信心恢复！

机械： 距周五晚上看到浙江鼎力的三季报已经两天了，仍然难以抑制心里的澎湃之情，并不是因为单季度业绩大超预期，而是 在鼎力身上看到了中国制造下一阶段的希望： 领先全球！

回头看背后的原因可能有三：

1）中国工业品不仅有超级卷的成本优势，电动化长期积淀、工程师红利带来的定制化设计、对细节的精益求精，相对于固步自封的海外对手，也带来了产品力的赶超甚至领先；

2）欧美疫情后陷入长时间通胀，机械加工的供应链收缩、成本上升严重，Telsa车在美国甚至不敢用在中国制造的配置，带来份额丢失和供应链转向中国或印度等国；

1、近期中美关系出现一定的缓和迹象。前期板块大幅下挫，包含着不少“中国产业链供给全球“逻辑的演绎，进入对估值形成压力，中美关系环节对于预期的提振有正向影响。

2、事实上，本轮板块下跌至今，股价中已经包含着明年业绩下滑（甚至大幅度下滑）的影响，我们也在三季报下修了不少公司明年的盈利预测，当前股价来看，机会就是来源于估值，或许我们明年某个时刻底部，发现估值也是低的。

3、近期仍持有光储的投资者，我们也近期沟通，普遍反馈当下不会再卖。 （一些公司明年即便给15倍，也已经包含着单位盈利较三季度基础上腰斩甚至三分之一的预期）

3、从时间点上来看，基本面应该在明年Q1触底（库存压力），若需求启动更明显（中美中欧发货起量、国内需求比预想的要好），那么这个时间点可能会更提前一些。

4、基本面来看，美国市场是高溢价市场，即便在此前中国组件进口无障碍的2021年之前，单位盈利也是中国或欧洲市场的2-3倍，当前美国市场单W盈利可能在5毛以上，大幅度高于中、欧水平，后续放开之后，也会由于严格的准入机制和质量控制体系维系盈利高水平。

5、今年来看头部几家公司组件出货普遍在4-6GW之间，若中美关系缓和（不再以UFLPA，反规避等限制）则明年出货预期10GW左右还是非常有希望实现的，这部分可能为这些公司带来打底20-40亿业绩。

6、从弹性来看，程度最深的可能我们认为是头部组件公司和逆变器储能公司，支架公司也有一定的弹性的，但需要满足IRA要求（本土化比例达到40%-50%才能让客户获得额外的IRA补贴激励）

策略： 风格还是会回归。 今年比较特殊，在休养生息慢慢恢复，从最近数据看，已经走在正确路上了，再加上一系列政策出台，明年经济的名义增长、企业盈利增速会好于今年。