晋煤集团去杠杆需用“乘除加减”综合运算

一 基本情况

晋煤集团是由山西省国资委控股，国开金融、中国信达持股的有限责任公司，是我国优质无烟煤重要的生产基地、全国最大的煤层气开发利用企业、最大的煤化工企业集团、最大的瓦斯发电企业和山西最具活力的煤机制造企业。现有省内外在岗员工15万余人，69个子公司、10个分公司、1个托管企业，列2016年世界企业500强第384位、中国企业500强第93位。进入21世纪以来，晋煤集团依托无烟煤、煤层气两种资源优势，积极转变发展方式，大力推动产业升级，逐步构建起了以煤炭产业为核心，煤化联动、煤气共采、煤电一体、煤机并进“一核四翼”的产业格局，企业经济运行规模和质量、产业发展水平逐年提升，取得跨越式发展成就。

在经济新常态下，随着宏观经济增速放缓，煤炭产业“黄金十年”终结，企业效益出现滑坡，而新建、资源整合等项目对资金需求较大，依靠自身经营积累的资金远远不能满足建设与发展需求，大部分资金通过银行借款，使企业资产负债率逐步走高。截至2016年末，晋煤集团资产总额2290.11亿元，负债总额1945.34亿元，年末所有者权益344.77亿元，资产负债率达到84.95%。

过高的杠杆率加剧了企业经营困难，同时也积聚了巨大的债务风险。晋煤集团清醒地意识到企业杠杆率过高的危险性。2016年以来，按照党中央、国务院、山西省委省政府有关推进供给侧结构性改革、降低企业杠杆率的决策部署，积极发挥企业第一主体责任，以市场化、法治化方式，系统推进，综合施策，标本兼治，连续打出组合拳。

二 主要做法

在去杠杆、去负债、降低企业资产负债率工作中，晋煤集团运用了颇具特色的“乘除加减”综合运算做法。

（一）做好“乘法”，优化企业资产和负债结构

优化企业资产和负债结构，是去杠杆最直接有效的手段。通过双管齐下，发挥乘数效应，降低企业资产负债率。

双管齐下的具体做法是：通过兼并重组、清理盘活资产，以改善资产结构；通过拓展融资渠道，提高直接融资比例，推行市场化债转股，发展股权融资，以优化负债结构。

1.积极推进企业兼并重组

2017年以来，晋煤集团对下属310家各级子公司的资产、财务及经营状况进行了“大起底”，将所有子公司按照资产经营状况，划分为“正常运行、改善运营、改革重组、注销清理、新建项目”五大类。下一步，将重点对改革重组类的34家公司，一企一策，分别采取内部重组、改制、混合所有制改造、股权多元化改造、股权转让、引进战略合作伙伴等措施；对注销清理类的61家公司，分批启动清算注销或对外转让或破产等程序，加快兼并重组步伐，进一步推动企业资源得到优化配置，发展规模经济，提高综合竞争力。同时，晋煤集团还将进一步引深混合所有制改革，推行经过十多年总结、已被实践证明行之有效的“35·51”模式（35%持股、51%股东会表决权），在已有141家混合所有制公司的基础上，2017年再选定14家企业推进混合所有制改造，加快开放合作。

2.清理盘活资产

2016年度，晋煤集团对下属单位累计1700余万元资产鉴定后予以批复核销；对各子公司合计50余辆办公用车评估后在产权交易市场拍卖；对各矿废旧钢材、铁丝、电缆以及其他无效资产进行清理，销售变现1200余万元；通过物资回收分公司，将闲置矿用机械设备在各矿之间进行调配使用，最大限度盘活资产，确保国有资产保值增值。目前，正着手通过盘活关闭矿井闲置的土地、建筑物和基础设施等资源，积极寻求承接产业转移、对外合作，以实现价值最大化。

3.稳步推进市场化债转股

市场化债转股项目，可使银行债权转股权，在降低负债的同时引入股权投资，是当前主动有序去杠杆的重要方式。在2016年10月国务院正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》与《关于市场化银行债权转股权的指导意见》之后，晋煤集团深入研究政策，积极对接各大商业银行与相关金融机构，推动市场化债转股工作取得积极进展。2017年1月12日，与山西煤炭清洁利用投资有限公司签订了战略合作框架协议，拟设立30亿元的煤炭清洁利用投资基金和80亿～100亿元的供给侧改革发展子基金。3月29日，与山西省国资委、建设银行三方签订市场化债转股业务合作框架协议，拟与建行设立总额100亿元的“降本增效基金”和“转型发展基金”。同时，与工商银行即将签订债转股合作框架协议。上述方案落实后都将实现基金并表，可大幅降低晋煤集团的资产负债率，增强企业资本实力和市场竞争力。

4.大力拓展融资渠道

2016年，受国家煤炭去产能政策、煤炭市场价格下跌、银行压缩煤炭企业授信、债券市场发债受阻等不利因素影响，晋煤集团现金流受到了较大挑战。在此形势下，晋煤集团参加了由山西省政府组织的北京路演活动，组织了“百名行长、经理进煤企”晋城分会场活动，向金融机构正面宣传企业，想尽一切办法筹措资金。通过大力拓展融资渠道，提高直接融资比例，全年共发行债券110亿元，其中超短期融资券80亿元、短期融资券20亿元、企业债券10亿元，通过融资租赁、信托、保险等渠道筹措资金65亿元，有效保障了资金运行的总体平稳。

5.积极发展股权融资

与银行信贷等债权融资不同，企业股权融资无须还本付息，不增加企业负债，具有独特优势。晋煤集团资产负债率高，有一个很重要的原因是一直未彻底打通上市融资渠道。2016年，晋煤集团推进上市实现重大突破，于12月30日圆满完成资产交割，拥有了全国第一家煤层气全产业链上市公司。这一重大历史性突破，不仅有效化解了煤气化上市公司的退市危机，而且为煤层气产业管理升级、提质增效，为大力发展股权融资，为晋煤集团在资本层面深化企业改革，搭建起了新的更高的发展平台。下一步，将尽快推动其他优质资产装入上市公司或独立开展上市工作，做到股权和债权融资“两条腿”走路，降低企业资产负债率，平衡企业融资结构，降低企业融资负担。

（二）做好“除法”，建立企业举债“硬约束”

近年来，晋煤集团不断健全完善资金管理和融资决策机制，保证相关决策的科学性，对企业举债建立起“硬约束”，有效控制企业融资。同时，强化投资管理，解决资金拖欠，保证集团公司资金正常运行。

1.健全完善资金管理及融资决策机制

在资金管理方面，下发施行了《晋煤集团资金集中与使用管理办法》，以集团财务公司为平台，各单位将货币资金交存到财务公司，实现“集中归集”；按照自下而上、逐级审批的方式，由集团公司对各单位资金支付事项分类别和明细进行审批，实现“集中审批”；所有资金支付业务必须在财务公司办理，实现“统一支付”；以法人单位为主体，由上至下，逐级实行资金收、付、存的管理，实现“分级管理”，进一步加强了企业资金集中管理，防范了资金风险。

在融资管理方面，下发施行了《晋煤集团融资管理办法》，规定了集团公司和下属子公司在实施融资行为时，必须遵循的原则、履行的流程、各相关管理部门的职责和融资风险管理情形。其中，在业务流程上，融资事项必须由集团公司统一审批、主体自主实施，各主体在认真编制融资方案并上报集团公司后，要履行各专业部门审核、董事会融资担保管理委员会审议、集团党政联席会审议、集团董事会或股东会批准等多道程序，建立起融资自我约束机制，进一步规范融资行为，控制融资总量，防范融资风险。

2.严格投资管理

2016年，晋煤集团切实强化投资管理，严格限制非生产性投入，严格控制生产性过度投入，全年维简投资在保障超额完成业务预算指标的前提下，比上年下降22.5%，非生产性投入仅占维简投资的0.48%，杜绝了资金浪费使用。

3.积极清理欠款

2016年在煤炭、化工行业产能过剩、销售困难的状况下，晋煤集团通过加强应收款项各环节的管理工作，最大限度地控制了应收款项的增长幅度。截至2016年末，集团公司应收账款和其他应收款分别较年初减少11.46亿元、1.67亿元，特别是煤炭外部应收款项余额较年初减少6.44亿元，应收款项管理工作取得积极成效。

（三）做好“加法”，持续提升企业发展水平和质量

从长远来看，企业去杠杆的根本出路在于加快发展，持续提升发展水平和质量，增强造血功能和发展动力，提高运行效率、经济效益、盈利能力和偿债能力。2016年，晋煤集团在市场需求极度疲软、资金运行极度紧张、生产经营极度困难的严峻形势下，加快产业转型升级，提升各产业板块盈利能力，推动企业生产经营保持了总体平稳，经济运行效果优于预期，稳中有进，为去杠杆提供了良好条件。

煤炭产业强化市场创效，通过狠抓先进产能建设，加强精采细收，提高回收率，紧盯市场变化，优化品种结构，增加有效供给，确保企业效益最大化，推动板块实现扭亏为盈。化工产业依托煤化联动竞争优势，大力推进改造升级和结构调整，推广应用新型煤化工技术工艺，加强销售网络建设，有效保障了板块整体稳定运行。煤层气产业加快实施瓦斯抽采、利用两个全覆盖工程建设，以市场利用为导向，全力提高抽采利用规模和效率，进一步巩固提升了领军地位。煤电产业加快构建“煤—气—电”特色循环经济产业链，持续推进瓦斯发电项目建设运营，瓦斯发电量实现逆势增长，创效显著。煤机产业着眼于提升煤机并进互为支撑的差异化竞争优势，坚持以园区承载产业、以基地集聚项目，建设涵盖煤炭开采装备、煤层气抽采装备及部分煤化工装备的煤机制造园区，稳步开拓外部市场。多种经营产业不断提升专业化经营水平，加快培育发展绿色可持续建筑、激光投影仪等新兴产业，积极培育新的经济增长点。2016年，在煤炭、尿素、甲醇、煤层气等主要产品价格比上年分别下降6%、22%、5%和17%的不利条件下，晋煤集团全年完成营业收入1520亿元，上缴税费69.23亿元，实现利润3.21亿元，实现了“十三五”良好开局。特别是“一核四翼”、晋煤特色现代能源产业体系加快构建，非煤产业实现营业收入1334亿元，占集团总收入的比例达到87.7%，除煤化工产业外，其他产业全部实现盈利。

（四）做好“减法”，消灭“出血点”，推进节支降耗、减员减负

去杠杆是一项复杂的系统工程。2016年以来，晋煤集团以壮士断腕的决心，通过去产能、处置“僵尸企业”，消灭“出血点”，消解存量债务，阻止债务累积，同时大力推进节支降耗、减员减负，多措并举去杠杆。

1.积极推进去产能

2016年，晋煤集团严格落实煤炭去产能政策部署，严格执行276个工作日制度，主动压减煤炭产量，关闭高都煤业、清河二矿，合计退出产能105万吨/年，圆满完成了山西省政府的任务要求。2017年又计划关闭退出3座矿井，合计产能635万吨，占山西省2017年退出总量（1740万吨）的36%，位居全省第一。同时，狠抓先进产能建设，抓紧现有生产矿井优化升级，推动整合矿井基本建设，提高安全质量效益水平，2018年先进产能占比将达到60%以上。坚定不移推进新井建设，把握减量置换政策，东大矿井产能置换方案通过国家能源局核准，三交一号矿井正式核准，车寨矿井资源置换方案已经山西省发改委同意，发展后劲持续增强。

2.稳步推进处置煤炭产业“僵尸企业”

按照山西省政府相关要求，根据判定煤炭产业“僵尸企业”的六个条件，晋煤集团从资源赋存、经营管理、财务状况等方面入手，结合各矿井的实际情况有针对性地进行了深入分析，不遗不漏地做了全面排查，列出了企业名单并分户提出了处置建议，编制了“僵尸企业”处置的总体方案，拟“引导退出”的“僵尸企业”13家，拟“兼并重组”的“僵尸企业”3家。

3.强力推进降成本

2016年，晋煤集团深入开展全要素成本管理，努力通过调整人员结构、优化设备选型、加强现场管理、盘活存量资产、降低储备资金、优化借款结构等多种措施，降低人工成本、资产成本和资金成本，提高企业运营效率。2016年，企业煤炭成本同比下降32.40元/吨，实现增收节支8.38亿元。

4.大力推进减员减负

实施减员增效，2016年晋煤集团启动了建企以来力度最大的人力资源配置改革，一年就精简分流结构性冗员1.5万余人，三年累计精简冗员3万余人。在此作用下，2016年煤炭板块工效月度最高达13.5吨/工，创历史最好水平。充分利用和落实税收优惠政策，积极加强与税务部门沟通协调，2016年晋煤集团共享受各类税收优惠政策节税3.34亿元。

三 政策建议

2017年一季度资产负债率比2016年底下降0.08个百分点，去杠杆初见成效。要取得进一步的成效，需要精准的政策支持。

第一，建议出台煤炭产业“僵尸企业”债务处置相关政策。在退出产能当中，资源整合矿井占有很大比重，这部分矿井无论是各煤炭集团，还是各矿井自身投入都较大，但目前基本处于停缓建状态，投入产出严重倒挂，矿井一旦退出，对债务没有合理地处置，必然会增加煤炭企业的财务风险。在目前资金整体依然趋紧、融资难度较大的情况下，建议制定和出台煤炭产业“僵尸企业”债务处置的相关办法和细则，研究建立专门渠道，采取债务转移、坏账处置、银行借款停息挂账等办法，切实化解债务风险。

第二，建议银行业给予实体经济积极的融资支持，降低企业融资成本。近年来，实体经济和金融运行不协调、资金“脱实向虚”的问题日益突出。资金或者在金融体系内部“空转”，或者流转链条拉长，虽然最终可能还是进入实体经济，但是提高了实体经济的融资成本。建议营造有利于实体经济发展的金融环境，建立虚拟经济运行监控体系，提高金融与实体经济的匹配度，引导好金融创新发展和金融资源的流向，促进其服务于实体经济，促进“脱实向虚”信贷资金归位。

第三，建议进一步创造条件发展股权融资。目前，我国由私募股权、新三板、主板构成的多层次资本市场已经建立。应积极为企业特别是大型煤炭企业集团重组上市提供更多的便利和优惠政策，减轻税费负担，加快对重大疑难问题的解决，鼓励企业采取不同形式步入资本市场，使之逐步转变为公众公司。同时，精心营造良好的环境，引导更多资金通过股权融资进入实体经济，为实体经济提供长期稳定、低成本的资金，同时也从实体经济发展中得到合理回报。

第四，建议规范和清理功能性重复的行政收费，为企业减负。煤炭企业除缴纳国家规定的各类税金外，还依照煤炭产量、销售收入等指标缴纳各项行政收费，部分行政收费项目存在功能性重复，费用项目多，企业负担重。建议对一些功能重复的行政收费采取规范清理或者合并缴纳的方式，并适当降低征收率，比如：采矿排水水资源费、采矿权使用费、矿补费等规费，地方教育费附加、残疾人保障金等地方性收费等，以帮助企业降低税费负担，缓解资金紧张压力，增强企业市场竞争力。