巴适得板！华润、港华联姻下的成都燃气拟IPO
近日，坐落于西南重镇天府之城的成都燃气集团股份有限公司向证监会提交招股说明书，拟在上交所IPO上市，发行不超过8889万股，不超过发行后总股本的10%，保荐机构为中信建投证券，又一个省会城市燃气企业准备上市。
成都燃气控股股东是成都城投集团，但是由城燃巨头华润燃气实际管理控制（派出副董事长、总经理、财务总监），同时另一城燃巨头港华燃气（派出1位副总经理）还有13%的股份。
城燃巨头一般在并购扩张时均想谋求控股权或实际控制权，因而具有明显的排他性，成都燃气是国内非常少见的由两家城燃巨头入股联姻合作的城市燃气公司。
一、城燃改制史、两大巨头联姻史
2004年9月8日，成都市政府同意成都城投集团以公开竞价方式转让成都燃气7.2亿元中的3.92亿元国有股权，转让后成都城投持有成都燃气41%股权，同时规定此次国有股权向两家以上战略投资者转让，单家受让股权额度不超过成都城投持有股数。
2004年9月20日，四川嘉诚拍卖公司发布公告，将拍卖成都城投持有成都燃气36%股权和13%股权。
2004年10月30日，华润石化（华润燃气）以2.291元/股最高报价、总价6.59亿元竞得其中36%股权。因成都燃气13%股权竞买人仅有一家，不符合拍卖条件而被取消。
2004年11月30日，百江燃气控股（港华）以1.638元的最高报价、总价1.7亿元竞得成都燃气13%股权。
2007年，成都燃气股东百江燃气更名为港华燃气有限责任公司。
成都燃气变更为了中外合资企业，由成都城投控股41%，华润燃气36%、港华燃气13%分别为第二大、第三大股东。另外，成都燃气的1334名员工还持有另外的10%股份。
到如今，成都燃气已发展为拥有4家全资子公司、4家分公司、6家控股子公司以及9家参股公司的大型城市燃气集团公司，也是华润旗下最重要最核心的城燃项目之一。
二、特许经营区域范围
成都绕城地区以内记忆新都区新都大道以南、主干二以东、南一路以北和围城路所围成的区域取得为期30年管道燃气特许经营权。除此之外，还取得了郫都区部分区域、新都区部分区域无明确期限的管道燃气特许经营权。
三、城燃业务经营规模
截止到2017年年底，管道长度6563公里、调压站87座、加气站3座，各类用户达到276.89万户，其中居民用户273.53万户。2017年销气量14.4亿方。
四、财务情况
2015年-2017年，成都燃气实现营业收入38.06亿元、36.1亿元和38.62亿元，同期净利润分别为5.34亿元、4.78亿元和5.15亿元，对于A股上市财务标准来说是妥妥的。
报告期内，主营业务毛利率23.43%、24.98%和24.21%。相对行业而言，这一毛利率还是比较高的，这主要得益于川渝属于气源地，进气价比较低，销气毛利较高。报告期内，公司采购天然气平均单价为1.61元、1.37元和1.39元，工商业销气毛利均在1元/方以上。
报告期内，公司加权平均净资产收益率为20.02%、17.70%和21.78%。这一ROE估计会令很多上市城燃公司“望洋兴叹”。
五、对外投资利润可观
成都燃气经过几轮的增资，成为成都千嘉科技有限公司的控股股东（股比52%），千嘉科技是目前国内较为领先的远传抄表产品研发生产企业及信息化系统集成商，为全国300余家燃气及水务公司提供了产品及服务，2017年净利润达到4487万元。
另外，成都燃气参股公司17年净利润：新场气田4208万元、联发公司4009万元、荣和公司566万元、世纪源通3120万元、新安燃气704万元等等。
不得不说，凭借气源地较低进气价较高销气毛利的优势，川渝地区城市燃气企业盈利状况都非常好。
六、募集资金运用
本次发行募资主要投资与成都市绕城高压环网，有利于整个城区的气源调度以及调峰。
七、天然气采购关联交易
报告期内，成都燃气存在向第二大股东华润燃气采购天然气（转供）的情况。
根据招股说明书内容，此部分关联采购的核心原因是在气源不充足的情况下，成都燃气无法从上游中石油、中石化获取足额的气源指标，而华润燃气07年与中石化签署了战略合作协议能够为控股公司获取额外的气源指标，从2007年起，华润燃气从中石化获取部分气源指标，并转供给成都燃气。转供费大约在0.1元/方左右，华润燃气每年有近1000万的转供收益。
整体而言，成都燃气没有重大瑕疵，质地优良，上市估计只是排队等待的问题。
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