又一“东软系”，将上市
又一“东软系”，将上市
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9月11日，
东软熙康控股有限公司（以下简称“东软熙康”）通过港交所上市聆讯。
据悉，东软熙康于2023年5月22日向香港递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
值得一提的是，
这是东软熙康第四次递表港交所，前三次因无进展导致招股书失效。
资料显示，
东软熙康推出了中国首个以城市为入口的云医院平台，并建立了一个云医院网络，
将地方政府、医疗机构、患者及保险公司联系起来，以实现公平地获取医疗资源并更有效及高效地交付医疗服务。
作为医疗信息化领域龙头东软集团的子公司
，东软熙康是东软集团分拆并推动独立上市的又一家企业，是也“东软系”上市公司集群的重要组成部分，
因此，其IPO进程也一直引行业关注。
资料显示，这是东软熙康第四度递交上市申请。此前，
东软熙康曾于2021年5月、2022年2月及2022年11月递表港交所。
作为中国内地新医疗服务市场的先行者之一，东软熙康打造了中国内地首个以城市为入口的云医院平台，并建立了一个云医院网络， 将城市中的政策制定者、医疗机构、患者及保险公司联系起来，从而实现公平地获得医疗资源并更有效和高效地交付医疗服务。
业绩方面，东软熙康于2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年3月31日止三个月，东软熙康的
净亏损分别为1.99亿元、2.95亿元、2.43亿元、8480万元及4720万元。
截图源自招股书
东软熙康称，由于不断扩大的业务规模及产生的收入无法完全补足各项成本及开支，公司仍处于变现的早期阶段，
并继续产生大量的销售及市场推广开支、研发开支以及行政开支，
特别是雇员福利开支、以股份为基础的薪酬开支、物业、厂房及设备折旧、使用权资产折旧及短期租赁开支。
根据招股书，2020年、2021年及2022年，东软集团跻身东软熙康的五大供应商之列。截至2023年一季度，
东软集团及东软医疗系统股份有限公司均属于东软熙康的五大客户。
东软医疗系统股份有限公司为一家由东软集团持有29.94%股权及东软控股（东软集团的单一最大股东）持有15.51%股权的公司。
截至招股书发布，东软集团通过东软（香港）间接持有东软熙康已发行股本约28.13%的权益。东软控股通过斯迈威、东控国际第五及东控国际第七间接持有东软熙康已发行股本约23.58%的权益，
中国人保
财险直接持有东软熙康已发行股本约14.41%的权益。
目前，东软熙康的业务模式主要分为
云医院平台服务、智慧医疗健康产品、互联网医疗服务、健康管理服务
四个板块。
2022年，东软熙康实现6.87亿元的营收，
其中智慧医疗健康产品的营收为2.18亿元，收入占比为31.7%；健康管理服务营收为2.09亿元，占比30.4%；互联网医疗服务实现营收1.38亿元，占比20.10%；云医院平台服务实现营收1.22亿元，占比17.8%。
截图源自招股书
2023年一季度，东软熙康实现了8216万元的营收，
其中云医院平台服务营收为927万元，互联网医疗服务营收为3301万元，健康管理服务营收为3541万元，智慧医疗健康产品营收为446万元。
作为在四大主营业务中营收占比最高的板块，智慧医疗健康产品的业务主要涵盖智慧云诊室及智慧云药房产品以及健康一体机等产品。东软熙康将相关产品链接到特定的健康系统或平台上，以5万元到20万元对该组合进行定价。而健康一体机的定价为5000元到2万元。
而以城市为入口的云医院平台，
则主要服务于地方政府、医疗机构及保险公司，
如通过构建以城市为入口的云医院平台，向政府机构收取平台建设费，或为医院提供云平台接入服务，此外也为保险公司接入平台，快速构建管理式医疗平台和健康管理平台。
与云医院平台服务不同的是，
健康管理服务则主要面向企业和个人
，为其提供健康检查、健康档案以及相关的增值健康管理服务。
此外，东软熙康的互联网医疗服务，包括互联网医院服务、远程医疗服务、互联网居家护理服务等细分板块。
作为东软熙康的自营医疗机构及第三方医疗机构，该业务可为患者提供线上线下一体化医疗服务。
东软熙康四大业务协同效应
东软熙康表示，2020年、2021年及2022年，智慧云诊室及智慧云药房产品的销量分别为191套、188套及178套。同期，健康一体机的销量分别为1994台、4144台及815台。
需要指出的是，
与营收占比相反，营收占比最高的智慧医疗健康产品反而毛利率最低，而云亿元平台服务毛利率在四个主营业务中最高。
在医疗健康市场规模方面，根据弗若斯特沙利文的资料，中国医疗健康开支2021年达7.6万亿元，预计于2026年将达到12万亿元，预计2030年进一步增至16.3万亿元，2021年至2030年的年复合增长率为8.9%。
当前，中国数字医疗服务市场近年来发展迅猛，其涵盖了四个关键组成部分数字化医疗健康基础设施、数字医疗服务、数字消费医疗健康产品及服务、数字健康管理。根据弗若斯特沙利文的数据，
2021年中国数字医疗服务市场的市场规模达人民币1,404亿元，预计将于2030年进一步增至人民币16,766亿元，年复合增长率为 31.7%。
因此，东软熙康所处的行业前景非常广阔，
但前景明朗带来的不仅仅是机遇，同样也意味着存在竞争。
目前在港上市的互联网医疗公司就有
阿里健康、平安好医生、京东健康、中安在线等，
同时这些公司也在各自侧重的领域有很强的品牌效应，加上2022年上市的
智云健康、叮当健康，港股互联网医疗
板块竞争激烈。
除了港股，还有在A股上市公司卫宁健康、创业慧康、东华软件、万达信息等医疗领域的信息化巨头全方位布局医院、医药、公共卫生，医保、互联网医疗等产品线。
有业内人士分析认为， 互联网医疗尤其是平台型企业流量不够稳定，且用户积累需要一个过程，一般很难快速实现盈利。 东软熙康四度闯关港交所，一是公司得不到一个很好的估值，主动推迟上市；二是公司不被市场认可，机构投资者不买账，募不到资金。此外还要面对阿里、京东等头部企业的竞争，因此难以取得实质性竞争优势，长期盈利能力难以预测。
招股书显示， 东软熙康第一大股东东软集团持有29.94%股权及东软控股（东软集团的单一最大股东）持有15.51%股权的公司。
成立于1991年的东软集团，是中国第一家上市的软件公司。官网信息显示其业务线触达智慧城市、医疗健康、智能汽车互联、企业数字化转型、国际软件服务等众多领域。
2009年至2010年，东软集团以顾客为导向，从B2B切换为B2C，全面进军健康管理领域；
2014年东软医疗、东软熙康引入战略投资者、加速医疗板块业务发展。
东软集团方面表示，
“东软系”正在打造上市公司集群。
目前，共有两家上市公司，分别是东软集团和东软教育。
而东软集团已经分拆东软医疗、东软熙康、望海康信，并推动3家公司独立上市。
值得一提的是，
作为国产医学影像的骄子，东软医疗也曾四次递表港交所，不过目前未有进展。
根据弗若斯特沙利文的资料， 截至2023年3月31日，按覆盖的城市数量计算，东软熙康是中国最大的云医院网络。 截至2020年12月31日及2023年3月31日，东软熙康在中国的网络从24个以城市为入口的云医院平台发展到29个。 截至同日，分别有1796家至2500家医院接入东软熙康的云医院网络。
那么，此次通过港交所聆讯的东软熙康，能否顺利在港交所上市？器械之家将持续关注报道。
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