撰稿
丨金 东
在
A
股市场上，锂矿锂盐上市公司众星云集，
赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、永兴材料、中矿资源、西藏珠峰，无一不是名号响亮的领域巨头
。过去的两年，伴随着锂价格的不断疯涨，这些企业的市值也不断创造着神话。
如今碳酸锂价格持续回落，从
60
万元
/
吨的历史高点，跌落至
45
万元
/
吨以下
。上海钢联数据显示，
2
月
15
日电池级碳酸锂价格下跌
2500
元
/
吨，均价报
44.9
万元
/
吨；工业级碳酸锂跌
2000
元
/
吨，均价报
41.9
万元
/
吨；电池级氢氧化锂价格下跌
1000
元
/
吨。
近日，
江西九岭锂业股份有限公司（简称：九岭锂业）拟在上交所主板上市，募资总金额
34.29
亿元
，拟用于年产
5000
吨氢氧化锂、
10000
吨高纯碳酸锂改建项目，研发中心综合大楼建设项目，丰城九岭锂业有限公司新能源材料生产项目，并补充流动资金。
值得注意的是，早在去年
7
月，九岭锂业就首次披露了招股书，拟募资
7.6
亿元，但上市之路并不顺利；今年
2
月
10
日又更新了招股书，再次冲刺，
募资金额增加了
4
倍多
。本次的丰城九岭新能源材料生产项目就是招股书更新后的新增项目，拟投入资金
24.7
亿元，也是该公司最大的一个
IPO
募投项目。
丰城九岭项目达产后，将形成年产
5
万吨电池级碳酸锂产能，实施地点为江西省宜春市，也就是如今被冠称的“亚洲锂都”。据了解，九岭锂业旗下持有宜春市宜丰县花桥大港瓷土矿部分开采权，
该矿已探明原矿储量
9191
万吨，折合碳酸锂当量约
100
万吨。
九岭锂业
IPO
背后，不乏车企巨头的身影。
2021
年
4
月以来，九岭锂业先后完成多次增资转股。
2021
年年底，
广汽资本联合上汽集团、尚颀资本共同投资入股
九岭锂业。九岭锂业的
估值也从最初的
13
亿元猛增至
100
亿元，短短数月增长近
10
倍
，如今的估值则达到了
200
亿元。
供需矛盾之下，近年来抢锂大战持续爆发。
宁德时代、比亚迪、国轩高科等巨头纷纷扑向宜春这个锂都，投资动辄百亿元
。目前，宁德时代已经竞得宜丰县某
(
含锂
)
探矿权，具有伴生锂金属氧化物
265.68
万吨，拟在宜春投资
500
亿元建设锂电项目，其中包括年产
20
万吨的碳酸锂电池材料项目。
比亚迪宣布拟在宜春投资
285
亿元
，建设年产
30GWh
动力电池和年产
10
万吨电池级碳酸锂及陶瓷土
(
含锂
)
矿采选项目。国轩高科也在宜丰县取得了锂矿普查探矿权，目前已在宜春规划建设合计产能达
12.5
万吨
/
年的碳酸锂项目。
被誉为“亚洲锂都”的宜春，拥有全球最大规模的锂云母矿“宜春钽铌矿”（
414
矿），资源量折合碳酸锂当量达
271.3
万吨。根据宜春市政府数据，目前宜春锂云母资源量有
629
万吨碳酸锂当量。
国轩高科董事长李缜曾言，到
2025
年宜春要形成
50
万吨
/
年的锂资源开发能力，彻底终结中国锂资源的短缺情况。
目前，在江西省辖区内利用云母提锂技术的企业主要有九岭锂业、永兴材料、江特电机和南氏锂电，被业内称为锂云母“四小龙”。本次冲刺
IPO
的九岭锂业，宣称是
“全球首家万吨级利用铁锂云母矿制造碳酸锂的企业”。
成立于
2011
年的九岭锂业，目前已经形成了含“锂矿石开采
-
矿石分选综合利用
-
锂盐生产及深加工”的垂直一体化生产的业务能力，规划建设碳酸锂产能
14
万吨
/
年。公司下游客户包括中矿资源、多氟多、湖南裕能、丰元股份、融通高科等材料企业，产品已进入
宁德时代、比亚迪、特斯拉、上汽集团等厂商的供应链。
行业数据显示，
2021
年我国利用国内锂资源生产锂盐约
16
万吨碳酸锂当量，其中盐湖卤水提锂
6
万吨、锂云母精矿
6
万吨
、锂辉石
1
万吨、回收含锂废料
3
万吨；可见锂云母提锂目前已经成为国内的主要技术路线。
根据招股书，
2021
年九岭锂业碳酸锂产量为
1.01
万吨，占利用国内锂资源生产锂盐产量的比重为
6.31%
，
占利用国内锂云母精矿生产锂盐产量的比重为
16.83%
。目前，九岭锂业已投产的锂盐生产线产能为
2
万吨，主要生产电池级碳酸锂和工业级碳酸锂。
值得注意的是，九岭锂业将建设研发中心，拟开展
含锂云母超细难选矿泥超导提锂、从含锂废料中提锂、从高钾锂比溶液中进行锂钾分离
等技术研究，此类技术开发有利于提高锂云母资源的含锂收率，提升低品位矿石的利用能力，扩展矿石获取资源途径，降低提锂成本。
国金证券指出，随着锂云母提锂工艺优化，国内锂云母已实现规模化生产，其储量丰富、原矿成本较低的优势逐渐显现，发展锂云母提锂将成为中国战略性需要。广发证券认为，
预计
2025
年国内云母提锂产品有望超过
20
万吨碳酸锂当量。
如何表现？
过去两年，碳酸锂价格上演了波澜壮阔的史诗行情
。
2021
年年初，电池级碳酸锂的价格仅为每吨
5
万元左右，到
2021
年
8
月，电池级碳酸锂报价
10
万元
/
吨，而到
2022
年
11
月最高报价甚至蹿升至超
60
万元
/
吨，
两年时间涨幅超过
10
倍。
乘着天时，九岭锂业的业绩整体也保持快速增长。据招股书，
2019
年
-2021
年，九岭锂业实现营业收入分别为
2.72
亿元、
2.74
亿元、
8.54
亿元；归属于母公司股东的净利润分别为
2378
万元、
1110.21
万元、
1.59
亿元。特别是
2021
年营收翻了
3
倍，归母净利润更是翻了
14
倍。不难预测，公司
2022
年的业绩预计也将继续保持较快增长。
不过到如今，碳酸锂价格拐点已现端倪，未来对锂盐企业的业绩支撑力大概率将会持续减弱。正如
赣锋锂业董事长李良彬所言，“锂产品的周期性非常明显，有
20
万元的昨天，也可能有
4
万元的明天。”
那么，九岭锂业则需要未雨绸缪，寻找新的增长点，应对未来的不确定性。
值得注意的是，九岭锂业虽然拥有大港瓷土矿开采权，但已经达到许可开采量上限。
2021
年九岭锂业
含锂矿石的许可开采量为
150
万吨，实际开采量为
149.99
万吨
，已经饱和。
2021
年公司外采了
9.87
万吨的锂云母精矿和
25.91
万吨的含锂矿石，以满足实际项目需求。而锂矿自给率将直接影响毛利率。
行业周知，世界上最好的锂矿为辉石锂。比较来看，
锂矿品位排名
:
辉石锂
(1%-2%)>
云母锂
(0.4%
左右
)>
盐湖锂
(0.2g/L-1.8g/L)
。业内人士分析，云母提锂主要看点在于原料自主可控，无需受制于海外。九岭锂业的锂矿并非富矿，其氧化锂（
LiO
）平均含量仅为
0.51
％，这意味着需要约
10
吨原矿才能提炼出
1
吨精矿，成本上不占优势。
与中国众多的民营企业类似，九岭锂业有着典型的家族企业特征。
企查查信息显示，九岭锂业成立于
2011
年
3
月，位于江西省宜春市奉新县。目前公司注册资本为
4.5
亿元，法定代表人为魏绪春，大股东包括江西九岭环保科技有限公司。
截至本招股说明书签署日，魏冬冬持有九岭环保
60%
的股权，魏冬冬之父魏绪春、之妹魏唯各分别持有九岭环保
20%
的股权。魏冬冬、魏绪春、魏冬冬配偶潘蕊合计控制九岭锂业
57.8645%
的股份，系公司的实际控制人。其中，魏冬冬为九岭锂业董事兼总经理，魏绪春为董事长，潘蕊为董事会秘书、副总经理。
从过往
IPO
的数据来看，不少锂盐企业都坐了火箭。
赣锋锂业上市首日涨幅达
185.99%
，天齐锂业上市首日涨幅达
176.83%
，永兴材料上市后更是连续
13
天一字板，累计涨幅达
396.09%
。
接下来，九岭锂业将如何表现？
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