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深圳燃气：LNG接收站投产后天然气批发利润大增，将受益于油气价格低位

时间：2020-10-26 来源：天然气行业观察浏览：

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事件：4月28日，公司公告2019年年报及2020年一季报：2019年实现营业收入140.25亿元，同比增长10.08%；实现归母净利润10.58亿元，同比增长2.61%。2020年一季度实现营业收入28.33亿元，同比减少8.85%；实现归母净利润2.17亿元，同比减少8.91%。对此我们点评如下：

管道燃气业务继续增长，天然气批发业务收入和毛利率大幅上升：公司2019年实现营收140.25亿元，其中：

1)管道燃气业务收入83.92亿元，同比+12%；管道天然气销量29.05亿方，同比+11.99%，对应不含税销售均价2.89元/方，同比持平；其中，电厂销量9.72亿方，同比增长13.55%。
2)天然气批发业务收入6.63亿元，同比大幅增长39%；天然气批发销量2.48亿方，同比大幅增长43.35%。
3)石油气批发业务收入19.89亿元，同比-22.32%；石油气批发销量56.6万吨，同比-11.19%；
4)瓶装石油气零售收入5.02亿元，同比-6.43%；
5)燃气工程及材料收入22.80亿元，同比+53.2%。

公司2019年毛利率21.5%，其中：

1)管道燃气业务毛利率21.87%，同比下降1.87pct；
2)天然气批发毛利率18.01%，大幅提升12.17pct；
3)石油气批发毛利率1.92%，同比-1.51pct；
4)瓶装石油气毛利率35.73%，同比+0.09pct；
5)燃气工程及材料毛利率33.16%，同比-1.31pct。

收购唯美电厂延伸产业链：2019年9月4日，深圳南山热电股份有限公司公开挂牌转让控股子公司东莞唯美电厂70%股权。2020年3月7日，公司公告收购唯美电厂70%股权，延伸产业链布局燃气电厂业务。

油气价格维持低位，公司拥有LNG接收站将受益：2020年以来全球油价快速下跌，天然气长协价格随之下行；现货方面，由于全球天然气供需平衡偏移，我们认为未来LNG价格将在较长时间维持低位。公司LNG接收站项目已于8月试投产，该项目具备80万吨/年(10亿立方米/年)的LNG周转能力，可在国际市场上自主采购低价LNG以优化气源结构，将受益于油气价格低位。

附图（摘录自天风证券、长城证券、平安证券、新时代证券等）：