突发！33.6亿！服装巨头雅戈尔，向国家管网出售联合管道公司股权！

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来源：上海证券报等

5 月 5 日晚间，雅戈尔发布公告称， 拟出售持有的国家管网集团联合管道有限责任公司（下称 “ 联合管道公司 ” ）股权， 1.32% 的股权出售价格为 33.61 亿元。

对，就是那个服装巨头雅戈尔。

而交易对手方正是国家管网集团。

乍看， 33.61 亿元出售相关股权的消息似乎是巨大利好，但记者注意到，雅戈尔在 2012 年至 2013 年期间，为了参与管道平台重组并入股联合管道公司，累计投资额高达 30 亿元。

豪掷 30 亿元本金，经历 10 年投资周期后，仅以 3.61 亿元的溢价、 10.49% 的增值率出售，这笔买卖怎么看也谈不上“划算”。

1、33.61 亿元成交，联合管道总估值近 3000 亿

根据雅戈尔披露的公告，以 2021 年 6 月 30 日为评估基准日，雅戈尔持有的联合管道公司 1.32% 股权的账面余额为 31.27 亿元，评估增值 3.28 亿元，扣除分红后，最终出售价格为 33.61 亿元，增值率为 10.49% 。

资料显示，联合管道公司是国家石油天然气管网集团有限公司的控股子公司，主营业务包括：管道运输；项目投资；货物进出口、代理进出口、技术进出口等。

据雅戈尔披露的联合管道公司股东情况，国家石油天然气管网集团有限公司（下称“国家管网集团”）的持股比例为 72.26% ；其余股东为北京国联能源产业投资基金（有限合伙）、全国社会保障基金理事会、泰康人寿保险有限责任公司等。

除了控股股东国家管网集团，只有北京国联能源产业投资基金（有限合伙）对联合管道公司的持股比例超过了 5% 。

至于所谓的国家管网联合管道公司实质上是什么？可以通过发改委2019年发布的跨省长输管道管输费清单里找到答案。

联合管道公司旗下包括了西气东输一线西段、西气东输二线西段以及涩宁兰等重要管道。

而根据雅戈尔的公告，联合管道2021年收入464.7亿元，净利润达196.5亿元，经营效益还是非常不错的！

按照转让价格计算，联合管道估值为2617亿元，如果以2021年净利润算，此次交易PE大概为13.3倍，与国家管网之前收购中石油昆仑旗下北京管道和大连接收站的PE13.5倍相当。

2、33 亿出售资产，雅戈尔收益几成？

联合管道公司成立于 2015 年，雅戈尔是首批股东之一，记者回查雅戈尔 2015 年 12 月披露的相关公告发现，为了参与管道平台重组并入股联合管道公司，雅戈尔累计出资额达到了 30 亿元。

换言之，在不考虑货币贬值等因素的情况下，近 10 年的投资周期换来了 3.61 亿元收益。经记者粗略估算，若雅戈尔将这 30 亿元购买年化 4% 的理财， 10 年后本金和利润将达到 44 亿元。

雅戈尔曾在 2015 年 12 月表示，公司参与中石油本次重组计划，是出于天然气管道建设的发展前景、管道平台整合后的发展空间以及公司产业投资的转型布局等综合考虑。随着平台公司的快速发展，有望为公司带来稳定的收益，符合公司和全体股东的利益。

对于本次交易，雅戈尔表示，为实现“建时尚集团，铸百年企业”的企业愿景，公司择机调整现有投资结构，本次出售联合管道 1.32% 股权事项，有利于发挥产融协同优势，及时收回投资现金流。

3、2021 年净利润 298 亿，国家管网集团“露真容”

随本次交易公告一同公之于众的，还有联合管道公司的控股股东，国家管网集团的部分财务数据和股东情况。

据披露， 2021 年，国家管网集团营业收入 1015.72 亿元，净利润 297.76 亿元； 2022 年一季度营业收入 278.81 亿元，净利润 83.58 亿元。

从股东情况来看，中国石油、中国诚通和中国国新是国家管网集团的前三大股东，持股比例分别为 29.9% 、 12.87% 和 12.87% 。

国家管网集团官网显示，该集团主要从事油气干线管网及储气调峰等基础设施的投资建设和运营，负责干线管网互联互通和与社会管道联通，以及全国油气管网的运行调度，定期向社会公开剩余管输和储存能力，实现基础设施向用户公平开放。