2022年河北省地方政府债券分析报告！

作者：刘  震、王杨娇

中建政研政府投融资研究中心 助理研究员

摘 要：河北省2022年发行地方债规模为3577.78亿元、居于全国前列，发行结构以新增专项债为主，二季度为发债高峰期，发行期限以10年期及以上为主，投向领域高度集中于“高质量发展”，发行成本继续保持下降态势。债务余额、债务限额继续保持增长，规模仍居于全国前列。河北省经济和财政实力稳步增强，但财政自给能力较差，需加强防范债务风险。

关键词：地方债 专项债 河北省

从规模看，2022年河北省发行地方债规模为3577.78亿元，占全国规模的4.88%，在全国31个省（区、市）中排名第七（见图1）。从发行结构看，地方政府一般债券和专项债券发行规模分别为984.04亿元和2593.74亿元。从期限结构看，河北省地方政府债券以10年期及以上为主，其中15年期占比最高、达到34.28%，10年期占比第二、为27.24%，以上两项合计占比61.52%（见图4）。

图1 2022年全国31个省（区、市）地方债发行规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（一）发行规模同比上升，二季度形成发债高峰

2022年河北省共发行82期地方债,合计3577.78亿元，同比上升8.79%。从月度发行情况看，发行节奏加快、提前于上半年集中发行，2022年一、二季度地方债发行规模较去年同期迅猛增长，一季度同比增长372.68%、二季度同比增长80.20%，至二季度形成发债高峰、较2021年的第三季度相对提前；三、四季度地方债发行规模较去年同期大幅减少，同比分别减少67.68%、55.43%。

图2  2021年～2022年河北省地方债月度发行规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（二）以专项债发行为主，发行期限有所延长

2022年河北省发行的地方政府债券以专项债为主，专项债发行规模为2593.74亿元、占比72.50%（见图3）。从券种结构来看，新增专项债和再融资专项债发行规模分别为2295亿元和298.74亿元，以新增专项债为主；新增一般债和再融资一般债发行规模分别为490.9649亿元和493.08亿元，占比基本相同。

图3  2022年河北省发行地方债券种结构

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

从期限结构看，河北省2022年发行的地方政府债券以10年期及以上为主，10年及以上期限的地方债所占比例为81.08%，较2021年上升15.43个百分点，发行期限有所延长。其中15年期占比最高、达到34.28%，10年期占比第二、为27.24%，以上两项合计占比61.52%（见图4）。

图4  2022年河北省发行地方债期限分布

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（三）发行成本持续降低，整体保持下降态势

2022年河北省地方债发行利率（加权平均利率、下同）相较2021年明显下降，回落0.25个百分点至3.12%（见图5）。从券种分布看，一般债、专项债发行利率较2021年同期均保持下降态势，其中：一般债发行利率为2.86%、较2021年下降0.41个百分点，专项债发行利率为3.22%、较2021年下降0.2个百分点；最近五年发行利率整体保持下降态势。

图5  2018年～2022年河北省地方债发行成本

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

2022年河北省地方政府项目收益专项债发行规模为2593.74亿元，占全国规模的5.08%，排名全国第六（见图6）。从发行结构看，包括新增专项债2295亿元，再融资专项债298.74亿元。从期限结构看、以长期限为主，期限为10年及以上的专项债占比高达82.43%，其中15年期限占比最大、达到44.48%（见图8）。

图6 2022年全国31个省（区、市）地方政府项目收益专项债发行规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（一）发行规模逐年扩大，发债节奏加快

自2017年财政部发布《关于试点发展项目收益 与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》以来，河北省项目收益专项债发行规模逐年扩大。2022年专项债发行规模为2593.74亿元、较2021全年增长20.24%，呈进一步扩容态势。从月度发行情况看，发行集中于上半年，2022年第一、二季度专项债发行规模分别为651亿元、1380亿元，较去年同期分别爆发性增长1814.71%、191.75%，二季度为全年发债高峰，与2021年高峰期相较、提前半年有余；第三、四季度专项债发行规模分别为155亿元、406亿元，较2021年同期分别减少79.44%、54.69%（见图7）。

图7  2021年～2022年河北省地方政府项目收益专项债月度发行规模

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（二）发行期限以长期为主，募投领域高度集中

2022年河北省发行的地方政府项目收益专项债期限以长期为主，期限为10年及以上的专项债占比高达82.43%，其中15年期占比最大、达到44.48%，30年期占比次之、为17.10%（见图8）。新增项目收益专项债募投领域高度集中于“高质量发展”、占比高达80.98%，其次为棚改领域、占比为11.70%，上述2个领域占比合计92.68%（见图9）。

图8  2022年河北省地方政府项目收益专项债期限分布

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

图9  2022年河北省新增项目收益专项债募投领域分布

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（三）发行成本持续下降

2018年专项债发行利率（加权平均利率、下同）为3.99%，为近五年最高值。2018年至2020年发行利率逐年下降，2021年利率小幅度上升，2022年利率相较2021年显著下降，达到近五年最低值3.08%。近五年，河北省地方政府项目收益专项债发行成本总体呈现下降态势（见图10）。

图10  2018年～2022年河北省地方政府项目收益专项债发行成本

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

河北省地方政府债务余额在全国居于前列、呈现逐步增长态势，债务余额占债务限额占比逐年增大，债务负担仍偏重。河北省经济发展水平较高、财政实力较强，但财政平衡能力有待提高，需妥善进行债务风险管控。

（一）债务规模居于全国前列，债务余额占比逐年提高

近年来河北省地方政府债务余额、债务限额均呈逐年增长态势，2021年债务余额为13226.46亿元，其中包括专项债务余额7227.99亿元，一般债务余额5998.47亿元，债务余额规模在全国31个省（区、市）中排名第七。2021年债务限额为14842.1亿元，其中包括专项债务限额7866.26亿元，一般债务限额6975.84亿元，债务限额规模在全国31个省（区、市）中排名第六（见图11）。未使用的债务限额为1615.65亿元，在债务限额内尚存在一定的债务融资空间。最近五年，债务余额占债务限额比重呈逐年增长态势，2017年至2019年保持小幅增长，占比一直保持在86%以下，自2020年开始大幅增长，至2022年达到最高值89.11%（见图12）。

图11  2021年全国31个省（区、市）债务限额及余额

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

图12  2017年～2021年河北省地方政府债务限额及余额

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（二）经济和财政实力保持增长，财政自给能力较差

河北省是我国重要的工业基地，工业基础较好，但近年受国内外经济环境、化解过剩产能及治理大气污染等因素影响，全省工业经济增长相对乏力。2021年河北省经济稳步恢复，经济总量突破4万亿元，为4.04万亿元，居全国各省中上游，但经济增速和人均地区生产总值仍相对偏低，分别为6.5%和5.42万元。2022年前三季度，河北省经济运行整体保持平稳增长态势，实现地区生产总值3.06万亿元，同比增长3.7%。

产业结构方面，2021年河北省第三产业增加值占比略有下降，但全省经济结构仍以第三产业为主，且服务业对经济增长的贡献率显著提升。2021年河北省消费需求持续释放，消费支出恢复增长，为全省经济增长的第一大驱动力；固定资产投资保持增长，但增速仍相对偏低，近年对经济增长的贡献率整体呈下降趋势；进出口实现较快增长，首次对经济增长呈正向拉动作用。2022年前三季度，河北省经济运行整体保持平稳增长态势，“三二一”产业格局持续巩固。

2021年河北省一般公共预算收入和税收收入均实现稳步增长，但由于非税收入增幅大于税收收入，全省税收比率进一步降低，一般公共预算收入稳定性相对偏弱。2022年前三季度，受留抵退税等因素影响，河北省一般公共预算收入较上年同期小幅下降。政府性基金预算收入方面，受土地使用权出让收入下降影响，2022年前三季度，河北省政府性基金收入持续下降，对综合财力的贡献度有所降低。2021年全省实现一般公共预算收入4075亿元，同比增长6.49%，增速较上年提升4.15个百分点，居于全国第九位（见图13），政府性基金收入3281.3亿元，同比增长3.67%。

图13  2021年全国31个省（区、市）一般公共预算收入及财政平衡率

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

（三）债务风险需加强防范，债务偿付能力有待提高

2021年，河北省地方政府债务余额较上年末增加2210.05亿元至13226.45亿元，债务负担有所加重，且债务余额占债务限额的比重逐年快速增加，但财政平衡能力较差，因此需要加强防范地方政府债务风险。最近五年，河北省财政平衡率一直在50%上下徘徊，2018年为最高值，达到55.43%，也是唯一超过50%的年份，2020年为最低值，财政平衡率仅为42.41%，2021年有大幅上升，达到49.96%（见图14），河北省财政自给水平稳定性偏弱，自给能力较差，债务偿付能力需要进一步提高。

图14  2017年～2021年河北省一般公共预算收入及财政平衡率

资料来源：专项债券信息网、中国地方政府债券信息公开平台、中国债券信息网

近年来河北省地方债发行规模逐年增长，2022年发行节奏先快后慢、集中于上半年发行，发行结构仍以专项债为主，发行成本总体保持下降态势。经济和财政实力稳步增强，但财政自给能力较差，偿债能力有所固化。总体来看，债务余额、债务限额均保持逐年增加，但河北省政府债务限额尚余一定的使用空间，值得注意的是，债务余额占债务限额比例逐年上升，需要进一步加强债务管理，警惕未来潜在债务风险。最近五年，河北省财政平衡率只有2018年超过50%，其余年份均在50%以下，但2021年平衡率大幅提升，预计未来财政状况将得到改善。

建议下一阶段河北省继续用好地方债务限额，合理安排资金投向，充分发挥新增专项债杠杆效应，高效带动各行业固定资产投资，妥善处理存量债务，合理控制债务增速，持续做好债务风险防范工作。