2022年贵州省地方政府债券分析报告!

2022年贵州省地方政府债券分析报告

作者：尚婷婷、邢小勤

中建政研政府投融资研究中心 助理研究员

0 1

贵州省地方债运行情况分析

（一）贵州省债券发行情况

1.贵州省政府债务余额、债券余额及债券发行整体情况

截止2022年8月末，贵州省债务余额12368.43亿元，其中一般债务余额6518.70亿元，专项债务余额5849.73亿元；债券余额12381.56亿元，其中一般债券余额6546.34亿元，专项债券余额5835.23万元。

截至2022年11月末，贵州省债券发行规模为2082.19亿元,在全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市中排第16位，占全国地方政府债券发行规模的2.85%。从债券种类看，一般债和专项债发行规模分别为1059.4亿元和1022.79亿元，分别占全省地方债发行规模的50.88%和49.12%，

2022年截至11月末全国各省市地方政府债券发行情况汇总

2.贵州省新增债券发行情况

截至2022年11月末，贵州省新增债券发行规模为629.62亿元。从债券种类看，新增一般债和专项债发行规模分别为146.62亿元和483亿元，分别占全省新增专项债券发行的23.29%和76.71%，

2022年贵州省新增专项债券发行规模在全国34个省、自治区、直辖市、计划单列市中排第26位，平均期限19.77年，高于全国新增地方政府债券平均发行年限2.59年，平均利率3.32%，高于全国新增地方政府债券平均发行利率0.16个百分点。

2022年截至11月末全国各省市新增地方政府债券发行情况汇总

3.贵州省再融资债券发行情况

截至2022年11月末，贵州省再融资债券发行规模为1451.13亿元。从债券种类看，再融资一般债和再融资专项债发行规模分别为911.34亿元和539.79亿元，分别占全省再融资债券发行规模的62.8%和37.2%。

4.贵州省到期债券还本情况

截至2022年三季度，贵州省地方债券还本规模为872.97亿元。从债券种类看，一般债和专项债还本规模分别为666.45亿元和206.52亿元，，分别占全省地方债券还本规模的76.34%和23.66%。

（二）整体发行规模比去年有所下降

2022年1～11月，贵州省共发行地方政府债2082.19亿元，较上年2275.78亿元减少193.59亿元。分月份来看，2022年1～11月贵州省有地方债发行的月份，发行规模在2022年5-7月形成发债高峰。

（三）新发行地方债规模比去年有所下降，且再融资债券发行规模占比较高

从券种结构看，2022年1～11月，贵州省共发行地方政府债2082.19亿元，新增债券发行规模为629.62亿元，占比30%，其中，新增专项债483亿元，占比23%，新增一般债146.62亿元，占比7%。再融资债券发行规模为1451.13亿元，占比70%，其中，再融资一般债911.34亿元，占比44%，再融资专项债539.79亿元，占比26%。

 

贵州省地方债存量规模在全国34个省（区、市）中处高水平，但财政经济实力整体较弱，近年来负债率和债务率高企，债务风险日益凸显。通过以上数据说明，贵州省地方债存量规模较大，在全国处于相对较高水平，且以再融资债券尤其是再融资一般债为主，发行期限集中于中期，贵州省存量债务置换压力较大。

（四）从期限结构看， 贵州省新发行地方债的期限结构倾向于中长期债券，平均期限19.77年。根据项目资金状况、市场需求等因素，合理安排债券期限结构。结合项目周期。合理确定专项债券期限，对于部分建设和运营期限较长的公益性项目，地方适当拉长债券期限，缓解短期集中偿债压力。

0 2

贵州省地方政府专项债分析

截至2022年11月末，贵州省新增专项债有609个项目，发行692批次，新增专项债额度483亿元，其中贵州省排名前三发债城市为贵州省本级、贵阳市、六盘水市，贵州省各市发债额度见下表：

2022年贵州专项债发行情况汇总

贵阳市近几年专项债发行规模位列贵州省第一，发行规模上保持绝对优势，近三年累计发行规模占贵州省发行规模的19.08%。2022年对比2020年度数据，贵阳市发行规模在保持增长的同时，总体占比仍呈现小幅下降趋势。

（一）主要投向农林水利、市政和产业园区基础设施、社会事业、保障性安居工程、交通基础设施领域，融资本息覆盖倍数较高，满足债券还本付息要求。

（二）新增项目收益专项债用作项目资本金的规模农林水利项目较多，专项债用作项目资本金的项目较多，但新增项目收益专项债用作项目资本金的项目金额比例仍然占比低，多以配套融资形式投向市政及其他项目，专项债用作项目资本金撬动基建投资的能力高于用作配套融资，但前者占比较小。

2022年贵州省专项债做资本金比例为10.90%，在全国范围内排7位。

 

0 3

小结

位于贵州的省会贵阳作为贵州的名片，是贵州发展的主要增长极，以全省四分之一的人口贡献了省内近四成的经济总量。自然地理、产业政策等因素引导人力、物力、财力等资源向贵阳集中，导致贵州省内发展失衡问题较为突出。贵州省的财政具有鲜明的特点，集中表现为：省级财政相对集权、中央净补助规模大、制造业创造税收占比低、大部分地市财政自给率低、对土地财政依赖度高、部分地市债务风险较大等。

在当前东部地区产业链加快向中西部转移、碳达峰碳中和加快水电等清洁能源发展、人才回流的背景下，贵州经济正焕发新的活力。但机遇之下贵州经济财政也存在隐忧：贵阳作为省会城市，首位度过高、虹吸效应明显。贵州缺乏副中心城市，难以形成多点带动经济推进共同富裕。近年以贵阳为代表的部分地市大力推进都市圈建设与交通基建，发展较为依赖城投平台融资、部分地市债务率超出警戒线，隐性债务化解压力较大。部分地市专项债务付息支出/政府性基金预算支出比重已超过7%。随着房地产进入下行周期、土地出让收入下滑，政府性基金收入对专项债务利息的覆盖能力进一步下降，可能触发财政重整条件。国务院印发《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》。其中提到，严格政府投资项目管理，依法从严遏制新增隐性债务。加大财政资源统筹力度，积极盘活各类资金资产，稳妥化解存量隐性债务。2022年贵州加大债务风险防范化解力度。严格规范政府债务管理，压实地方主体责任，加强监督问责，坚决遏制新增政府隐性债务。加快置换短期限高成本隐性债务，规范用好政府债券资金。推动高风险地区降低债务风险等级，多措并举有序化解存量债务、缓释债务风险。稳妥推动地方平台公司市场化实体化转型。大力培植财源税源，深化税收征管改革，增强财政保障能力。统筹做好金融机构风险、公司信用类债券违约风险、非法集资涉众存量风险等重大金融风险防范化解，坚决打击各类扰乱金融秩序的非法行为。

未来，在持续破解区域发展不平衡、不充分问题以及建设经济圈的过程中，贵州省仍然存在较大的融资需求，在发行地方政府债券方面，应重点关注以下几点：

1、 项目收益专项债项目和投向领域的科学性和合理性，要有限保障在建项目，专项债用作资本金项目、组合使用专项债和市场化融资项目以及贵州建设等重大项目融资需求，同时要加大生态环保、新能源、新基建等领域投资。

2、 债券期限结构的合理性，考虑到地方债发行成本较高，贵州省应当合理安排期限结构，加强本息兑付管理以缓解资金本息集中兑付压力。