亚化咨询：煤制乙二醇能否在低油价下盈利？

　　

    国际油价自2014年6月起持续下跌并维持在50美元/桶附近至今。虽然大部分能源研究人士认为，原油作为最重要且不可再生的化石能源，价格长期来看必将回升，但没有人能够准确预测目前的低油价到底要持续多久。低油价背景下煤制乙二醇能否盈利成为中国煤化工行业必须面对的问题。     以原油为原料生产乙二醇需要经过炼油制石脑油、石脑油蒸汽裂解制乙烯、乙烯氧化制环氧乙烷、环氧乙烷水合制乙二醇这一系列过程。根据亚化咨询乙二醇成本模型绘制的原油价格与乙二醇成本曲线如下图所示，图上也标出了典型油价下（40美元/桶、60美元/桶、80美元/桶和100美元/桶），以合成气草酸酯路线生产同样成本乙二醇所对应的煤炭价格（本文涉及的所有价格都不含VAT）。       亚化咨询乙二醇成本模型显示，当国际油价40美元/桶或煤价163元/吨时，对应的乙二醇成本为2993元/吨，也就是说以新疆的煤炭市场价生产乙二醇和国际油价40美元/桶相当。当国际油价60美元/桶或煤价387元/吨时，对应的乙二醇成本为3773元/吨，也就是说以河南、安徽等地的煤炭市场价生产乙二醇和国际油价60美元/桶相当。而鄂尔多斯、陕西和宁夏等地的煤炭市场价在270元/吨左右，生产乙二醇的成本与国际油价50美元/桶相当。     丹化科技2014年年度报告显示，2014年通辽金煤共生产乙二醇12.66万吨，乙二醇总成本5.37亿元，据此计算通辽金煤2014年乙二醇生产成本为4242元/吨（含原材料、人工工资、能源、折旧和其他）。亚化咨询认为，通辽金煤乙二醇成本高于模型计算的原因，在于其2014年平均负荷仅约76%，并且从2009年至今的长期试车和调试过程，使其背负了额外的财务成本。     上述计算表明，在当前的国际油价（40美元/桶-60美元/桶）下，以原油乙烯法路线生产乙二醇，和中国煤产地合成气草酸酯路线生产乙二醇的成本相当。对于中国的煤制乙二醇行业来说，控制成本的关键就在于能否在项目建成后迅速达产，实现较高的运行负荷和优等品产出率。     在盈利能力方面，亚化咨询认为影响乙二醇价格的因素很多，成本并不是唯一的决定因素。当供需平衡甚至供不足需时，即使成本再低，乙二醇的生产商也没有理由主动割舍自己的利润。并且从全球政治经济格局来看，油价走低有一定的政治因素，而化学品的价格跌幅明显小于油价的跌幅。     总的来说，现阶段中国煤制乙二醇和石油制乙二醇成本竞争力相当。当国际油价回升后，掌握自有煤炭资源的煤制乙二醇生产商将毫无疑问获得巨大的成本优势。