来源：卓创资讯能源观察（微号：SCI99-Energy） 高丽、毕海兵 2023-12-04
导语：
2023年11月份燃料油产业链上下游相关产品整体下跌，燃料油行情变化的主要逻辑在于上游原油成本支撑减弱，产业链自上往下利空传导，价格弱势下调为主。
12月份来看，原油市场短期维持震荡走势，后期关注实际减产的落地情况。
成本驱动偏弱，另外受季节性需求淡季影响，燃料油基本面趋弱，预计价格整体震荡下行。
月度行情来看，11月份国产燃料油产业链主要产品价格呈现弱势下跌态势。截至11月30日，中硫渣油均价4497元/吨，较上月均价下跌5%，较去年11月份均价下跌27%。
本月油价整体呈现震荡下跌行情走势，期间一度反弹，但力度一般。汽柴油零售限价经历两次下调，对燃料油需求支撑不足。消息面、政策面整体指引偏空，燃料油市场供需表现偏弱，价格整体弱势下调。在价格下行过程中，下游看空情绪浓厚，下旬价格快速下调至相对底部水平，月底伴随原料成本价格走势趋稳，下游观望情绪暂时放缓，低位价格出现小幅反弹。
本月油价整体呈现震荡下跌行情走势，期间一度反弹，但力度一般。在中东局势逐步明朗之后，市场回吐地缘风险溢价，基本面重回主导。
一方面，
公布的美国非农数据低于市场预期，加之通胀数据也同样走低，市场担忧经济下滑，进而带动石油需求出现降低；
另外一方面，
美国石油库存累库趋势明显，且幅度较大，库欣地区库存也同样增加，降低了前期市场担忧的挤仓风险。叠加市场关注的减产会议延期，因此，在宏观下行和产业基本面偏弱的背景下，油价延续震荡下跌行情，渣油市场成本支撑减弱。
常减压装置情况来看，11月份，山东地炼一次常减压平均开工负荷64.43%，环比下跌4.85个百分点，同比上涨0.78个百分点。
本月，检修炼厂相对较少，仅东营少数炼厂二次装置短时停工，另外，胜星石化装置开工，金诚石化装置负荷有所提升。不过，由于炼油利润持续欠佳，东营、淄博、潍坊等地区较多炼厂降低开工负荷。
综合影响下
，11月山东地炼一次常减压开工负荷环比下滑明显。不过渣油市场仍然面临东北地区低价资源的冲击，供应压力不减。
延迟焦化装置情况来看，
截至11月28日，11月份国内整体焦化装置平均开工负荷在63.94%，较10月份平均开工负荷下降0.32个百分点。其中山东地炼焦化装置平均开工负荷在61.68%，较10月份平均开工负荷下降0.54个百分点。11月份，主营单位开停工变化不大，地炼部分厂家焦化装置开停工变化。
中海沥青滨州、胜星、东明老厂、海右焦化装置开工，亚通焦化装置检修
。山东地炼焦化装置开工负荷率有所下降，市场对于减压渣油需求量下降。
下游产品利润欠佳导致企业对于原料渣油的采购积极性下降，进而对渣油需求及渣油价格形成利空影响。
据卓创资讯数据模型核算得出，截至11月22日，11月份山东地炼焦化装置平均利润为350元/吨，较上月均价下跌59元/吨。
从焦化装置产品月均价来看，柴油均价跌244元/吨，液化气均价涨15元/吨，焦化蜡油均价跌344元/吨，石脑油均价跌361元/吨，石油焦均价跌90元/吨。本月下游主要产品价格整体下跌，而原料中硫渣油均价跌170元/吨，受此影响，本月焦化利润空间继续收窄。
11月份，船用180CST理论调和盈利均价为88元/吨，较上月均价上涨72元/吨或450%。
本月国际油价震荡下跌，消息面利空市场
。调油原料方面
，主要混兑调油原料如页岩油、低硫渣油、煤柴及水上油价格延续下跌，调油成本仍有回落
。批发行情方面
，成本下跌及需求低迷影响，调油商报价纷纷下行，但前期高价库存存在，部分调油商挺价心态存在，整体跌幅受限。
综合来看，
由于船用油价格跌幅小于调油成本跌幅，因此船用180CST理论调和利润上涨。
12月份来看，渣油成本面影响力度或有下降，供需面影响力度预计提升，下游柴油价格走势是决定渣油价格走势的重要参考因素。成本端提振预期有限，油价走势震荡为主，对渣油市场方向指引相对有限，但需要警惕油价短线波动幅度较大对渣油市场带来的阶段性影响。供应压力或将持续，相关产品沥青市场表现偏弱，在一定程度上影响渣油市场整体供应压力预计不减。
需求预计转淡
。渣油需求进入淡季，加之下游产品整体盈利能力一般，对于渣油价格接受能力有限，或影响到渣油需求，预计渣油整体需求表现偏弱。综合来看，12月份渣油成本面预计指引有限，供应压力维持且需求预期转淡，渣油价格重心或稳中下移。
来源：卓创资讯能源观察（微号：SCI99-Energy） 毕海兵、高丽 卓创资讯能源观察 2023-11-24
导语：
2023年1-9月份中国燃料油进口量同比明显增长。据海关总署公布数据，
2023年1-9月进口量为1987.66万吨，同比增长1177.73万吨或145.41%，预计2023年燃料油进口量将达到历史新高。
根据中华人民共和国海关综述数据显示，自2019年至2023年，中国燃料油进口量整体呈现震荡增长态势。
其中，预计2023年国内燃料油进口量将创下历史新高，而近五年最低点则位于2020年，仅为1253.47万吨。
2018年，中国燃料油进口量同比增长11.13%，主要原因是BDI指数上升，国际贸易需求增加，提振了航运运输需求。此外，新的消费税政策影响了炼油厂的加工策略，部分炼厂尝试通过进口燃料油来追求效益最大化，从而提高了燃料油进口量。
然而到了2020年，燃料油进口量却不增反降，主要原因是中国炼厂开始生产低硫重质船燃，导致中国保税船用油对外进口依赖度降低。此外，2020年IMO低硫化公约正式实施，低硫重质船燃供应成为了行业关注的焦点。
在一系列利好因素的影响下，如燃料油出口退税政策的发布以及2020年4月底商务部授予中石化、中石油等5家企业共计1000万吨的出口退税配额的落实
，国内炼厂生产低硫重质船燃的积极性得到了提高，
从而使得中国进口燃料油总量逐年下降。
不过在进入2023年后，仅从前九个月的数据来看中国燃料油进口量已经攀升至近年来的最高点。
这一现象的主要原因在于2023年，中国进口其他燃料油（税则号27101929）的进口量突破了历史高位，原料油的显著增长推动了燃料油进口量的上涨。
2023年1-9月份中国燃料油进口量同比呈现明显增长态势。据海关总署公布数据，2023年1-9月进口量为1987.66万吨，同比上涨1177.73万吨或145.41%。
主要原因在于2023年中国进口其他燃料油（税则号27101929）进口量突破历史高位，跃升至249.23万吨，同比实现增长459.87%，创下近年来最高水平。
据海关数据统计，2019年—2022年，中国进口其他燃料油总计约107.45万吨，月均进口量仅为2.24万吨。
2023年以来，中国进口其他燃料油作为独立炼厂重要的原油补充表现强劲，受原料油补位需求支撑，其他燃料油进口量宽幅上涨，前三季度的数据来看，单月均值达到27.69万吨。
首先贸易伙伴方面，
在过去的几年里，中国的燃料油进口贸易合作伙伴相对稳定。
根据2023年前三季度的数据，前五名分别是俄罗斯、马来西亚、韩国、阿曼和新加坡。在2023年，前五大进口贸易伙伴的进口总量占比高达88.21%。
其中，俄罗斯的进口量增长最为显著，达到802.21万吨，占所有来源国的40.36%。
这主要归因于东欧局势升级，全球能源供应调整，以及俄罗斯资源向亚太地区的增加。此外，随着中俄贸易关系的加强，国内进口来源发生变化，导致俄罗斯燃料油资源的进口明显增加。
其次需求地区方面，
在2023年前三季度，燃料油进口地区分布中，山东、华东和华南地区位居前三
。与去年相比，
山东地区从第二跃居第一，华东地区降至第二，华南地区跻身前三。
根据海关数据，2023年1-9月，山东地区燃料油进口量达到997.49万吨，占全国地区的50.18%。
这一主要原因是山东地区拥有丰富的炼厂产能，是燃料油消费的主要区域之一。
随着中俄贸易关系的逐步加强，山东地区从俄罗斯进口的燃料油量相应增加，成为山东独立炼厂的重要原料补充。
第三进口贸易方式方面，
保税监管场所的进出境货物始终占据主导地位。根据数据显示，
截至2023年前三季度，其占比达到了约68.09%，较2022年前三季度占比59.51%，上涨8.58%。
这一增长的主要原因在于，
由于国内炼油厂保税船燃生产的利润较低，导致炼油厂的生产积极性降低，从而使得2023年的保税船燃产量同比下降。
另一方面，国际高硫燃料油在市场上具有价格优势，这使得国内生产商增加了进口需求，进而推动了保税贸易进口量的同比增长。
受炼厂原料需求增加支撑，预计2023年燃料油进口量有望达到2740万吨，
后市国内保税低硫船燃市场份额仍有小幅扩张空间，随着国内资源供应的增加，资源自给程度加深，燃料油对外依存度将不断降低，进
口量或呈下降趋势，预计2024-2028年中国燃料油进口量从2345万吨下降到1500万吨。
来源：卓创资讯能源观察（微号：SCI99-Energy） 高丽、毕海兵
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目供需：
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