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景气度、活跃度下降！环保行业并购重点或是工业&资源化

时间：2023-08-15 来源： 浏览：

景气度、活跃度下降！环保行业并购重点或是工业&资源化

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今年以来，环保行业资产 整合 呈现“ 冰火两重天 ”态势。行业整体 活跃度下降 的同时，部分 景气度较高的细分赛道 ，如 环卫、危废处置、资源化利用 等却引来众多企业“抢滩”；同时，与 早些年国企“跑步入场” 不同， 民企 如今成为 并购整合 的 主力军 。
“环保行业 高速发展期 已经过去，行业整体 景气度、活跃度在下降 。”E20研究院执行院长薛涛在接受上海证券报记者采访时表示，工业、资源化项目是环保企业突围的方向，两者叠加是重点，也将是未来并购的主流方向。
环境商会不完全统计显示，今年上半年， 国内生态环保行业共发生收并购案26起 ，其中披露交易金额的项目22起，涉及交易金额近150亿元，与2022年、2021年同期相比，均明显回落。

01“大手笔”并购意在业务拓展

6月26日晚， 主营垃圾焚烧发电 、污泥处置、垃圾填埋和灰渣处理处置等的 军信股份 披露，公司拟以21.97亿元收购仁和环境63%股权，并同步定增募资不超15亿元。仁和环境主要从事生活垃圾中转处理，餐厨垃圾收运、无害化处理及资源化利用项目的投运。
军信股份表示，重组完成后，上市公司将培育新的业务增长点，扩充上市公司在节能环保领域的产业布局，致力于成为环保领域的综合服务商。
就上半年环保行业并购案例来看，不乏动辄数亿元的“大手笔”动作。这些并购多 基于公司原有业务 ， 纵向延伸或横向拓展 ，以期实现 协同效应 的同时，探寻出 新的业绩增长点 。此类并购涉及垃圾焚烧、污水处置、土壤修复、环卫等环保各个细分领域。
以污水处置为例， 中原环保 上半年斥资44.2亿元完成了对郑州净化公司的收购，为公司注入污水处理、污泥处理资产。苏州高新区国有上市公司 苏州高新 ，拟9.88亿收购苏州高新区市政污水管网和污水提升泵站资产，以期实现高新区内排水设施一体化运营管理；垃圾焚烧龙头 伟明环保 拟以4800万元收购永嘉污水100%股权，进一步延伸公司环保业务范围，通过资源整合统一规范化管理水处理项目……
“与技术性并购相比，资产性并购更具可预期性。运营较为简单、进入门槛较低的市政类资产并购，多为融资成本、财务成本的竞争。”薛涛说，但整体来看，市政领域少量细分赛道尚可维持原有景气外（管网、有机垃圾处置等）， 常规的污水处置特许经营、垃圾焚烧特许经营、河道治理等都在下降 ，细分赛道在调整。
再看近年来表现较为亮眼的环卫领域。环卫头部企业 玉禾田 7月13日晚披露，拟以8000万元收购环卫智能机器人企业坎德拉34.65%股份，进军环卫清洁智能机器人领域。 新大正 则在去年收购四川和翔环保科技有限公司（下称“和翔环保”）基础上，拟通过和翔环保实施收购，加码“市政环卫业务”，推进西南市场布局。
就目前并购案例实施主体来看，绝大多数为民企 ，除稳定性较强的市政类资产外，国企参与较少。对此，薛涛称，2016年至2019年，环保领域国企并购较多，但受行业景气度下降，叠加管理模式不匹配等因素，大部分并购结果不太好，致使目前国企基本停止了在环保行业的并购。
02 危废、资源化项目受青睐
与行业整体活跃度下降相反，危废处置、综合资源化利用项目并购活跃， 高能环境、德创环保、联泰环保、中环环保 等企业均在上半年通过并购，将此类资产“收入囊中”。
“ 以危废处置切入工业领域以及资源化综合回收利用 ，是目前特别受关注的方向。”薛涛说，企业并购目的也非常明确，即充分发挥上市公司的杠杆和资金效益，通过并购进入行业景气度较好的新赛道。与此同时，危废项目涉及危废处理许可证，证照的瓶颈和相对垄断性使其具有资产的属性，长期现金流可预期。
以 中环环保 为例，7月15日，公司披露，拟以1.24亿元收购 济源市中辰环境 科技有限公司（下称“济源中辰”）70%股权。济源中辰拥有的济源市工业废弃物综合处置中心项目，是豫北乃至河南省规模较大、资质较全的危废综合型处置项目。“本次收购，可拓展延伸公司在固危废综合处置领域的战略布局。”中环环保直言。
同样青睐并购危废处置资产的还有高能环境、德创环保等。 高能环境 4月披露，拟以9100万元取得 珠海新虹 65%的股权，交易完成后，珠海新虹新建年处理19.80万吨危险废物综合回收生产线。 德创环保 3月披露，公司控股子公司 宁波甬德环境 发展有限公司拟以1.61亿元，收购工业危险废物和医疗废物处置务商 飞乐环保 100%股权。
位于工业产业链下游的危废处置 ， 正日渐成为当地工业产业的重要组成部分 。而随着危废政策逐渐趋严，尤其危废跨省转移审批日趋谨慎，危废处置资产稀缺性有望日渐凸显。
记者注意到，多家公司在相关并购公告中直言项目的区位产业优势。如济源中辰所处的河南省济源市玉川产业集聚区重点发展有色金属、新能源及能源、化工及深加工等产业。珠海新虹所处的 珠海市，目前已有大批PCB线路板企业落户 ，并有望成为广东省PCB产业规模最大的聚集地之一，将产生大量可资源化利用的重金属污泥。“项目建成后，公司每年将新增19.80万吨危险废物综合回收能力，与现有危废资源化项目形成区域协同和优势互补。”高能环境表示。
记者还注意到，与此前不同， 当下环保行业并购鲜见跨界案例 。“跨界并购的减少反映出企业 谨慎的态度 。”薛涛称，通过并购做战略转型并不是最好的选择，也不是“万能药”。

来源 |  上海证券报  作者：张问之

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