因一纸公文从盈利至巨亏，一个城燃上市公司的生存缩影
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夜西风凋碧树。独上高楼，望尽天涯路。欲寄彩笺兼尺素。山长水阔知何处。
--晏殊《蝶恋花》
前文《最后的狂欢？从年报季看真实的中国天然气产业》梳理罗列了港华、新奥、天伦、金鸿能源、中天能源等天然气行业上市公司的几家欢喜几家愁。
在最后，提了一个问题，伴随着2018年天然气增速历史新高，天然气行业这场盛宴狂欢是否接近尾声？
也许我们能从一家17年盈利5000多万到18年亏损7000多万的A股城燃上市公司身上看到天然气行业在油气改革背景下如临深渊的生存缩影。
一、顷刻间，盈利强撸飞灰湮灭
长春燃气以定向募集方式于1998年经过资产重组设立，并于2000年12月11日在上交所挂牌上市，成为中国A股市场燃气行业第一股（600333）。至今发展已逾91年，是吉林省最大的管道燃气企业。
长春燃气拥有8 个城市、1 个国家级开发区管道燃气特许经营子公司从事城市管道燃气业务，具体包括：长春部分地区、双阳地区、德惠市、公主岭市部分地区（大岭镇、怀德镇）、延吉市、珲春市、龙井市、图们市、长白山保护开发区。同步还开展了市政建设、车用气、综合能源、燃气具增值等业务。
长春燃气于2019年4月24日披露年报，公司2018年实现营业总收入15.7亿，同比增长7.2%；实现归属于母公司所有者的净利润-7000.1万，上年同期为5641.3万元。
顷刻间，盈利强撸飞灰湮灭。
这是长春燃气近10年来，除2015年由于产品结构调整，关停焦化业务，根据相关准则公司计提资产减值 4.17 亿元导致大幅亏损之外，首次出现亏损且亏损金额非常高。
二、巨亏只因一纸公文？
长春燃气2018 年实际完成销气量4.27 亿立方米，较上年增加3000 万立方米，增长7.81%。这一增幅远低于中国2018年天然气消费增速18.1%。
东北天然气消费增速低一方面受累于气源不足，另一方面受累于地方经济萎靡。
但销气量增速较低肯定不会导致亏损。
长春燃气亏损的核心原因便是地方政府非居气价顺价的那一纸公文。
根据年报，长春一直未能实质顺价，在2017年便已经产生影响，在2018年集中爆发。
2016-2017 年冬季，上游气源单位开始执行冬季价格上浮15%的政策。长春燃气申请同步顺价调整终端销售价格未果，但因上浮比例不高，加上公司整体销售规模也不大，并未对2016 年业绩产生较大影响，也未对2017 年一季度产生较大影响。
而在2017-2018 年冬季，上游采购价格变动幅度加大，不但所有非居民一律上浮20%，而且对于增量气部分全部按计划外采购处理。
然而，长春燃气申请同步顺价政策仍然未获得批准。
因一季度是公司销售量最高的时段，同时也是采购成本上升幅度最大的季节，上述价格变动对2018 年一季度影响巨大，使2018 年一季度公司即产生亏损，亏损在2018 年三季度前一直未能好转。
民用气的采购价格在2018 年6 月也有一次上调，而民用气终端价格的调整程序繁复，直至2018 年末也未能完成，此项因素也对公司效益产生较大影响。
在2018 年四季度，市物价部门同意公司对非居民销气价格进行顺价调整，对公司效益产生利好，但仍然不足以弥补前三个季度的亏损。
尽管2018年四季度长春物价部门最终同意非居顺价，但上下游联动的顺价机制似乎仍然没有建立。
三、居民接驳业务出现“量价双杀”
众所周知，销气和接驳是城燃企业利润主要的两项来源。
正如前文《减薪裁员活下去？城燃企业“双杀困境”》所言，长春燃气接驳业务也面临着主营业务量价双杀困境。
一方面是近年来随着房地产业务新开发量逐年下降，导致该项收入增长空间收窄。
另一方面随着燃气报装业务市场监管和反垄断改革的推进，以及市场竞争的日益加剧，导致燃气企业报装业务收入水平下降；同时工程用材料及人工费上涨也导致了报装工程毛利率下降。
2018年，长春燃气工程报装收入完成2.74亿元，比上年减少约21.38%，工程报装成本1.86 亿元，较上年增加14.09%。燃气安装毛利率从32.33%降低至仅14.09%。
四、逃不过的魔咒：商誉减值
商誉减值简直是这个上市公司年报季的热搜词汇MVP，长春燃气一样没有逃过。
旗下长春燃气（珲春）有限公司（以下简称“珲春燃气”）及长春燃气（龙井）有限公司（以下简称“龙井燃气”）相关的商誉发生了减值，金额合计人民币25,996,782.30元。发生减值的主要因素系珲春燃气及龙井燃气燃气业务销量不及预期所致。
五、伤不起的储气调峰建设
前文《官宣：天然气青铜时代开启，储气建设该如何收场？》提到发改委要求城镇燃气企业到2020年形成不低于其年用气量5%的储气能力，并强调在2020年以后开展年度指标考核时，以当年实际合同量或用气量进行核定。
从目前的进展情况来看，到2020年上游10%储气能力应该能完成个大半，重点是许多地方政府和燃气公司的任务估计难以按时完成，应该还有很多地方燃气企业在观望中，毕竟按照要求指标来建设的话，公司现金流可能会被直接拖垮。
从长春燃气的官网看到目前拥用20个分（子）公司及参股公司、127万燃气客户、直接服务对象超过400万人。市区内燃气管线3000公里，外环高压管网128公里，兼具输气、储气、配气、调峰的功能。拥有储气能力600万m3，LNG气化能力100万m3/d的调峰气源厂，是长春市主要应急保障气源。
以长春燃气2018年4.27亿方销气量测算，需配套2100万方储气设施，扣除目前已有的600万方，还需建设1500万方储气设施，按照LNG储罐7元/方投资强度计算，至少需要投资1亿元。
对于一个年盈利几千万甚至亏损的企业而言，投资一个亿建一个没什么收益的储气调峰设施压力真有点大。长春燃气的年报中特地提到了这一重大课题。
尾声
04月25日，长春燃气发布一季度报。
报告期内实现营收5.46亿元，同比增长13.47%；归属于上市公司股东的净利润277.04万元，较上年同期-2212.27万元，实现扭亏为盈。
但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仍是亏损，为-61,241.07元。
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延伸阅读：
1、《最后的狂欢？从年报季看真实的中国天然气产业》
2、《减薪裁员活下去？城燃企业“双杀困境”》
3、《官宣：天然气青铜时代开启，储气建设该如何收场？》
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