迁居贫困县只为三度IPO，蓝天燃气能否如愿？

近日，证监会发布《河南蓝天燃气股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，针对公司规范性、信息披露、财务会计资料等四方面提出35个问题。

前期蓝天燃气向证监会提报了招股说明书，拟在上交所上市，发行A股普通股不超过9000万股，联席承销商为招商证券和中原证券，本次发行募集资金将主要用于驻马店周边乡镇天然气利用工程。

蓝天燃气迁居贫困县，只为三度冲击IPO

此次已经是蓝天燃气第三次闯关IPO，屡败屡战屡战屡败。

2011年，蓝天燃气首度冲刺深交所上市，根据此前公布的招股说明书显示，公司拟发行不超过5700万股，发行后总股本不超过22700万股，遗憾的是最终未通过证监会的审核。证监会发审委认为，蓝天燃气2008年至2011年上半年的关联销售分别为60387.72万元、26419.60万元、32326.18万元和25535.16万元，占各期营业收入比例分别为64.87%、30.37%、28.35%和33.35%，公司业务独立性存在严重缺陷。蓝天燃气首次IPO被证监会否决或与其高额的关联交易有关。

2014年，蓝天燃气再次冲击IPO，这一次将上市板块变为上交所主板，同年3月，证监会对拟登陆上交所的蓝天燃气终止审查。资料显示，蓝天燃气终止审查的时间是3月26日。

两度冲击IPO失败，蓝天燃气选择于2015年8月21日在新三板挂牌，并成为首批创新层企业。

2016年11月21日，蓝天燃气公告称拟将注册地址由原“河南省驻马店市蓝天大道南段”变更到20公里开外的“确山县生产街北段路西”。虽然公司仅表示此举因为业务发展及经营需要，但是不得不提的是，两地方仅隔20多公里，但是确山县是国家扶贫开发工作重点县。

而根据政策，注册地在贫困地区，最近一年在平困地区的缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年不变更注册地址的企业享受“IPO扶贫”绿色通道“即报即审、审过即发”的待遇，蓝天燃气迁居意在于此。

2018年，蓝天燃气最终向证监会报送了招股说明书。

集中游管网与下游城燃于一体

作为河南省天然气支干线管网覆盖范围较广、输气规模较大的综合性燃气企业，蓝天燃气既拥有省内中游长输管网，同时也拥有驻马店市内数个城市燃气项目。

截至2017 年12 月31 日，公司拥有豫南支线、南驻支线、博薛支线三条高压天然气长输管道，全长442.70 公里；拥有驻东支线、新长输气管道两条地方输配支线，全长约292.60公里。公司向郑州市、新郑市、许昌市、漯河市、驻马店市、平顶山市、信阳市、新乡市等地供应天然气。

公司取得了驻马店中心规划区、正阳县、上蔡县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、遂平县、汝南县、西平县、新郑市城区、薛店镇、封丘县、延津县、原阳县、长垣县等特定区域的燃气特许经营权，所在地区城市管网总长度1,993.16 公里。

资金募集用途

本次发行募集资金投资项目情况见下表：

财务状况

2017年蓝天燃气管道天然气销售和代输天然气总量达到15.61亿方。

从公司2014年-2016年三年的经营业绩来看，营业收入一直徘徊在20亿元左右，2016年的净利润却创下了近三年的新低，2016年公司全年完成营业收入19.93亿元，较2015年下降3.38%，净利润为1.57亿元，同比下降26.93%。

但2017年蓝天燃气业绩大幅攀升，年报显示，2017年全年营收25.12亿，同比增长26.86%；归母净利2.14亿，同比增长48.15%。

风险一：代输天然气毛利率奇高无比

本次证监会公布的反馈意见中提及，发行人代输天然气业务毛利率较大幅度高于陕天然气，请补充披露各期发行人与陕天然气管输价格的对比情况；进一步量化分析披露发行人与陕天然气代输天然气业务毛利率差异较大的原因，下面是蓝天燃气代输天然气业务毛利率。

代输毛利率平均居然都在70%以上！按照河南省1.89元/方门站价计算，代输费价格达到了1.3元/方以上，这一价格高的有点出奇。

风险二：关联交易

证监会反馈意见中再次提及了蓝天燃气的关联交易问题。

根据蓝天燃气招股书披露，2015-2017年向关联方出售商品/提供劳务的交易金额分别 3,959.36 万元、1,931.61 万元、2,742.24 万元，占营业收入的比重分别为 1.92%、0.98%、1.09%。

总的来看，蓝天燃气经历了两次IPO失败，这一次是破釜沉舟、有备而来，提前将公司迁居到扶贫重点县，另外招股说明书无明显漏洞和问题，这一次估计能够事不过三、万事如意了。

【公司在主板上市和新三板上市区别有多大？其实不大，大概就是花人民币和烧纸钱那么远的距离】

---------------------往期原创精选-------------------

--过去皆为序章，2019年天然气行业十大猜想

--暗夜将至：天然气气价会好吗？

--暗夜将至：夹缝中的燃气分布式能源被扼杀？

--人间不值得，煤改气值得吗？

------------------------------------------------------