大周期简述：《原则》读书笔记

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以下文章来源于估值逻辑 ，作者孙加滢

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

注：{}内容为个人点评

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上升阶段周期：

上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。在这个阶段，国家的基本面较为强劲，因为：（a）债务水平相对较低；（b）财富观、价值观和政治差距相对较小；（c）人民通过有效合作来创造繁荣；（d）具备良好的教育和基础设施；（e）拥有强有力且有能力的领导人；（f）一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序，进入发展到…………

顶部阶段周期：

顶部阶段以各种形式的过度状况为特征：（a）高负债；（b）财富、价值观、政治差距巨大；（c）教育和基础设施不断下滑；（d）国家内部不同群体发生冲突；（e）过度扩张的国家受到新兴对手的挑战，引发国家之间的争斗，这导致……

下跌阶段周期：

这是一个痛苦的阶段，充满斗争和结构性重组，从而导致严重冲突和巨大变革，推动内部和外部新秩序的建立，为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下种子。

• 上升阶段

进入上升阶段的条件：

1、足够强大的且有能力的领导人获取权力，设计出一个出色的系统，使国家获取更多的财富和权力

这个系统包括了：

2、强大的教育实力 {重要的是基础性教育} ；

3、培养民众坚韧的性格、良好的修养和职业道德 {在我们中国更多是以中国传统文化教育为主，国民民族的个性塑造了作为强大的基础} ；

4、创新和发明新科技 {工业化进程的探索，点击科技树} ；

5、对全球最佳思想的开放态度 {开放性心态，不断学习} ；

6、劳动者、政府、军队同力合作。

这一切的结果就是：

1、国家整体更有效率；

2、工业部门在全球更有竞争力；

3、表现形式——全球贸易份额不断增长；

4、进而增加军事实力，用来保护贸易利益。

进行顺利，这一良性循环就会推动……

1、收入强劲增长；

2、有足够资金用于基础设施、教育和研发；

3、国家必须打造激励和支持机制，扶持有能力创造和获得财富的人们 {中国的先富带动后富，不管白猫还是黑猫，抓到耗子就是好猫，就是鼓励致富，再往上就是中国80年代建立的二元体制社会，一面承担风险和社会稳定，一面鼓励致富} ；

4、更好的激励，国家需要发展资本市场，为创新和发展提供资金；

5、所有伟大的国家都在发展世界领先的金融中心；

6、如果国家继续扩大贸易，成为世界最大的贸易国，货币必然会成为世界主要储备货币。

世界所有最强大的国家都是沿着这个轨迹向顶部阶段发展的。

• 顶部阶段

国家维持着使其崛起的成功，但是成功的回报也埋下衰落的种子，负债不断加重，从而打破了自身崛起的强化机制。

1、国家富有而强大，劳动者获取的收入更多，但是劳动力成本的高涨使得竞争力下降；

2、其他国家会复制领先大国的方法和技术，进一步降低领先大国的竞争力 {科技树攀爬} ；

3、领先大国人民变得更富有，不像以前那么努力工作，追求精美但是效率低下的东西，极端下人们开始颓废 {有钱变懒 }；

4、新一代人没有经历风雨，面对挑战变得脆弱；

5、习惯富足生活，开始增加借款享受生活，产生各种金融泡沫 {或者大型债务危机} ；

6、在资本制度下，金融收益分配不平衡，贫富差距进一步加速扩大{ 股票是贫富差距的加速器} ，富人利用资源获得更多资源 {资本再升值} ；

7、富人还会影响政治，为自己谋取更多利益，并给与子女更多特权（提供更好的教育），造成社会阶层的分裂（价值观、发展机会）；

8、社会割裂开始，不太富裕的人觉得体制不公平，产生怨恨；

9、只要大多数人生活水平不断提高，这些分歧和怨恨就不会爆发冲突。

在顶部阶段，领先国财政状况发生变化，拥有储备货币是他们的一项特权，可以借更多债务，虽然短期可以刺激经济和增加购买力，但是会加速陷入更大的危机。

债务情况：

1、不可避免，国家开始过度借款，不断从外国债权人那里举债；

2、长期削弱国家的竞争力，为了维持超出自己能力的实力，国家不断借款，用于过度消费、为国际军事冲突提供资金（这是维持国家地位必须的措施）， {从我的框架，全球经济需求不足，一定需要一个主体增加债务消耗} ；

3、维持和捍卫国家成本比收益高的时候，维持国家就无利可图， {最终走向解体，任何帝国都会走向这个过程，中央财政无法支持帝国的开销，失去对地方的掌控力，继而产生分裂，例如北洋军阀，西班牙、荷兰、英国的衰弱都是从这里开始} ；

4、富裕国家从贫穷国家借款，陷入债务之中 {从80年代开始的全球共生模式，也是储备货币国收割全球的主要方式} ；

5、一旦国家找不到新的贷款人，持有国家货币的人就设法出售和退出这种货币，国家实力开始衰落 {美国现在就是如此，这个时期的标志就是货币大贬值} 。

• 下跌阶段

下跌阶段通常源于国内经济疲弱或者内部斗争，或者源于成本高昂的外部斗争，或者两个一起作用，通常情况下，国家的衰弱是逐步发生的。

在内部

1、一旦债务庞大，经济出现衰退，国家无法借到新的债务，被迫在违约和增印货币之间选择；

2、国家几乎都是选择增印货币，开始小规模，然后大规模发行，一定导致货币贬值和通胀加剧；

3、政府增加货币的同时，一定面临着一系列挑战：财政经济不好，财富、价值观、政治分歧巨大，内部冲突严重激化；

4、这些会导致政治极端化，左翼和右翼抬头；左翼想平分财富，右翼想法让富人保住财富。这是“反资本主义”阶段，在这个阶段，人民通常把各种问题归咎于资本主义、资本家和精英；

5、在这个时期，富人一般会被征税，但是富人会转移财富，转向他们认为更为安全的地方、资产和货币，资金外流会导致国家税收减少，导致典型的、自我空心化趋势{ 需要通过高赋税度过国家生命周期的帝国的黄昏，荷兰政府要对政府征税，然后直接干掉政府，英国通过长周期的高遗产税消灭了富人，法国、德国也是高赋税国家、高福利继续拖延} ；

6、一旦财富外流变得严重，国家会禁止外流，富人们会更加的恐慌；

7、动荡不安的局势导致生产率下降，经济体量下降，蛋糕变小，人民为了分配资源进一步争斗。在这个时期，制度面临最大的挑战，因为它已经无法控制目前的无政府状态，最后可能发生的是强有力的民粹主义领导人控制乱局和恢复秩序。

8、如果没有人恢复秩序，国内冲突升级，那就是革命或者内战爆发，推动财富再分配和巨大变革。虽然可以通过和平方式进行，维持现在的秩序，但是更多是通过暴力手段进行。罗斯福、英国是通过和平方式进行的财富分配 {对富人高赋税，通过国家机器做财富分配，而当时的富人也没有更多选择，其他国家和地区更乱} ，西班牙、德国、日本、苏联是以暴力性方式完成。

当造成内部混乱和不稳定的力量和外部挑战交织在一起，整个世界秩序才会改变。（ 孙加滢 ）

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