页岩油：“挤出”后的复活

美国页岩油气产业正在迎来新一轮生产和投资热潮。2016年第四季度以来，主要页岩油田的活跃钻机数都有所增加，而且有信号表明，几大页岩油公司对未来行业景气度的信心开始转向积极，纷纷扩张投资计划并加大开采力度。

从短期来看，两方面因素促成了这一轮生产投资热潮。

第一，共和党候选人特朗普当选下一届美国总统，可能为页岩油气行业创造利好条件。德克萨斯州是美国最重要的页岩油气产区，同时也是长期以来坚定支持共和党的“深红州”。在本次总统选举中，德克萨斯州就是特朗普的一大票仓。同时，特朗普本人在竞选过程中也多次表达了促进页岩油气行业发展的内政和外交政策主张。预计特朗普当选之后会推出有利于本土油气开采的政策，推动美国能源行业发展。另外，特朗普在伊朗、中东等外交问题上的态度也有可能抑制石油进口，促进美国加快实现能源独立。

第二，OPEC的供给策略很可能即将出现调整。2014年底，OPEC在沙特阿拉伯的带领下实施了针对页岩油的“挤出策略”。应当说，这一策略在过去两年取得了一定成效，美国页岩油气行业的生产量以及投融资活跃度出现了一定程度的收缩。2016年9月以来，OPEC希望利用这一契机，调整供给策略，限制产量，进而推动国际油价上升，从中获利。目前，OPEC成员国正在就限产的技术性细节进行谈判，决议能否达成仍存在不确定性。限产决议如果达成，短期内将对油价产生提振作用。

OPEC态度由“挤出”转变为“限产”的原因主要有两方面：一是过去两年多油价低迷对OPEC内部传统产油国的经济、财政、货币的运行造成了巨大的负面冲击，它们急需喘息机会；二是OPEC及其成员国深知，“挤出策略”不可能长期奏效，想要将页岩油永远排斥在能源市场的大门之外是不可能的，因而必须灵活务实地相机调整自身策略。当然，同理，这次限产协议即便能够达成也是难以持久的。

从长期来看，美国地质调查局（USGS）最近的研究表明，页岩油气行业的潜力比之前预想的要大得多。2016年11月15日，美国地质调查局发布报告称，德克萨斯州沃夫坎普（Wolfcamp）页岩油田的估测储量达到200亿桶^[1]。这一估测值创下了美国有史以来非常规原油储量的最高纪录，几乎是北达科他州贝肯页岩油田估测储量的3倍。按照当前的市价计算，大约折合9000亿美元。

这一消息无疑为本已活跃起来的美国页岩油气行业“锦上添花”，而且长远来看意义重大。它意味着，原先对于页岩油储量存在低估，即便在已经开采了数十亿桶石油的页岩油产区，仍可能储藏着更多的石油。随着勘探技术和开采技术的发展，页岩油的潜力会被进一步激发出来。美国地质调查局的这一发现将激励更多资金流向页岩油气领域，增大勘探和开采的技术研发力度，加速行业成长。目前美国地质调查局也在对其他几个页岩油气田进行再评估，预计未来可能出现新的突破。

不过需要注意的是，上述数字只是理论估测值，而非真实的探明储量。200亿桶的估测值中既包括在当前技术条件下已探明且可供开发利用的储量，也包括根据地质学理论估计应该存在但尚未探明的储量。因而，不能简单地将这一数字与通常所说的1.7万亿桶全球已探明石油储量或每天9200万桶的产量做对比。换句话说，其一，是否真的存在200亿桶储量尚不确定；其二，即便理论估测值基本可靠，这200亿桶估测储量中的大部分在目前的技术条件和经济环境下尚不具备开发价值。