏掉2021年全年净利润。

德方纳米在今年一季度出现自2020年四季度以来的近9个季度的首次亏损，第一、二季度归母净利润分别亏损7.17亿元、3.27亿元；第三季度净利润0.48亿元，同比大降超9成。

德方纳米业绩由盈转亏主要受到碳酸锂价格大幅滑落影响。

据德方纳米此前表示，今年1-4月份，受主要原材料锂盐的价格大幅下跌及下游需求放缓影响，公司产品销售价格随着锂盐的价格的下跌而下降。

而成本方面，此前积累的较高价位的原材料库存消化，叠加下游需求减少的背景下公司的开工率下滑，设备稼动率不足，导致公司生产成本较高。

三季度环比扭亏为盈，主要系2023年5月开始，随着下游需求逐步恢复，公司的产能利用率开始回升，产品销售价格亦有所上涨，盈利能力逐渐恢复。

德方纳米作为国内磷酸铁锂正极材料龙头，在国内市场占据20%以上的份额。公司业绩随行业高景气度而爆发，也随着景气度下行而“从云端跌落”。

磷酸铁锂是目前主流的锂离子电池正极材料，主要原材料为碳酸锂，占比约30%，因此其价格走势和原材料碳酸锂高度趋同。

过去两年多，受益于新能源车的快速渗透及锂电池的需求激增，锂盐价格飞涨，德方纳米也在2021年、2022年迎来业绩大爆发，归母净利润分别约8亿元、24亿元，同比分别大涨2918.83%和188.36%。

不过，这一情况在今年逆转。Choice数据显示，2022年11月，电池级碳酸锂价格最高接近60万元/吨，2023年以来进入下行阶段，一季度最低跌破20万元/吨，4月-5月曾快速上涨至30万元/吨以上，但随后价格震荡下行，截至10月27日，电池级碳酸锂价格仅为16.60万元/吨。

磷酸铁锂价格变动趋势与电池级碳酸锂相同，其价格于2022年11月触及新高，达17.3万元/吨，随后震荡下行。截至今年10月27日，磷酸铁锂价格仅为6万元/吨。

值得一提的是， 由于下游锂电池厂商集中度较高，德方纳米议价能力也较为有限。 2022年，公司前5大客户占年度销售总额比例超94%，其中对第一大客户宁德时代的销售额占比近50%。

受碳酸锂价格的下滑及磷酸铁锂行业产能过剩影响，德方纳米产品价格下滑，公司近三年毛利率大幅下降。2021年、2022年公司毛利率分别约为29%和20%； 2023年前三季度，公司销售毛利率仅2.18%，较去年同期的22.24%下滑超20个百分点。

在锂盐价格下跌之际，随着行业新增产能的投产， 2023 年磷酸铁锂正极材料面临过剩。

就在今年 9 月下旬，总投资 186 亿元的 湖北海格斯 锂电新材料项目在宜都开工。该项目由盛虹控股集团全资子公司湖北海格斯新能源投资新建。项目将建设 5 万吨 / 年磷酸铁、 30 万吨 / 年磷酸铁锂生产线。其中一期计划建设年产 10 万吨磷酸铁和 10 万吨磷酸铁锂装置，预计 2024 年建成达产。

9 月上旬， 长远锂科 （ 688779.SH ）表示，公司年产 6 万吨磷酸铁锂项目已有部分产线投产，预计今年将全面建成投产 ; 兴发集团控股子公司湖北兴友新能源新建 20 万吨 / 年磷酸铁项目完成机电仪安装调试及试生产准备工作，生产线已全面投产。

8 月， 龙蟠科技 （ 603906.SH ）旗下公司湖北锂源年产 5 万吨磷酸铁锂、 5 万吨磷酸铁项目投产。

7 月， 昊朔科技 新能源产业园项目在湖北十堰建成投产，总投资 31.5 亿元，可年产磷酸铁锂正极材料 20 万吨；丰元股份（ 002805.SZ ）拟定增募资不超 20 亿元，用于年产 10 万吨锂电池磷酸铁锂正极材料生产线项目、年产 5 万吨锂离子电池高能正极材料项目等。

据了解，在国内磷酸铁锂行业中， 湖南裕能（ 301356.SZ ）、德方纳米和龙蟠科技在 2022 年分别以 32.39 万吨、 17.2 万吨和 9.5 万吨的磷酸铁锂出货量，位列行业前三。

根据规划， 湖南裕能2023年年底产能预计超过60万吨。德方纳米规划到2025年底磷酸铁锂产能达到34.5万吨/年。据龙蟠科技官网，计划到2025年，其磷酸铁锂规划总产能将达到50万吨。

磷酸铁锂产能过剩早已显现端倪。动力电池应用分会数据显示，今年上半年我国动力磷酸铁锂电池累计产量约 194GWh ，而装机量仅有 103.9GWh ，生产装机率仅有 53.6% 。也就是说已经存在将近一半的 “ 相对产能过剩 ” 。

国盛证券表示，从目前各厂商的产能规划看， 2022 年 -2025 年中国铁锂系正极材料行业供给将从 127 万吨提升至 481.2 万吨，对比全球需求看，今年磷酸铁锂正极材料将会经历产能出清阶段。

东吴证券研报预测， 2023 年全国磷酸铁锂整体供给量将达到 237.1 万吨，但是需求量仅 184.6 万吨，将过剩 52.5 万吨。浙商证券预测， 2025 年仅国内磷酸铁锂产能就将达 575 万吨，而机构预测 2025 年全球磷酸铁锂需求量仅约 267 万吨，产能将超过需求量 300 多万吨。

湖南裕能（ 301358.SZ ） 10 月 27 日晚发布的三季报显示，公司虽未陷入亏损，但 “ 增收不增利 ” 。前三季度实现营业总收入 343.28 亿元，同比上升 29.44% ；归母净利润 15.42 亿元，同比下降 27.2% 。其中，第三季度营业总收入 111.5 亿元，同比下降 10.3% ，第三季度归母净利润 3.03 亿元，同比下降 37.44% 。

免 责声明： 本公众号文章版权归原作者及原出处所有   。内容为作者个人观点，   并不代表本公众号赞同其观点和对其真实性负责。本公众号并不用于商业目的，如有涉及侵权等，请及时告知，我们会尽快处理。本公众号拥有对此声明的最终解释权。