收入48.61亿，金域医疗的竞争对手再次递表

来源： 招股书

摘要：艾迪康于2023年3月3日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第二次递交上市申请。 2022年收入为48.61亿元，净利润6.85亿元，年复合增33.15%，毛利率39.01%。

LiveReport大数据获悉，成立源于2004年的艾迪康控股有限公司ADICON Holdings Limited（以下简称“艾迪康”）于2023年3月3日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。 公司曾经于2022年3月4日递表，这是该公司第2次递交上市申请，联席家保荐人为摩根士丹利与Jefferies。

根据弗若斯特沙利文的资料，按往绩记录期间总收益计，公司为中国三大独立医学实验室(或ICL)服务提供商之一。

公司主要主要透过遍布全国的32个自营实验室组成的集成网络为医院和体检中心提供丰富且一流的检验服务。

公司高质量的服务以公司按国际认可及全面检测范围计的出色表现为基础。截至。截至2022年12月31日，公司有18个实验室通过ISO15189认可。

截至2022年12月31日，公司的检测组合包括4,000多种医疗诊断检测，其中包括1,700多种普检及2,300多种特检。

作为行业领先的ICL服务提供商，公司在医疗保健生态系统中扮演着至关重要的角色，下图说明公司如何与行业参与者互动并为每个利益相关者带来价值。

来源：招股书

01

投资亮点

•快速增长ICL行业中的市场领先者；

•公司强大的研发及质量控制能力是提供丰富、优质且先进的检测组合的基础；

•行业领先的ICL运营能力；

•不断扩大的服务范围推动强劲的增长轨迹，强劲的财务表现证明公司具备优秀的执行能力；

•经验丰富的顶级管理团队获得股东的大力支持。

公司资料：

官网：https://www.adicon.com.cn

公司地址：中国杭州市西湖区振中路208号

香港地址：香港上环德辅道中188号金龙中心13楼1303室

02

财务分析

截至2022年12月31日止3个年度：

• 收入分别约为人民币27.42亿元、33.8亿元、48.61亿元，年复合增长率为33.15%；
• 毛利分别约为人民币11.17亿元、14.42亿元、18.96亿元，年复合增长率为30.31%；
• 净利润分别约为人民币2.89亿元、3.22亿元、6.85亿元，年复合增长率为53.82%；
• 毛利率分别约为40.73%、42.68%、39.01%；

• 净利率分别约为10.56%、9.54%、14.09%。

公司收入、毛利和净利润都快速增长，净利润的年复合增长最快，为53.82%。毛利和营收也都呈现上涨态势。经营现金流为正，且账上现金超过16亿。需要关注的是公司有近18亿应收账款。

03

行业前景

随着老龄化人口加速增长、健康意识不断提升及预期寿命不断增加，中国的医疗支出总额近年来快速增加，排名位居全球第二，于2021年达致人民币75,594亿元，并预计将于2025年进一步达致人民币110,471亿元，2021年至2025年的复合年增长率为9.9%。

此外，中国的人均医疗支出亦显著增加。自2017年至2021年，其由人民币3,757元增至人民币5,348元，复合年增长率为9.2%，并预计将于2025年达致人民币7,724元，于2030年达致人民币11,243元，2021年至2025年的复合年增长率为9.6%及2025年至2030年的复合年增长率为7.8%。 

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医院在中国医疗服务行业中发挥着最关键的作用，于2021年，医院的收益占中国整个医疗机构市场份额的74.6%。 下表显示2017年至2021年中国医疗机构收益构成的演变。

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中国ICL市场的规模及增长

中国的临床检测行业市场规模由2017年的人民币3,528亿元增至2021年的人民币5,424亿元，复合年增长率为11.4%，并预计于2026年达到人民币8,964亿元，复合年增长率为10.6%。

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同时，中国的ICL市场（不包括COVID-19检测）由2017年的人民币147亿元增至2021年的人民币223亿元，复合年增长率为10.9%，并预计于2026年增至人民币513亿元，2021年至2026年的复合年增长率为18.2%。

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中国ICL市场（包括COVID-19检测）由2017年的人民币147亿元显著增至2021年的人民币382亿元，复合年增长率为27.0%，并预计于2026年增至人民币536亿元，2021年至2026年的复合年增长率为7.0%。

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04

行业地位

于2021年，四大主要ICL占中国ICL市场总份额的62.3%。未来，领先的ICL将继续加快全国实验室网络的链式扩张，进一步提升彼等的竞争力。剩余部分市场相对分散，由多个区域市场参与者组成。

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下表载列截至2021年年末中国ICL市场份额前四名的基本资料。 

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下表载列截至2021年年末中国ICL市场份额前四名的关键营运指标。 

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05

同行业公司IPO对比

本次对比的同行业公司为：金域医学[603882]和迪安诊断[300244]

广州金域医学检验集团股份有限公司一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，致力于为全国各级医疗机构提供符合国际标准的医学检验诊断信息整合服务。

公司所提供的主要服务如下:医学检验及病理诊断类、非医学检验检测类、试剂销售、试剂生产、检验信息服务、医疗冷链物流。迪安诊断技术集团股份有限公司的主营业务是医学诊断服务及体外诊断产品销售。公司的主要产品及服务是诊断服务、诊断产品、冷链物流、健康体检、融资租赁。

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06

主要股东

截至最后实际可行日期，Pearl Group Limited有权行全部已发行股份中约39.87%的投票权，Pearl Group Limited为一间于开曼群岛注册成立的投资控股公司， 其94.57%及5.43%权益分别由Carlyle Asia Partners V,L.P.及CAPV Co-Investment,L.P.拥有。

Carlyle Asia Partners V,L.P.及CAPV Co-Investment,L.P.的普通合伙人为CAPV General Partner,L.P.。CAPV General Partner,L.P.的普通合伙人为凯雷的附属公司CAPV,L.L.C.。凯雷、CAPV,L.L.C.、CAPV General Partner,L.P.、Carlyle Asia Partners V,L.P.、CAPV Co-Investment,L.P.及Pearl Group Limited为公司的控股股东。

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07

管理层情况

高嵩先生，50岁，执行董事兼首席执行官。负责(i)公司的销售人员、营销团队及商业运营的整体管理;(ii)为内部医疗实验室服务线监督公司的技术支持团队;(iii)CRO及生物制药客户的关系管理;及(iv)公司DTC业务线的监督。加入公司前曾担任上海钥世圈云健康科技发展有限公司总经理。葛兰素史克中国投资有限公司担任呼吸事业部的副总裁兼负责人、商业卓越部负责人、肝炎销售部负责人、华北呼吸及抗生素销售总监以及伦敦GSK机构精灵计划的销售卓越经理。获得中国复旦大学的生物化学学士学位，获中国中欧国际工商学院的工商管理硕士学位。

杨凌女士，43岁，董事会主席及非执行董事之一。负责主导PearlGroupLimited对公司的投资，并于当时成为公司的主席。彼为凯雷亚洲并购基金董事总经理，担任凯雷亚洲并购基金的副总裁。毕业于美国史密斯学院，获得美国哈佛商学院的工商管理硕士学位。

林继迅先生，58岁，非执行董事、创始人。曾担任迈瑞医疗国际有限公司独立董事。曾创立ACONLaboratoriesInc。获得中国浙江大学医学院(前称为浙江医科大学)医学学士学位，获得美国南卡罗莱纳医科大学哲学博士学位。

冯军元女士，53岁，执行董事。任凯雷亚洲并购基金董事总经理职位。曾任职于CreditSuisseFirstBostonCorporation投资银行部门全球项目融资小组。美年大健康产业控股股份有限公司董事，微创医疗科学有限公司非执行董事，七喜控股股份有限公司董事。美国明德学院(MiddleburyCollege)获得数学、计算机科学及经济学文学学士学位，美国哈佛大学工商管理研究所工商管理硕士学位。

LIMKooiJune，45岁，执行董事。曾担任上海联基生物科技有限公司董事会成员。担任KhazanahNasionalConsulting(Beijing)Co.,Ltd投资总监，担任马来西亚国库控股公司北京代表处投资总监，花旗银行花旗技术基础设施部门为高级核数师，德勤会计师事务所助理经理。获得英国诺丁汉大学法学荣誉学士学位

08

上市前融资

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中介团队

据捷利交易宝数据统计，艾迪康中介团队共计10家，其中保荐人共计2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

摩根史丹利近期保荐的破发率为33.9%；富瑞金融近期保荐的破发率为62.5%；

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11

舆情分析

目前通过天眼查到其运营主体公司杭州艾迪康医学检验中心有限公司，发现具有如下风险提示：

67个自身风险中，主要是该公司起诉他人或被起诉的开庭公告，法律诉讼，立案信息等

830个周边风险中，主要是该公司投资的公司起诉他人或被起诉的开庭公告，法律诉讼,立案信息等

7个历史风险中，2项该公司因其他原因而受到行政处罚，5项该公司的部分股权除于出质状态。

308个预警提醒中，主因该公司或该公司投资的公司发生了法定代表人，投资人，主要人员，注册资本，注册地址变更，名称变更等

整体来看，一家2004年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。

12

近期港股IPO市场情况

据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为48.72亿，最大市值为粉笔，最小市值为淮北绿金股份；平均发行PE为18.72倍，PE处于中上位置水平；平均申购人数为6978， 平均认购倍数为14.97；平均基石占比为38.2%，近期有所下滑；

港股新股市场表现有所回暖，近10只新股暗盘平均上涨4.26%，首日平均上涨3.22%。其中美丽田园、乐华娱乐暗盘及首日表现亮眼，均涨超40%；淮北绿金股份首日表现最差，跌超四成。

来源：捷利交易宝APP

END

 

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