资本“涌向”上游材料企业

仅9月，就有4家核心材料企业传出融资的喜讯，包括 苏州福氢氢能宣布完成数千万元新一轮融资；刻沃刻科技完成数千万元Pre-A轮融资及战略融资；清氢科技获得千万级种子轮融资，国科领纤完成千万级天使轮融资；碳能科技完成超亿元A2轮融资。

这些材料企业大都是成立不超过5年的新公司，正处在研发迈向量产的关键期。这些企业为何能获得资本青睐？其所处的赛道发展形势如何？本文从碱性电解槽隔膜、燃料电池/PEM制氢质子交换膜、催化剂、碳纸四大环节展开分析。

★ 碱性电解槽复合隔膜，突出重围

碱性电解水技术已经实现工业规模化产氢，技术较为成熟，但仍有进步空间。高工氢电了解到，在经历了石棉隔膜和PPS隔膜两个阶段后，目前主流碱性电解槽设备企业大多都已开始装备或测试复合隔膜。复合隔膜旺盛的市场需求也使得一批企业陆续获得资本市场的“加码”。

9月20日，刻沃刻科技完成数千万元Pre-A轮融资及战略融资。本两轮融资由线性资本领投、险峰长青追加跟投，以及某氢能独角兽公司进行战略投资。本次募集资金将主要用于公司产能扩张，即碱性制氢隔膜产品的研发、生产及销售。刻沃刻科技的第三代复合隔膜K系列能耗低、结构稳定、耐强碱，耐压强，已成功用于中等规模的碱性电解水制氢电解槽。

9月1日，碳能科技完成超亿元A2轮融资。本轮融资由朱雀资产领投，联想之星、力鼎资本跟投，资金主要用于产品升级、产线建设、市场推广、团队建设、研发等。此前，2022年5月，碳能科技完成A1轮数千万元融资，由九智资本领投，老股东红杉中国跟投。碳能科技的第三代复合隔膜材料，已经能实现2米至2.5米宽幅的量产，并和中船718、隆基氢能等企业达成合作。

7月，中科氢易宣布获得数千万元天使轮融资。本次融资由麟阁创投、国家电投联合领投，华金资本、银鞍资本、小饭桌创投、镇海产投跟投。本轮资金将主要用于多孔隔膜量产线建设、工艺持续优化及补充现金流。“公司复合隔膜的订单，预计2023年底膜能够实现千万级的营收，也就意味着一万平左右的出货量。”中科氢易创始人何庆一说。

此前，国外生产复合隔膜的企业是比利时的AGFA公司，占据了国外碱性隔膜95%以上的市场份额，市价高达2000元每平米。国产复合隔膜的兴起正在逐步打破这种垄断，且进一步实现制氢的降本增效。

★  质子交换膜“国产化”，临门一脚

对于目前国内的企业来说，质子交换膜的难点主要在于工艺周期长、工艺复杂、成膜的成本高，要解决这些问题，一方面是需要下游企业的配合，提供足够的匹配验证数据，一方面对于国内质子交换膜企业来说，则是要在国家现有政策的支持下，抓住机遇，快速缩短与进口品牌的差距。

面对着我国质子交换膜行业长期的空白状态，东岳未来氢能、科润新材料、武汉绿动、汉丞科技、元隽氢能、清驰科技等国产势力正在快速崛起。资本的加持让市场愈加热闹。

9月13日，东岳未来氢能在山东证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股份并上市，辅导券商为中信建投证券。公司主营业务为高性能燃料电池膜等氢能材料、高性能含氟聚合物以及高端含氟精细化学品等。作为氢能行业”全村的希望“，东岳未来氢能此时IPO，明知山有虎偏向虎山行，一定程度上显示了公司对自身实力的信心。

除了东岳未来氢能，科润新材料今年也完成了C轮2.4亿融资的全部交割工作。本轮融资由红杉中国领投，北汽产投、未势能源、宇通集团、通用技术资本、架桥资本、盈鼎投资等众多产业投资者及优秀机构投资人联合投资。

除了老牌企业外，近日，还有一家“新秀”企业获得认可。9月22日，苏州福氢氢能宣布完成数千万元新一轮融资。本轮融资由金浦智能领投，前沿投资、苏创投、苏高新股份等机构跟投，本轮资金将用于技术研发及产能和团队升级。

福氢氢能成立于2022年，主要产品是质子交换膜，产品应用于燃料电池和PEM电解水制氢领域。福氢氢能已建立起质子交换膜量产线，产品已在客户端完成批量测试验证，实现批量出货。

★  催化剂市场竞争愈加激烈

总体上看，当前燃料电池/PEM电解槽催化剂的市场份额主要被外企占据，集中在田中贵金属（TKK）、庄信万丰（JM）、Umicore上。9月20日，传来田中贵金属工业将在中国生产燃料电池催化剂的消息，最早将在2025年开始生产面向中国市场的燃料电池用电极催化剂。

在国内主要催化剂企业中，目前中科科创、济平新能源、深航院、氢电中科等企业都表现不错，开始具备批量供货能力的国产催化剂企业越来越多。

9月19日，清氢科技获得由启迪之星创投独家投资的千万级种子轮融资，由云道资本担任长期独家财务顾问。此轮资金用于技术研发、市场开拓和公司运营。成立于2020年的清氢科技，致力于电催化核心材料、下一代膜电极产品的研发与产业化。

清氢科技的技术团队主要来自清华大学核能与新能源技术研究院燃料电池实验室，实验室创始人是毛宗强教授。清氢科技首席科学家王诚教授为燃料电池国产化开发的领军学者、国家重点研发计划“氢-电转换用催化剂载体及其催化剂技术研发”项目负责人。

清氢科技联合创始人雷一杰表示，该实验室自1994年率先在国内建立了燃料电池科研方向，团队拥有深厚的氢能技术积累，以及十多年的技术成果转化实践经验与丰富的量产、交付经验。

十多年的技术成果转化实践经验与丰富的量产、交付经验是初创企业进入氢能行业的底气，有了产品，如何进行市场开拓是它们下一阶段的主课题。

★  “最后一个壁垒”，碳纸正在加速突围

碳纸（炭纸）是燃料电池气体扩散层的主要基材，将碳纤维做成碳纸的过程也是气体扩散层生产的核心难点之一，需满足材料多孔可控、导热及导电性优良、具备一定的机械强度、憎水性强以及高度防腐蚀等多重性能要求。长期以来，国产碳纸一直处于“卡脖子”阶段。好在这一情况正在得到缓解。

9月19日，国科领纤完成千万级天使轮融资，由麟阁创投与戈壁创投共同领投，小饭桌创投、常州伟驰基金跟投，融资资金将用于公司碳纤维原纸和碳纸产线建设。其实不久之前，国科领纤已在5月完成了种子轮融资，由麟阁创投独家投资。

国科领纤创始人吴刚平博士，其带领的团队核心成员均来自于国内最早从事氢燃料电池碳纸研究单位——中科院山西煤炭化学研究所。吴刚平博士从该所毕业后，即从事碳纤维应用基础、工程化、燃料电池气体扩散层用碳纸研究，至今已有二十余年，具备扎实的科学研究基础和丰富的工程化经验。接下来，国科领纤表示，将优先推进常州碳纸制备产线的建设。

2月，上海碳际完成数千万元A轮融资，上海碳际聚焦于燃料电池和制氢电池用的炭纸和气体扩散层技术和产品，A轮融资资金主要用于制造工厂能力与质量提升、新产品开发、团队建设和市场营销等。

整体来看，除了国科领纤和上海碳际有融资进展，中国纸院、金博股份、上海嘉资、上海河森电气等企业也在去年发布了碳纸产品研发生产的最新进展，以通用氢能、仁丰特材为代表的气体扩散层企业也具备提供碳纸/气体扩散层生产的整体解决方案的能力。

根据相关测算，车用市场对气体扩散层的需求将在2025年达到100万平方米，并在2030年进一步突破2000万平方米的里程碑。原材料碳纸的巨大需求正将逐步释放。