这家千亿市值光伏公司，如何穿越周期？

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巴甫洛夫曾说，科学要求每个人有紧张的工作和伟大的热情。换句话说，科技工作者唯有热爱，才可能更快进入状态，也才能让未知变为已知，获得探索后的快乐。

光伏，作为一个深度依赖于科技进步的产业，不少企业之所以能取得成功，也秉持了上述的想法，一以贯之地将这种精神贯穿于实际。

国内有非常出名的光伏制造商，在自己所擅长的领域中做到了“最佳”。无论是上游的多晶硅还是中下游及设备厂商，近几年的风口上更是如鱼得水。

近年来，人们一直对于晶澳科技（002459.SZ），这家千亿市值A股公司感兴趣。 A 股上市之前，其主体企业的营收在 164 亿~ 201 亿之间，公司现金流强劲，利润也可观。进入 A 股后，企业业绩持续大幅向好， 2020 年、 2021 年营收分别为 258.47 亿和 413 亿。其中去年营收同比大增 60% ，超过行业平均增速。

作为已运营超过17年的资深企业，类似晶澳的样本很罕见： 历经了多轮行业周期，穿越多次危机与风暴，依然屹立在行业一线的龙头地位上。 其坚如磐石的技术功底、全球战略眼光的市场布局、产能扩张有的放矢、财务稳健等优势，都是奠定如今显赫地位的要素。

技术实力派

晶澳对于光伏技术的悟性异于常人，无论是高度还是深度都精准到位。因此在一次又一次的技术革新面前，它始终站在桥头。

公司长期持续支持技术研发和工艺创新工作。公司研发团队以技术研发为基础、工艺创新为抓手，市场需求为导向，持续加大研发力度，研发优势进一步强化。 2019 、 2020 和 2021 三年，公司研发投入分别是 11.18 亿、 14.53 亿、 27.18 亿，占营业收入比例分别是 5.28% 、 5.62% 、 6.58% ，无论研发投入还是占营收的比例都是逐年增高的，这为公司的技术领先、产品出货量的全球排名皆奠定了基础。 2019 、 2020 和 2021 三年，公司全球组件出货排名分别是第二、第三、第二（来自 PV InfoLink ）。

技术研发方面，公司一直坚持生产一代，研发一代，储备一代的“三步走”战略。

高效电池方面，目前公司量产的 p 型魄秀（ PERCIUM+ ）电池平均转换效率达 23.70% ，储备的（今年 9 月份已经规模化量产） n 型倍秀（ BYCIUM ）电池平均转换效率达 25% ，均处于行业领先水平；开发的 HJT （异质结）、 IBC （交叉指式背接触）等高效电池的中试生产线今年陆续投产，远期的钙钛矿及叠层电池技术也在研究中。通过前瞻性的技术研究和储备，持续保持公司核心竞争力。

组件产品方面，通过公司自产的电池片及部分外购的电池片，经封装工艺后加工制成，并向全世界各地的电站投资商、承包商和分布式经销商输送这些新品。企业的组件产品包括单晶半片 / 整片组件、双面 / 单面组件，规格主要为 54 片、 60 片、 72 片和 78 片，并根据不同硅片尺寸和工艺技术路线涵盖了 166mm 、 182mm 多主栅，双玻 / 单玻等多种高功率组件类型。公司以自身的研发优势为依托，开发了多款受市场欢迎的新产品。继推出了基于 182mm 大尺寸硅片的超高功率组件 DeepBlue3.0 后， 2021 年公司发布了最新适用于工商业屋顶和住宅屋顶的 DeepBlue 3.0 Light 组件，以及 DeepBlue 3.0 的升级产品 DeepBlue 3.0 Pro 。 2022 年公司推出的 n 型高效组件 DeepBlue 4.0 X 进一步完善产品品类，提升市场竞争力。公司 DeepBlue 一系列的产品完美平衡品质、效率和成本，为客户提供最优的度电成本。

DeepBlue 3.0 Pro 是对采用了晶澳魄秀（ PERCIUM+ ）电池技术、零间距柔性互连（ GFI ）技术、 M10 类型掺镓硅片技术、半片技术以及 MBB 技术多项技术，组件效率可达 21.7% ，组件功率可达 605W ，处于行业领先水平。这款产品是对 DeepBlue 3.0 的升级，主要采用了拥有完全自主知识产权的零间距柔性互连（ GFI ）技术，较常规间距组件功率提升 10W ，效率提升 0.4% 。通过圆丝焊带结合特殊的缓冲设计，消除了常规高密度组件电池廉洁常德隐裂风险，实现电池零间距无隐裂连接，确保组件稳定可靠，同时，硅片还可以进行适当的调整，维持组件标准化尺寸，确保下游应用通用性。不断采用最新技术对产品迭代升级是晶澳光伏组件产品保持核心市场竞争力的关键。晶澳目前积极稳步在做产能规划升级，未来产能完全能够满足客户需求。

DeepBlue 4.0 X 是今年五月份公司推出的n型组件产品，作为一款商业量产的n型高效组件，它同样采用GFI技术，此外，采用晶澳高效n型倍秀（Bycium）电池技术，它具有更高质量的基体材料和结构，电池转换效率达到25%，最高功率可达625W。组件各项可靠性测试表现优异，为电站生命周期发电量提供坚实保障。相比于主流P型组件，DeepBlue 4.0 X组件的BOS成本最大可降低2.1%左右，LCOE成本可降低约3.5%-5%左右，可进一步提升项目的收益率，为客户创造更高的价值。晶澳年内规划27.3GW的N型组件产能，其中1.3GW已投产，剩余6GW于年底落地，加上曲靖和扬州各10GW于2023上半年投产，预计2023年n型产能超过27GW，成为该领域率先布局投产的企业之一。

同时，晶澳一贯坚持紧贴市场，贴地飞行的研发战略，这样企业可以快速回笼资金，进行下一轮的迭代开发。

未来，该公司将继续加大研发投入，专注技术创新，以市场需求为导向，不断推出新产品，在不断提高电池转化效率和组件功率且保证产品高可靠性的同时，持续降低成本，提升产品市场竞争力，扩大市场占有率，巩固行业龙头地位，实现研发投入和收益的持续良性互动循环。

十多年的持之以恒，缔造最强团队

纵观国内外白手起家的科技型公司，之所以拥有出色的业绩，靠的是孜孜以求的拼搏精神，以及对产品研发的极大热情，对技术标准的严苛要求。这样的公司才能无往不利。

从 2011 年 6 月 MWT 电池出世以来， 11 年来，晶澳持之以恒地探寻着每一轮周期中技术产业的最高峰，并且不断成为行业的技术王者。

最初， MWT 电池的单晶效率为 19.4% ，多晶为 17.6% 。公司也在当年推出了 R5 电池产品，让单多晶分别达到 18.8% 和 17.2% 的效率。

2013 年 10 月，魄秀系列（ PERCIUM ）正式面世，其拥有背钝化和局部铝背场技术，都让这款产品的单晶效率增加至 20.3% 。

同年 12 月，润秀电池随即出现，这款运用了黑硅技术的多晶电池产品效率达到了 18.4% 。

2015 年，国家领跑者项目如火如荼，当年 6 月，晶澳的 60 片单晶 4BB 产品实现了 280W 的量产，完美达到领跑者要求。

2016 年，晶澳的魄秀高效单晶产品 300W 量产。时隔一年后，晶澳的 P 型双面双玻组件正式下线量产，宣告了双面双玻技术的全面诞生和突破。

2018 年 2 月，公司 n 型单晶高效钝化电池效率超越 22% ，再度证明了其多箭齐发、多重技术掌控自如的技术派特征。

而且在技术领域，企业内部的专家都要是“真专家”。十多年来，中国光伏产业有多个技术路线出现，一个不留心就可能会决策失误，会导致企业发生坠落。毕竟选择一条技术路线后，企业就会进入到大规模的产能量产阶段，假设判断失误，企业真金白银的投入、人工成本、时间成本等都将付之东流。晶澳之所以一直走在技术的尖端，也与该公司的决策层，对行业技术面的透彻分析、超强把控能力有关。

9 年前，分布式市场产品就已落地

2022 年上半年，户用光伏装机量高达 8GW 以上，涵盖户用的分布式新增装机超过 20GW ，整体市场引人入胜。

行业领头羊的晶澳科技，早在 9 年前就已感知到分布式业务的无限前景， 2013 年正式对外推出了“住宅屋顶易装组件”。

2014 年 9 月，晶澳获得了 Intertek 颁发首张国内分布式光伏发电系统认证证书。

同年 10 月，晶澳的首个居民分布式光伏项目并网，晶澳太阳能正式进入民用分布式光伏市场。

2021 年 3 月 26 日，晶澳科技宣布面向全球市场推出最新的适用于工商业屋顶和住宅屋顶的 DeepBlue 3.0 Light 高效组件。并在今年的济南展上展出了公司的 DeepBlue 4.0X 组件 ，发电能力表现突出。

在分布式市场中，晶澳推出了具有针对性的产品和服务，为多个重点分布式项目供货高效组件，并中标、参与到内蒙古包头青山区、云南曲靖经开区等区域的整区屋顶分布式项目中，针对分布式市场推出贷款担保、融资租赁、发展二级经销商等政策，持续推进分布式业务的发展。同时，通过开设济南西站线下旗舰店、冠名 “ 晶澳科技 ” 号高铁列车等举措，不断普及、推广光伏低碳发展理念。

无论是大型集中式电站还是分布式市场，晶澳给予的都是最具价值的产品系列。

它不搞噱头，不浮在表面；企业勤勉而为，在技术创新领域追求卓越品质和技术实现的优异化；在可控范围内，向社会输送最好的产品及解决方案。通过技术驱动和产品价值驱动等实现全面超越，这些又是让其创造最强品牌的重要支撑力。

一体化战略贯穿至今

相对于市场的众多组件厂商，晶澳科技的最大不同还在于：很早就开始布局硅片、电池和组件等三个层面的产能，全面介入各个环节的精细化制造，对成本要求、技术水准及工艺管控等有着精深的功力。在管理体系和管理认知上的高级化思维，也是其全面穿越众多周期的核心竞争力。

太远的先不说，仅以近几年的 531 新政、新冠疫情来看，晶澳的一体化布局，让企业的深谋远虑和战略前瞻性，皆得以熠熠发光。

事实上，一体化的优势主要体现在自供保障能力、降低综合成本、技术敏感度的提升以及快速掌握技术革新动向，同时也会避免在产业链价格过于敏感的时候企业盈利被压制。

从两次波动期来看，晶澳依靠着一体化的优势，让自己免受冲击。而且，由于晶澳的一体化格局，以及对技术、成本的全面理解，它也让组件产业本身的门槛变得更高。想要进入 TOP10 的组件行列，光靠资金显然不行，如果你没有良好且丰富的销售渠道，没有社会对于品牌的高度认可，以及硅片和电池的集约化生产及产能提升水平，很难达成。

2021 年，公司硅片、电池及组件产能分别为 30GW 、 30GW 和 40GW ，硅片和电池自供比例继续保持在 80% 左右。

2022 年，公司的组件、电池和硅片继续以 1:0.8:0.8 的方式来推进，预计组件产能会升至 50GW ，电池和硅片各为 40GW 。

按照公司未来产能规划， 2022 年底公司组件产能超 50GW ，硅片和电池产能约为组件产能的 80% 。在建和规划产能明年将陆续投产达产，预计到 2023 年底组件产能将超过 75GW ，硅片和电池产能相应增加。

坚如磐石的一体化布局，销售渠道的多元化和全面化，让晶澳能够安然度过 2 次“危机”。

2021 年，该公司电池组件出货量 25.45GW ，继续稳居全球前三，市场占有率为 14% ， 2022 年公司电池组件出货量目标为 35-40GW 。

组件的销量，凭借的是市场渠道的纵深感和持续性。就海外布局来看，晶澳早在 2012 年就于日本东京成立了分社，当年第一季度便是日本市场的顶级供应商。

到 2017 年时，企业在墨西哥和巴西分别成立分公司，确立了在南美地区的渠道开拓。如今的晶澳，在 135 个国家和地区拥有组件销售渠道，在全球化市场布局上优势极为突出。

产能落子上，除了义乌、合肥、扬州、邢台、包头、云南等地，还在东南亚建设从硅片到组件等各个产业链端的重要产能，也可以规避一些针对中国的贸易壁垒措施，从而在产品出货上获得更大的自由度。

2022 年，全球光伏新增装机或将达到 250GW ， 2024 年市场预测在 400GW 以上。全球 GW 级的市场已高达 20 个，在这些市场和潜力区域，晶澳都拥有很强的布局和渠道资源。

凭借着技术的迭代能力和不断的推陈出新、全域优质产品线和丰富多样的渠道资源，在这一轮市场拓展过程中，它必将继续占有先发优势。

尽管光伏产业在滚滚向前，但我们也要看到：中国和国外经济都在进入新的循环期，这是机会与压力并存的时代。尤其是光伏产业，靠内生进化是不能推动其长线发展的，还要依靠社会各个力量、各个层面的协助，才能共荣而生。举例来说，它一方面需要绿色政策的春风化雨和保驾护航，另一方面也需要企业家和所有员工沉下心来、心无旁骛地做实业，才能创造出一次又一次的佳绩。

一直不变的初心，促成了绿意盎然的美好。 晶澳在多年的实践中也证明，它的创新精神和非凡的创造力，得以穿越风暴，得以向市场传递最清晰、最坚定的声 音。 毫不犹豫地走下去，你也会成为那个“最佳”坐标。

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