海风：边际改善明确，新成长周期有望开启

核心观点： 风电板块先前行情低迷主要因年初能源企业换届、海风招标开工等受航道&JS等因素影响而导致今年装机不及预期故回调较多 ，而 近期海风关键阻碍逐渐解决，招标和项目审批回暖明显，叠加下游签单8-9月开始起量，年底旺季行情可期，24年海风装机有望显著提速，进入业绩兑现期！

我们认为： 市场担心的开工装机问题都获得积极进展，终将解决，而 近期项目全线启动将大大提升24-25年的装机确定性 ，同时深远海管理办法有望于25年推出，助力十五五及以后逐步释放1100GW+深远海空间，中长期成长确定性高！

近期海风项目全线启动，边际改善明确，利好事件持续催化，有望开启新成长周期：

广东：10/11广东公布《23年海风竞配工作方案》7GW省管项目主导业主、强化市场信心！我们预计24年有望陆续开工，部分25年并网，国管16GW稳步推进中，预计整体进度慢于省管约半年（25年后有望并网）； 青洲六1GW 7月提交用海审批有望10月开工，青洲五七+帆石一二共4GW航道问题有望解决（缩容或部分风机改址）后有望24年全面开工。

江苏：进入正常开发节奏、竞配二期约9GW有望年底启动。 9/26晚江苏国能龙源射阳1GW海风获核准，作为江苏首个核准的平价海风项目（江苏21年2.65gw海风竞配之一）， 该项目的推进标志着江苏海风正式进入正常建设开发节奏 。9/13江苏国信大丰850MW海风海域申请公示。9/1三峡大丰800MW项目施工招标，计划10/15开工。

浙江： 十一节内温州洞头1号300MW获核准。

福建： 十一节内福州马祖岛外300MW海域论证公示，宁德霞浦B区288MW海域论证公示。

山东： 10/7海卫半岛南U场址450MW海风环评公示。

广西： 9/25广西防城港220kV海缆+陆缆（东缆中标）顺利下线装船发运，预计11月中旬完成海缆敷设，奋力实现广西海风“0-1突破”。

23年海风风机招标有望延续景气，7-9月海风中标4.1GW，同增105%，加速明显！ 由于能源集团换届导致招标放缓，23年截至9月30日海风风机招标8.6GW，与去年同期基本持平。23H1合计中标4.7GW，同降39.4%，下半年中标明显加速，7-9月中标量合计4.1GW，同增105%。23年海风含塔筒中标均价为3695元/KW，同降5.4%。未来江苏、广东等沿海省份竞配逐步落地，有望延续海风招标景气周期。         

23H1项目开工滞缓，我国海风装机1.1GW（对应山东半岛南V场址500MW+渤中B2场址500MW+象山涂茨并网首批次），同增25%； 以目前项目进展来看，我们测算目前23年海风装机5GW左右（考虑部分项目延期），同比持平略增。

海风“十四五”目标新增装机61GW+，成长空间巨大。 据我们不完全统计，截至目前“十四五”已并网23.16GW（23H1能源局公布23.05GW）， 考虑近期海风大省开工限制问题逐步解决， 按目前已公布项目进展， 我们预计十四五期间有望并网53GW+，保守估计24-25年仍有27GW左右并网空间 （我们预计24-25年装机10/17GW，23-25年CAGR达84%），考虑24-25年为省补最后两年，为十四五末海风装机增长提供有力支撑！

深远海资源量丰富，23年我国项目加速明显，为远期空间提供有力支撑！

6月， 广东 竞配项目中省管阳江三山岛合计3GW中心离岸距离均超70km

9/8， 广西 北部湾13.4GW深远海风电启动前期工作招标

9/18， 江苏 中电建5.8GW深远海前期咨询公开招标，江苏深远海提上日程

近期，深远海加速明显，叠加广西项目针对军事、海域岸线资源等项目实施关键问题进行充分前期论证，有望保证项目顺利推进。

目前的困局在于风场多位于国管海域，而深远海管理办法尚未发行，尚无明确的开发程序， 目前仅可通过示范性项目一事一议上报国家自然资源部及国务院审批。 根据世界银行统计，我国深远海风电储量达1100GW+， 23年风能协会已与多部门联合开展前期工作，积累相关经验，预计2年内有望获得里程碑进展，助力十五五期间深远海风电开发加速进行，打开长期空间！