原标题：欧洲天然气观察（一）：最紧张的时刻或已过去
来源：鸿道投资（微号：bjhongdao） 赵云 张家铭
复盘2022年A股市场，欧洲能源危机是贯穿全年的一条交易主线，特别是8月份北溪一号断气后，欧洲天然气TTF现货指数创新高，带动煤炭、海外光伏户储等相关板块的上涨。现在寒冬已至，之前市场担心的欧洲天然气情况如何，明年能源危机还会再现吗? 我们将分两期简要概述目前和明年欧洲天然气基本供需情况。
今年全球能源危机引发由多重因素导致，欧洲是此次能源危机的重点区域。第一，在长期减碳背景下，化石能源投资下降，供给弹性处于历史低位；其次，俄乌地缘冲突加剧了供应紧张，欧洲对于俄罗斯天然气的依赖远高于其他化石能源，因此以欧洲天然气为代表的能源价格，成为了全球市场判断欧洲能源情况的主要参数。
欧洲能源结构相对多元，2021年欧洲一次能源消费结构中，石油、天然气、煤炭等传统能源占比约71%。发电结构中传统能源占比达37%，核能占比22%，水电占比16%，可再生能源占比23%。
虽然在电力系统中，天然气发电只占到14%, 但是可再生能源波动性高，难以应对调峰需求。欧洲电力定价机制采用边际定价模式，即优先保障新能源电力上网，缺口部分由稳定且灵活的天然气发电补充。在此种模式下，天然气成为了对电力价格进行边际定价的能源，既天然气是欧洲能源的咽喉。
如下图所示，欧盟2020-2021年天然气消费约5000亿立方米（500BCM）， 其中进口约400BCM， 俄罗斯管道气供给约占其进口量的1/3。俄罗斯进口管道气，在俄乌冲突后被政治化、武器化，不断减量是欧洲能源危机的根本原因。
俄乌冲突大背景下，俄罗斯管道气输气量同比大幅下滑，几条重要管道如下图黄线所示，中西欧供气的主要管道中，8月以来北溪一号无限期暂停，仅保留乌克兰方向0.4亿立方米/日的供气量。
欧洲天然气库存可谓欧洲能源的生命线，在疫情后，欧洲天然气库存同比处于历史低位，多次触及到5年平均安全库存以下，俄乌冲突的加剧使得欧洲愈发担心今年冬季是否有足够的库存过冬，
并取以下三种主要方式解决供需矛盾：
如下图黄线所示，今年以来欧洲主要国家进口LNG日均达到4-5亿立方米/日，同比提高72%以上。据统计，2022年欧盟天然气总供应为3894亿立方米，同比增14亿立方米，其中管道气净进口下降419亿立方米，产量下降66亿立方米，LNG净进口量增加499亿立方米；LNG大量补充了管道气进口以及产量下滑产生的缺口，分国家来看，美国叠加挪威和英国主要填补了俄罗斯供应缺口。
化石能源作为欧洲电力调峰的边际出清发电机组，煤炭其实是比天然气成本更低的能源，但是ESG的大背景下，欧洲过去一直施行“去煤化”战略，火电机组持续退出，天然气和新能源则持续增长。但从2021年开始，天然气价格推动发电成本不断升高，在碳中和vs“保命”面前，欧洲不得已重启煤电机组，如德国年中紧急通过重启煤电的法案，进程上拖累了电力碳中和的远期目标。
需求端，高昂的天然气价格对工业需求形成压制，居民消费端欧洲在入冬前倡导各种方式节能，提出整体15%的节能目标。从实际效果看，今年欧盟27国天然气消费实际下降10%以上。
在高价抢气补库，煤电替代以及压制需求的三方作用下，我们来看下欧洲目前实际的天然库存情况：
欧洲天然气库存在10月底达到满库存，补库实际情况超预期。11月底正式进入去库周期，速率跟随天气情况波动，今年欧洲的气温同比往年偏暖，没有出现寒冬的悲观情况，截止本周欧洲天然气库存整体在80%以上，同比2021年提高30%。
今年欧洲天然气现货价格的基本面交易区间在80-120之间，中间两个高峰是俄乌战争和8月北溪一号断气的恐慌交易。目前根据欧洲天然气库存以及气温状况来看，市场之前预期最紧张的时刻或已过去。代表性国家德国在12月初气温偏低情况下周去库6%，按照目前88%的库存，过完冬季，德国保守会维持40%以上的天然气库存。
综上所述，在冬季前积极的补库措施和气温偏暖现实下，欧洲安全度过这个冬天是没问题的。但是今年俄罗斯的管道气毕竟正常供应了半年，展望明年在俄罗斯基本完全断气的情况下，进口LNG是否能够弥补俄管道气缺口，明年欧洲还会出现天然气危机么？我们将在下一期为大家具体阐述。
相关：欧洲天然气观察（二）：23年需求缓和，供给偏紧，欧盟或仍需较高价抢气
来源：
鸿道投资（微号：
bjhongdao） 赵云 张家铭
日前，欧洲天然气TTF期货价格击穿70欧/兆瓦时，创俄乌冲突以来最低价格。直接原因是欧洲普遍高气温带来的需求减弱，导致去库速度偏慢，甚至出现罕见的冬季补库现象。根据GIE，目前欧洲整体库存高达83.4%，按照现在的去库速度，春暖花开时，欧洲库存可能将维持在40%~50%的超高水平。
此外，欧洲其他能源出力也在逐步恢复。2022年，由于法国多个核电机组维修停摆，德国关停两座核电站，欧洲核电同比下降15%。展望2023，法国核电机组相继于2月、6月恢复运行，欧洲核电出力将有所恢复。根据S&P的预测，23年欧洲核电出力将同比增长17%至324TWh。通过对应比例大致匡算，可以减少天然气发电20Bcm的需求。
2、逐步恢复的核能发电，萎缩的工业需求，天然气总需求下滑；
3、相较22年，俄罗斯将全年维持低供应量，总供给减量明确。
高价从全球采购LNG，是欧洲弥补俄管道气的主要手段。
俄气明年断气有三种情形。
在三种断气情况下，俄罗斯管道气断气量分别为100/128/145 Bcm/年。我们考虑了欧洲内部天然气产量的新增供给，22年美国、卡塔尔、北非对欧洲的LNG供给新增出口，欧洲23年核电、水电恢复带来天然气发电需求减量三个因素，发现欧洲仍然面临天然气的供给缺口，缺口分别达到9/37/54 Bcm/年。
假如欧洲希望完全通过加大LNG进口来弥补俄气缺口，有两种途径。一是产气国扩大LNG产能；二是欧洲维持高价从其他进口国抢气。
因此，本文检验三种情形下全球LNG三个主要环节（液化、接收、船运）产能是否满足23年欧洲的LNG补气需求。结论先行：全球液化产能可能将成为明年欧洲天然气供给的瓶颈。
目前，全球主要产气国液化产能利用率均已接近或超过100%。
因此，欧洲如果希望引进更多LNG弥补俄气，考虑到23年中国等东亚国家需求恢复，LNG液化产能势必要扩产。
通过梳理全球液化在建项目，全球产能23、24年均大规模新增。
23年有8 mtpa（折合11.04bcm） LNG新增产能（来自印尼和毛里塔尼亚），美国Plaquemines LNG项目有可能提前投产；24年有25 mtpa（折合34.5bcm）新增产能（来自墨西哥和俄罗斯（13mtpa，18bcm），其中俄罗斯的北极项目遭受制裁，达产时间可能会推迟。
今明两年，全球LNG液化产能新增供应释放非常少，大规模释放待到2024年末以及2025年。因此，单纯从液化产能的角度看，如果欧洲希望完全通过LNG进口来弥补俄罗斯管道气全年的缺失，全球液化产能将大概率成为供应的瓶颈。
复盘2022年，10月份，西班牙港口外十余艘LNG运输船无法靠岸卸载，欧洲分布不均匀的LNG接收站以及再气化能力一度成为进一步扩大供给的瓶颈。
随着德国、芬兰、希腊等国家在2022年采购的FSRU（浮式接收站）在2023年陆续投入使用，将贡献超过30 Mtpa（折合44Bcm）的接收增量。LNG的接收和再气化能力将得到总量扩容以及分布的均匀化，料将大大提升欧洲再气化的能力，23年也大概率不会再出现短期再气化供给不足的现象。
2022年，虽然LNG船运费用一度涨到接近50万美元的日租金，但整体上并不构成供给的紧张。高运价背后更多反应的是地区之间天然气的价差套利。
展望2023年，预计将有55艘新船投入到气体航运市场，合计贡献新增运力4265万吨。2024年则将会有接近80艘新船投放市场，贡献新增运力7800万吨。因此，全球LNG船运力相对充足。
对比LNG三个环节，只有液化能力供应在今明两年仍无较大增量，可能会在情景2、情景3中构成欧洲天然气供给的瓶颈。
展望今年欧洲天然气整体的供需情况
，需求侧，
我们能看到较为明确的减弱预期。
一方面
是高库存开局以及工业萎缩；
另一方面
是其他新能源发电逐步恢复或继续增长。
供给侧，
一方面
全球天然气、LNG产能今年不会有太多增量，俄罗斯管道气确定性全年断气；
另一方面
中国、印度等亚洲国家经济恢复也将分走全球LNG产量，给欧洲抢气带来挑战。因此，总供给增量少，欧洲可得天然气供给有所下降。
欧洲天然气需求侧和供给侧的同时向下给价格带来了不确定性。但整体看，需求对比供给下降的幅度更大，库存压力相较今年显著缓解，预计欧洲天然气价格今年会有大的缓和，但相较21年，仍需维持较高的价格水平来抢气弥补俄管道气的缺失。
来源：鸿道投资（微号：bjhongdao） 赵云 张家铭
更多文章，请通过公众号“文章检索”--->”关键词检索“。
相关文章：
1、
【天然气】2022局势已定，2023欧洲市场又将呈现何种表现？2023年德国天然气消费者仍要“忍受”高气价
2、
【天然气】北半球暖冬，欧洲天然气价格已回落至俄乌冲突前水平，能源危机成过去时？
3、
【天然气】数据：2022年上半年美国成为最大LNG出口国，占欧洲进口的一半
4、
【天然气】2022-2023：挥别与重启 ▏没有俄罗斯天然气，欧洲很难再次填满油箱
5、
【天然气】非洲2450亿美元的天然气投资计划面临资产搁浅风险；埃及2022年获得53个新石油和天然气发现
6、
【天然气】俄罗斯在欧洲丢失的天然气销售量，中国能接手吗？
7、
【天然气】2023年国际油气市场仍将维持紧平衡：国际油价大幅波动或成常态，国际气价难以快速回落
8、
【天然气】首批美国LNG抵达德国Wilhelmshaven的液化天然气终端，但遭抗议；东京燃气46亿美元洽购收购美国天然气生产商
9、
【天然气】8120万吨！美LNG出口量急速飙升，2022已与卡塔尔并列世界第一；美国或在2023年成为原油净出口国
项
目供需：
1、
【项目收购】收购公司汇总：天然气类项目（城燃、分布式能源等）
2、
【项目融资】山西某45000Nm3/h焦炉尾气综合利用项目
3、
【项目融资】氢能源项目（运氢&加氢环节）
4、
【项目投资】国家电网-平高集团：投资各类光伏项目（附公司简介）
5
、
【项目融资】昆仑银行：提供燃气行业融资租赁业务（附业务简介）
6、
【项目融资】华能智慧能源：提供能源融资租赁业务（附业务简介）
7、
【猎头岗位】某集团招聘：LNG中国区总裁（300-500W+）
8、
【猎头岗位】某能源集团招聘：LNG国际贸易总监（50-80W+）
9
、
【猎头岗位】某燃机项目招聘：电厂(9F)总经理（100W+）
10
、
【工程承接】中国天辰：可提供LNG及石化等EPC总承包项目（附业务简介）
11、
【设备供应】伊顿(EATON)：提供低压开关成套设备、液压及气动系统等
12、
【检测认证】法国必维(BV)：可提供进出口商品&工业产品检验、工程监理、体系&产品认证等业务（附简介）
【免责声明】：
我们致力于保护作者版权。本公众号内容大多源自网络整理，素材、图片、视频版权属原作者，所发表的文章仅为作者个人意见，不代表本公众号赞同其观点和对其真实性负责。转载或引用仅为传播更多信息之目的，切勿作为商业目的使用。如有侵权，请联系删除。提倡互联网精神：开放、平等、协作、分享、进步。
|
长按二维码“识别图中二维码”加入！
更
多相关文章，请通过公众号“文章检索”---“关键词检索”查阅！
猎头合作/岗位咨询/商务合作/版权问题/读者投稿，请联系：
联系人：许哲民（先生）
移动电话：13906017753
电子邮箱：
QQ/
微信：19000734/energylietou（烦请备注身份）
QQ
群：75335340（猎头/项目信息）
官方网址：http://www.hqhunt.com
|
